中信证券：新能源汽车4月销量符合预期，优质供给推动高景气

国内新能源汽车2021年4月销量20.6万辆，环比-8.7%，同比+180%，符合市场预期。优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。海外方面，欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下保持高景气，美国市场有望受益拜登政府支持政策重回高成长。我们维持2021年景气大年的判断，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉(TSLA.US)供应链、大众MEB供应链、宁德时代及LGC供应链等。

2021年5月12日，中国汽车工业协会发布2021年4月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下：

4月新能源汽车销售20.6万辆，环比-8.7%，同比+180%，符合市场预期。

根据中汽协数据，4月我国新能源汽车生产/销售21.6/20.6万辆，环比+0.06%/-8.7%，同比+164%/+180%，继续刷新月度产销历史记录，同比高增长。2021年1-4月累计生产/销售75.0/73.2万辆，同比+258%/+249%。

分车型看，4月新能源乘用车销售19.3万辆(环比-9.1%，同比+198%)，其中EV和PHEV分别销售15.8万辆(环比-10.3%，同比+254%)和3.5万辆(环比-3.2%，同比+74%)。另外，新能源商用车销售1.3万辆(环比-2.7%，同比+51%)。

国内疫情控制成效优于海外，根据乘联会数据，4月新能源汽车出口2.3万辆，环比+146%，同比+384%，2021年1-4月累计出口5.4万辆，同比+247%，其中特斯拉出口1.4万辆，占总出口约61%。国内新能源汽车2020年销售136.7万辆，预计2021年销量有望达约250万辆。

乘用车：优质供给持续推出，爆款车型推动景气向上。

4月新能源乘用车生产/销售20.3万/19.3万辆(环比+0.9%/-9.1%，同比+181%/+198%)。分市场看，优质供给推出，全面激发中高端、大众市场等领域。根据乘联会数据，4月特斯拉国产Model 3/Model Y合计销量达到2.6万辆，总销量环比-27%;比亚迪汉EV单月销售约5,600辆，汉DM约2,500辆。

2021年主流车企继续推出优质新车型，1月以来，蔚来发布纯电动轿车ET7，上汽发布智己新品牌，比亚迪发布秦Plus DM-i 等7款新电动车型。4月19日上海车展中，比亚迪EA1与X Dream、小鹏P5、大众ID.6X与ID.6 CROZZ、宝马iX、吉利极氪001、广汽埃安AION Y、上汽智己L7与LS7等新车集中亮相，2021年优质供给将进一步激发中高端市场需求。在大众市场方面，上汽通用五菱MINI EV 4月销售约3.1万辆，电动车型销量赶超燃油车;江淮、奇瑞、长安的销量同比大增。

商用车：产销同比增长，行业景气度回升。

4月新能源商用车生产/销售1.3万/1.3万辆(环比-11.9%/-2.7%，同比+35.0%/+51.2%)，新能源商用车行业景气有所恢复。客车方面，2021年4月宇通客车销售客车3,459辆，同比+25%，环比+16%。自2月以来，同比数据持续修复。综合考虑疫情影响减弱以及政策的支持，我们预计客车需求端2021年将继续改善。

下游需求大增，继续把握全球供应链机会。

4月以来，比亚迪接连发布多款DM-i超级混动车型(唐DM-i)以及纯电改款车型(唐EV/秦Plus EV/宋Plus EV/2021款e2);4月19日的上海车展中，自主品牌(比亚迪、吉利、广汽埃安、上汽智己等)、造车新势力(小鹏、蔚来等)、合资/海外品牌(大众、宝马、通用等)分别发布新款车型。优质车型的持续推出，将持续利好下游需求的释放。

欧洲方面，主要国家4月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、英国新能源汽车本月注册量约5.1万、2.1万、1.9万辆，同比+396%/+1,166%/+1,177%，环比-23%/-29%/-52%，在碳排放考核和各国刺激政策下，欧洲新能源汽车销售继续维持较高景气。

美国方面，拜登政府支持新能源汽车产业发展，提出在2030年前全国建立50万座电动车充电桩，政府采购300万台新能源车，力争使美国在2050年之前实现100%清洁能源经济和零净碳排放，预计美国市场有望恢复增长。

风险因素：

新能源汽车销量不达预期;海外疫情持续时间不确定;政策落实不达预期。

投资策略：

优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。欧洲市场在碳排放新规和补贴政策刺激下呈现高速增长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链，包括：1)锂电及材料环节：宁德时代、比亚迪(A+H)(01211)、恩捷股份、亿纬锂能、德方纳米、欣旺达、鹏辉能源、科达利、璞泰来、天赐材料、新宙邦;2)锂电池上游设备和资源：赣锋锂业(01772)、杭可科技、先导智能等;3)热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。

本文选编自“中信证券研究”，作者：宋韶灵、尹欣驰;智通财经编辑：张金亮。