中信证券：汽车4月销量同比增长8.6%，车用芯片供给仍紧张

2021年4月汽车销量实现225.2万辆，环比-10.8%，其中乘用车销量实现170.4万辆，环比-9.1%，而同比由于基数较低，销量+10.8%，销量符合预期，继续反映出芯片影响下的供给偏紧。商用车板块，产销均同比小幅增长，季节性原因环比销量回落。新能源车4月渗透率为11.3%，环比持平。

2021年5月12日，中国汽车工业协会发布2021年4月汽车产销数据，对此我们点评如下：

汽车总量：4月实现销量225.2万辆，环比-10.8%，同比+8.6%，与19年同期相比+13.5%。

根据中汽协数据，2021年4月，我国汽车生产223.4万辆，环比-9.3%，同比+6.3%，与19年同期相比+8.7%；销售225.5万辆，环比-10.8%，同比+9.6%，与19年同期相比+13.5%。乘用车销量符合预期，需求端表现继续好于供给。商用车产销同比小幅增长，环比季节原因回落；其中重卡、轻卡创下单月最高销量。

乘用车：4月乘用车实现批发销量170.4万台，环比-9.1%，符合预期。

2021年4月产/销分别实现171.4/170.4万辆，环比分别-9.0%/-9.1%，同比分别+7.9%/+10.8%，相比2019年4月产销量分别+3.2%/+8.2%；我们认为，4月乘用车销量继续受芯片供给偏紧影响，而同比增长主要因为基数较低（2019年4月1日增值税下调，经销商3月提前备货导致4月批发下滑；2020年受疫情影响，基数较低）。2021年1~4月乘用车产销666.8万辆和679.1万辆，同比分别+55.3%和+53.1%。

分车型看，轿车产量同比下降，其余三款车型产销量均增长，并且SUV销量刷新4月历史纪录，原因或与SUV盈利能力较强，厂家产能转移有关。零售端，4月狭义乘用车销量158.2万辆，同比+19%，环比-5.2%。乘用车需求端好于供给，预计行业产能Q2经历一定的压力后，有望从Q3/Q4开始转好。

商用车：销量同比小幅增长，环比季节因素回落。

2021年4月商用车产量52.1万辆，环比-10.1%，同比+1.2%；销量54.8万辆，环比-15.9%，同比+2.3%。2021年1~4月商用车产销分别完成191.8万辆/195.6万辆，同比分别+47.0%/+47.3%。分车型看，货车产销分别同比-0.6%/+0.7%，但其中重卡、轻卡销量分别为19.3万辆/23.3万辆，同比分别+0.1%/9.4%，均刷新4月历史记录；环比由于季节因素回落，销量符合预期。4月客车产销分别实现4.8/4.7万辆，同比+23.85%/+23.1%，其中轻型客车4月销量为4.0万辆，产销刷新4月历史记录。

新能源车：上海车展新能源车数量多、质量高。

2021年4月新能源汽车产销分别完成21.6万辆/20.6万辆，环比分别+0.06%/-8.7%，同比分别+163.8%/+180.3%。其中新能源乘用车4月产销分别实现20.3万辆/19.3万辆，环比分别+0.9%/-9.1%，同比分别+180.6%/+198.1%；新能源商用车产销实现1.3万辆和1.3万辆，环比分别-11.9%和-2.7%，同比分别+35.0%和+51.2%。上海车展上，新能源车成为各品牌发布的重点。自主品牌如长城欧拉、比亚迪(01211)、小鹏(XPEV.US)、吉利（00175）等均携新车亮相，合资和豪华品牌也纷纷推出如大众id.6、宝马iX，奔驰EQC等重磅车型。2021年，新能源车渗透率有望从2020年的6%提升到超过10%。

风险因素：

经济增速下行；行业销量不及预期；消费鼓励政策落地不达预期。

投资建议：

经销商板块重点推荐：美东汽车(01268)、中升控股(00861)和永达汽车(03669)。重卡板块重点关注高端重卡放量，经营效率提升的中国重汽(03808)和大马力发动机龙头潍柴动力(02338)。乘用车板块，继续关注中长期打造个性化产品、加速智能电动转型的长城汽车(02333)。零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：拓普集团（特斯拉产业链）、德赛西威（汽车电子）、阿尔特（汽车设计）、华阳集团（汽车电子+长城产业链）、保隆科技（智能传感器）、华域汽车（电动、智能和轻量化龙头）、福耀玻璃(03606，天幕玻璃)。

本文选编自“中信证券”，作者：尹欣驰、李景涛 智通财经编辑：秦志洲