东北证券：长海股份（300196.SZ）拟63.47亿元投建高性能玻璃纤维智能制造基地项目，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，预计长海股份(300196.SZ)2021-2023年实现归母净利4.27/5.09/5.46亿元，EPS为1.04/1.24/1.34元，对应PE为15.63/13.11/12.21倍。给予“买入”评级。

东北证券指出，该项目总投资额为63.47亿元，其中固定资产投资额为59.67亿元，项目具备规模效应。建设周期达4.5年，项目建成后年平均销售收入、年平均净利润约为38.34亿元、15.34亿元，预期可实现利润较高。项目总投资收益率为28.88%，财务净现值为49.43亿元，投资回收期为6.43年，具有较好的经济效益和清偿债务的能力，具备了经济上的可行性。

东北证券主要观点如下：

事件：长海股份2021年5月14日发布公告，拟63.47亿元投建60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目，项目建设四条年产15万吨玻纤池窑拉丝生产线，包括生产线的工艺和装备、土建及生产辅助设施等。项目建设资金中自有资金25亿，其余通过定增、发行可转债或申请银行贷款等方式自筹。

项目规模大稳定性强，具备较好的经济效益。项目总投资额为63.47亿元，其中固定资产投资额为59.67亿元，项目具备规模效应。建设周期达4.5年，项目建成后年平均销售收入、年平均净利润约为38.34亿元、15.34亿元，预期可实现利润较高。项目总投资收益率为28.88%，财务净现值为49.43亿元，投资回收期为6.43年，具有较好的经济效益和清偿债务的能力，具备了经济上的可行性。

技术底蕴支持，智能制造有效降低成本。在竞争激烈的玻纤行业中，技术与成本的先发优势尤为重要，本次投建的四座15万吨级单元窑，采用纯氧燃烧的方式，总体能耗水平可降低30%以上，废气量减少70%～80%，并采用AGV自动化物流、机器人包装技术，减少用人，提高劳动生产率。有效降低了单位的成本，并且伴随“碳中和”政策趋严，智能产线也将为公司节约后续碳排放指标支出，进一步降低成本。

满足公司生产需求，进一步完善原丝链条供应。目前公司拥有3座玻纤池窑生产线，25万吨玻璃纤维产能，产能位于全国第五。此次投建60万吨高性能玻璃纤维智能制造项目，第一期两条产线预计产能30万吨，建设周期约为30个月，一期计划投资33.54亿元。由于下游高端玻纤制品应用率的提升，公司积极迎合市场进行湿法薄毡以及各类制品的产能扩张，完善了从原丝生产、制品加工到复材制造一体化的玻纤生产产业链，降低价格波动风险。

风险提示：产能投放不及预期，盈利预测与估值不及预期。