西部证券：福昕软件(688095.SH)订阅业务与国内市场进展亮眼，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，福昕软件(688095.SH)业绩环比回升明显，订阅业务与国内市场进展亮眼。预测公司2021-2023年归母净利润1.48、2.00和2.52亿元，EPS为3.07、4.15和5.23元，PE 69、51和40x，看好公司产品升级、市场拓展前景，维持“买入”评级。

西部证券指出，2020年，公司实现归属于母公司所有者的净利润11,528.93万元，同比增长55.51%。其中公司订阅制销售推进顺利，此外，公司持续加大产品和营销投入，期待公司产品力提升、产品应用场景不断开拓。

西部证券主要观点如下：

业绩正走出疫情的短期扰动，一季度增长恢复良好。2020年，公司实现营业收入46,860.40万元，同比增长27.01%;实现归属于母公司所有者的净利润11,528.93万元，同比增长55.51%;2021年Q1营收同比增长11.05%，在去年同期较高增速的基础上仍有所提升，环比有所提升，归母净利润下降1.49%，降幅环比改善明显。2020年以来，公司下游需求节奏受全球疫情蔓延和反复的影响明显，客户采购需求经历了高增、递延观望和逐步缓和恢复的变化，季度业绩增长幅度波动明显，进入2021年Q1，外部因素扰动逐步消除，公司业务收入恢复增长态势。

订阅制销售推进顺利，国内市场开拓加码。2020年订阅模式产生的收入呈持续上升趋势，较2019年度增长49.71%，占比达13.98%。2021年Q1订阅业务延续增长态势，同比增长率为30.49%，占主营业务收入的比例上升为15.30%。公司在国内市场营收增速连续四年超过全球营收增速，2020年实现收入4,380.60万元，较上一年度增长41.59%。2020年，公司中国区事业部成立，事业部旨在关注国内机构用户对PDF功能的使用需求和办公场景，进一步开拓国内市场。

加大产品和营销投入，静候产品、市场继续突破。公司持续加大研发投入、品牌建设和国内外销售渠道铺设，2021年Q1，研发费用率、销售费用率、管理费用率分别提升至21.97%、42.96%和17.66%，期待公司产品力提升、产品应用场景不断开拓。

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