招银国际：维持天伦燃气(01600)“买入”评级 控股股东增持增强市场信心 目标价9.9港元

智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告，维持天伦燃气(01600)“买入”评级，目标价9.9港元。

报告中称，天伦燃气宣布，控股股东张瀛岑先生与国际金融公司IFC订立股份购买协议，以每股7.5港元向IFC购入1.41亿股天伦燃气股权。根据公司透露，此次交易主要因IFC投资期即将届满需要退出所拟定。该行对于该笔交易及其影响感到乐观，因为1)该行认为IFC通过投资天伦燃气获取了合理回报;以及2)控股股东增持股份将增强市场对于公司信心。此外，根据公司的初步运营数据显示2021年1-4月公司的零售气量增长同比超过30%，符合该行的预期。

招银国际称，IFC对于天伦燃气的投资可追溯至2015年，当年以每股6.4港元认购了1.817亿股公司股份(总代价为11.6亿港元)。在本次股份交易完成后，张瀛岑先生持股将从53.87%增加至67.92%，而IFC的持股比例将从17.7%下降至3.67%。本次股份交易将避免触发全面邀约。

该行表示，IFC投资获得满意回报。在此次交易前，IFC曾在2019年在公司股价造好时期以平均8.89港元减持了约65万股。天伦燃气透露，此次减持主要因IFC投资期即将届满需要退出。该行测算IFC通过投资天伦燃气获得了年化约5%的投资回报，其中约2.7%来自股份持有收益，其余部分来自股息收入回报。

招银国际相信，董事局主席增持将向市场释放两项明确信号：1)控股股东对于公司未来发展具有信心，以及2)为天伦燃气设定短期筑底价格每股7.5港元。该行认为此次股权交易将提振市场对于公司信心。

根据初步运营数据，管理层透露2021年前四个月零售气量同比增超过30%，快于公司对于全年零售气量增长25%的指引;居民和乡村燃气接驳方面也如期进展。该行认为公司目前处在核心盈利增长15.5%的轨道上良好运营。在过去一个月，天伦燃气股价表现大致持平。目前公司2021年前瞻市盈率为6.3倍，估值仍旧非常吸引。该行认为董事长增持股权或将成为短期股价催化事件。