业绩、股价又双叒叕下滑，红黄蓝(RYB.US)难露笑脸

日前，红黄蓝(RYB.US)发布了2020年第四季度及2020全年未经审计财务业绩报告。

在尚未彻底用实际行动洗刷掉“虐童事件”带来的负面效应之下，红黄蓝的这一份业绩不出所料地出现了营收净利双降的现象——2020年，其录得净营收为1.097亿美元，同比下降39.8%;归母净亏损为3728万美元，较上年同期净亏损243.4万美元继续大幅下降。

有人说，中国人的“底线”是孩子，而红黄蓝，正是这样一家屡屡触碰国人底线的教育机构，所以业绩的下滑也是其正在以另一种方式“自食恶果”。

业绩、股价再次下滑

将目光聚焦到红黄蓝财报上，或许可以窥出更多业绩下滑的细节之处。

据财报显示，2020年Q4,红黄蓝实现净营收为4707.3万美元，同比下降7.2%;归母净利润为931.5万美元，上年同期为23.1万美元;每股收益为0.33美元，上年同期为0.01美元。

按业务划分，Q4服务收入为4493万美元，上年同期为4664.1万美元;产品收入为214.3万美元，上年同期为409.4万美元。

对比2020前三季度的表现来看，红黄蓝第四季的表现还算不错了：受疫情的影响，2020年上半年红黄蓝大部分时间都关闭了园区，至此其前三季度净亏损达到0.47亿美元，同比下降1559%，净营收也同比下降52.38%至0.63亿美元。

(数据来源：wind)

不过，就算2020年第四季度微弱增长，但还是抵不过前三季度带来的大幅下滑，所以红黄蓝2020年全年业绩仍处于大幅下降的状态。

具体而言，2020年，公司净营收为1.097亿美元，上年同期为1.823亿美元，同比下降39.8%;归母净亏损3728万美元，上年同期录得净亏损243.4万美元;每股亏损1.32美元，上年同期录得每股亏损0.09美元。

事实上，不得不说的是，自2017年11月虐童事件爆发之后，红黄蓝的业绩便遭遇了“滑铁卢”——由盈转亏，营收增速逐步放缓。

营收方面，由2018年的1.56亿美元降为2020年的1.097亿美元，增速也由2018年的同比增长11.15%变为同比下降39.8%。净利润方面，2018年至2020年则皆处于亏损状态，净亏损分别为0.02亿美元、0.03亿美元、0.47亿美元。

而需要指出的是，红黄蓝不仅业绩遭遇滑坡之外，就连股价也一直处于震荡下行的趋势。

自2017年11月以来，红黄蓝的股价已经累跌逾88%，目前股价仅有2.92美元，已经跌得距之前18.5美元发行价不忍直视，而市值也有且只有0.81亿美元。不过，这还不算什么，

有投资者曾在在论坛发帖表示“做空红黄蓝，就是做多我们的善”，可见，在这背景下红黄蓝的股价或还存有不少下跌空间。

成也“加盟”，败也“加盟”?

从前文来看，红黄蓝目前所遭遇的“戴维斯双杀”均与“虐童事件”脱不了关系。不过，红黄蓝似乎仍“记吃不记打”，不久前又爆出新的“虐童事件”。

今年4月21日，一名网友在新浪微博爆料一男子在朋友圈发布三张男童疑似闻大人脚的照片，引发网民关注。发布者还配文称“从小培养M”，跟评后称“你品你细品”、“已屏蔽家长领导了”，该发布者被证实为江西瑞金红黄蓝幼儿园助教。随后瑞金市红黄蓝幼儿园事件联合调查组约谈红黄蓝城东幼儿园负责人并责令作出深刻检查。公安机关依法对刘某处以行政拘留七日的处罚。

而将时间在往前延伸一点，除了2017年11月的“扎针、喂不明白色药片”的虐童事件之外，红黄蓝还爆出了多起这样的事情：2015年，吉林四平市红黄蓝幼儿园10多名孩子身上疑似有大量针扎伤痕。2017年北京红黄蓝幼儿园被爆老师殴打学生视频。

那么，红黄蓝为什么会屡屡出现虐童事件呢?

据悉，近几年爆出的虐童事件，大多出自于红黄蓝各地的加盟门店。具体而言，红黄蓝主要采用的是“直营+加盟”并举的模式，即：先通过自建直营幼儿园打出品牌影响力，再采用轻资产加盟的模式，迅速扩张。

截至2019年末，红黄蓝在中国29个省市拥有100家直营幼儿园和250家加盟幼儿园，6个直营亲子园和1152个加盟亲子园。可以看到，红黄蓝的加盟幼儿园远远多于直营幼儿园。

需要注意的是，这种加盟模式就类似于一把“双刃剑”，一方面能够实现快速扩张和获利，另一方面又会因为管理不当极速反噬品牌。

具体而言，通过加盟模式，2014年至2016年，红黄蓝业绩扶摇直上，实现营收分别为6510万美元、8290万美元、1.08亿美元，跻身为“中国学前教育第一股”。但有因为2017年的虐童事件后，业绩一路千丈，成为口碑黑透的反面案例。

那么，加盟为什么会出现这样的反差呢?

答案主要还是在于加盟模式带来的管理不规范问题。

尽管红黄蓝将“直营+加盟”模式看作红黄蓝的优势之一，但该公司也在招股书风险提示称，加盟模式存在管理风险，总部无法确保加盟园达到自营幼儿园的监管力度。“尽管公司持续强调服务质量、对老师进行培训，但公司不能确保老师们一致完全遵守的服务规范和标准。任何不良行为和令人不满意的表现都将会伤害公司声誉，对营收和利润有潜在影响。”

简单来说就是，所有以加盟扩张的门店在管理和运营方面大概率都不及直营店。毕竟加盟店分散天南海北，时间久了很难做到和直营店一样的标准化，因此也极容易暴露管理问题。

不过，时至今日，红黄蓝仍没放弃加盟模式的经营，毕竟“天下熙熙皆为利往,天下攘攘皆为利去”，加盟模式带来的“利益诱惑”远远大于其带来的品牌伤害。

智通财经APP观察到，2017年虐童风波后，红黄蓝的“直营+加盟”模式饱受质疑，其也将整改重点落脚到加盟模式上。2018年虐童案一审宣判后，公司官方微博曾宣布暂停幼儿园品牌加盟业务。而在2019年年报中红黄蓝表示，加盟模式已恢复。截至目前，在红黄蓝官网上，仍存有有“加盟红黄蓝”的入口。

(图片来源：红黄蓝官网)

但这样的加盟幼儿园，家长是否还会放心让孩子去上学不得而知。

综合上述种种来看，红黄蓝2020年的业绩下滑也就成为了无可辩驳的事实。