中泰证券：兆易创新（603986.SH）存储芯片需求旺盛，首予“增持”评级

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，预计兆易创新（603986.SH）2021-2023年的营业收入分别是：69.21、87.84、108.90亿元，净利润分别是14.36、18.16、22.35亿元，对应PE分别为61.4倍、48.6倍、39.5倍，行业可比公司2021/2022/2023年平均估值约为76.35/56.61/ 42.88倍，公司PE估值低于行业可比公司平均估值，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

中泰证券指出，预计2020年存储芯片市场规模将突破3000亿元。根据前瞻产业研究院数据，目前存储芯片市场以NANDFlash和DRAM为主，2019年中国NANDFlash产品销售额占总市场规模比重约为42%，占全球NANDFlash市场销售额37%;2019年中国DRAM产品销售额占总市场规模比重约为55%，占全球DRAM市场34%。

中泰证券主要观点如下：

多业务助力平台型公司成长。公司成立于2005，是一家领先的Fabless模式的半导体公司，致力于开发先进的存储器技术和IC解决方案。公司的核心产品线为FLASH、32位通用型MCU及智能人机交互传感器芯片及整体解决方案，公司产品以“高性能、低功耗”著称，为工业、汽车、计算、消费类电子、物联网、移动应用以及网络和电信行业的客户提供全方位服务。

存储芯片需求旺盛，国产替代趋势显著。近年来智能手机功能逐渐多样化，消费电子应用市场迅速扩张促进了存储芯片市场需求快速释放。预计2020年市场规模将突破3000亿元。根据前瞻产业研究院数据，目前存储芯片市场以NANDFlash和DRAM为主，2019年中国NANDFlash产品销售额占总市场规模比重约为42%，占全球NANDFlash市场销售额37%;2019年中国DRAM产品销售额占总市场规模比重约为55%，占全球DRAM市场34%。

以研发为核心，不断推出高性能产品。公司注重研发，2020年在存储芯片领域公司推出国内首款容量高达2Gb、高性能的GD25/GD55 B/T/X系列产品，代表了SPINORFlash行业的最高水准；在MCU领域，公司成功量产发布两个系列新产品，拓展MCU在物联网和智能化产业的广泛应用，满足工业应用级别的高精度、高可靠性需求

合作研发+定增落地，深度布局DRAM存储器领域。目前中国大陆DRAM产业技术仍处发展阶段，公司积极推进与合肥政府产业合作的DRAM项目，同时通过非公开发行募集资金43.2亿元投入自研DRAM项目，未来有望成为公司营收增长的重要推手。

风险提示：行业景气度不及预期、产能扩张不及预期风险、报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。