东北证券：恒林股份（603661.SH）厨博士收购落地，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，恒林股份（603661.SH）厨博士收购落地。预计公司2021~2023年EPS分别为5.24/ 6.23/ 7.40元，当前股价对应2021~2023年PE分别为11.3倍/ 9.5倍/ 8.0倍，建议“买入”。

东北证券指出，厨博士多年来是万科的A级供应商，未来精装房渗透率将持续提升，精装修家居需求不断增长，厨博士将充分受益。2020年厨博士实现营业收入7.28亿元，实现净利润4538.21万元，净利率为6.23%。2021年公司除了推进厨博士收购项目落地，还以1.2亿收购大自然家居持有的浙江永裕竹业约11.22%的股份。公司持续布局新业务，已经覆盖了室内所有木作品类，包括木门、防火门、橱柜、办公椅等，打开市场天花板。

东北证券主要观点如下：

事件：公司发布收购厨博士100%股权的进展公告：公司以4.8亿元购买格罗利持有的厨博士100%股权。本次交易完成后，厨博士将成为恒林的全资子公司。

厨博士专注精装房木作领域。厨博士成立于1996年，主要业务是提供精装修所需的橱柜、木门、防火门、收纳系统等家居产品，具有业内较强的供应链整合能力以及地产配套项目交付能力，与众多头部房地产开发商达成战略合作关系，主要合作方为万科、碧桂园、保利、阳光城、旭辉、蓝光、金科等。厨博士多年来是万科的A级供应商，未来精装房渗透率将持续提升，精装修家居需求不断增长，厨博士将充分受益。2020年厨博士实现营业收入7.28亿元，实现净利润4538.21万元，净利率为6.23%。

加速外延收购，布局多元化业务。2021年公司除了推进厨博士收购项目落地，还以1.2亿收购大自然家居持有的浙江永裕竹业约11.22%的股份。公司持续布局新业务，已经覆盖了室内所有木作品类，包括木门、防火门、橱柜、办公椅等，打开市场天花板。2021年同样是公司收购ListaOffice后实现国产化的关键之年，随着公司供应链与内销团队的搭建，预计公司品牌力将得到显著增强，国内潜在客户数量较多，办公环境解决方案业务将逐渐成为公司的新增长点。随着公司加强内销团队搭建，办公环境解决方案业务与木作工程业务都将迎来高速发展，各业务之间将发挥协同作用，形成相互之间的赋能，东北证券预计公司估值水平将得到提升。

风险提示：原材料成本波动，出口业务不及预期。