12家股份行哪家强？

【正文】

和国有六大行一样，12家股份行亦属于全国性银行，直接受银保监会监管，可以在全国范围内进行机构网点布局，且不受异地存贷款政策的约束。不过尽管如此，从各经营指标来看，12家股份行仍参差不齐，相互之间分化较为明显。需要说明的是，本篇报告仅从数据维度进行讨论，不涉及公司治理以及监管关注的一些乱象。

一、基本情况全面梳理

(一)市场认可度：招行（03968，600036.SH）、平安银行（000001.SZ）与兴业银行（601166.SH）的认可度较高

12家股份行的市场认可度有明显差异，这从总市值与PB两个指标进行窥测。

1、总资产与市场、PB并非一一对应，也即总资产高的银行市值不一定高(如民生银行（01988，600016.SH）)、总资产低的银行市场市值也不一定低(如平安银行)。整体来看，市场对招行、平安银行与兴业银行的认可度会比较高，这三家银行的PB分别达到2.10、1.53和0.85，对应的市值分别为1.41万亿、0.46万亿和0.47万亿。

2、2018-2020年股份行的现金分红比例平均分别为22.20%、25.18%和24.63%。不过分红比例与其市值之间并没有对应关系，如分红比例最高的招行其市值亦比较高，而市值较高的平安银行其分红比例却仅有12.07%。

(二)目前仅广发银行与恒丰银行未上市

12家股份行中目前有10家上市，其中5家A+H股上市银行(分别为招行、民生银行、中信银行（00998，601998.SH）、光大银行（06818，601818.SH）与浙商银行（02016，601916.SH）);4家纯A股上市银行(分别为兴业银行、浦发银行（600000.SH）、平安银行与华夏银行（600015.SH）);1家纯H股上市银行(渤海银行（09668）)。也即目前仅广发银行与恒丰银行两家股份行未实现上市目标。

(三)北京4家、深圳2家，广州、福州、上海、天津、济南、杭州各1家

4家总部位于北京(分别为民生银行、中信银行、光大银行与华夏银行);2家总部位于深圳(招行与平安银行);1家总部位于福州(兴业银行);1家总部位于上海(浦发银行);1家总部位于广州(广发银行);1家总部位于天津(渤海银行);1家总部位于济南(恒丰银行);1家总部位于杭州(浙商银行)。

(四)6家成立于1987-1988年、4家成立于1992-1993年

从成立时间上来看，招行、中信银行、恒丰银行、平安银行、广发银行与兴业银行等6家股份行均成立于1987-1988年，光大银行、华夏银行、浦发银行与浙商银行等4家股份行均成立于1992-1993年，民生银行成立于1996年、渤海银行成立于2005年。

(五)恒丰银行因特殊情况注册资本远超千亿元，远超其它股份行

从注册资本来看，恒丰银行因特殊情况而以1112亿元位居第一，远超其它股份行，仅随其后的是光大银行(540.32亿元)、中信银行(489.35亿元)、民生银行(437.82亿元)，其余股份行多在150-300亿元之间。

(六)综合化经营：分化最为明显，可以分为三个梯队

从综合化经营来看，股份行之间分化最为明显。

1、招行、浦发银行、兴业银行、中信银行、民生银行、光大银行与平安银行(背靠平安集团)基本位列第一梯队，华夏银行、广发银行、浙商银行位列第二梯队，渤海银行与恒丰银行位列第三梯队。

2、多数银行拥有金融租赁牌照，招行、兴业银行、光大银行拥有消费金融牌照，招行、浦发银行、兴业银行与民生银行拥有基金牌照，浦发银行、兴业银行拥有信托牌照，招行与中信银行拥有直销银行牌照。

3、目前仅浙商银行、恒丰银行、渤海银行的理财子公司未获批。

二、规模指标、业绩指标与人均指标

12家股份行共拥有52.46万名员工，总资产、贷款与存款合计分别为59.49万亿、34.08万亿、34.52万亿，合计实现16248亿元营收和4315亿元净利润。

(一)规模与人均指标

1、总资产位于1-8.50万亿不等，招行创利能力最强

整体上看，12家股份行总资产从1万亿-8.50万亿之间不等，营业收入则从200亿元至2905亿元之间不等，净利润从50亿元至1000亿元之间不等。

(1)目前从规模指标来看，招行位居第一，成为唯一一家总资产突破8万亿的股份行，浦发银行、兴业银行与中信银行位于7-8万亿之间，民生银行与光大银行位于5-7万亿之间，平安银行、华夏银行与广发银行位于3-5万亿之间，浙商银行、渤海银行与恒丰银行位于1-3万亿之间。

(2)从规模指标与业绩指标的对应来看，招行以8.36万亿的总资产，创造了高达2905亿元的营收和973亿元的净利润，创利能力非常强。同时，兴业银行与平安银行的创利能力亦比较突出。

当然如果换个视角，如以表内外总资产(核心一级资本净额与杠杆率的比值)来衡量，则会发现12家股份行的排序又会发生一些变化，兴业银行以9.33万亿的表内外总资产规模跃居股份行第2、且与招行的距离也明显缩小。

2、招行员工数量远超其它股份行，致其人均指标无优势

(1)从员工人数来看，招行以90867人的员工数量远远超过其它股份行(排名第二的浦发银行仅有61686名员工)，这可能与招行之间大力通过线下拓展客户数有关，从而导致招行的人均指标并不高。

(2)从人均总资产来看，渤海银行、兴业银行、浦发银行、浙商银行较高从人均营收来看，平安银行、兴业银行、中信银行相对较高。从人均净利润来看，兴业银行、招商银行相对较高。

(二)业绩指标

1、5家股份行的净利润出现下滑，5家股份行的营收仅微幅增长

(1)2020年有5家股份行的净利润出现了下滑，从高到低分别为民生银行(下滑36.25%)、广发银行(下滑6.31%)、浙商银行(下滑4.76%)、华夏银行(下滑2.88%)、浦发银行(下滑0.99%)。

(2)2020年5家股份行的营收出现了微幅增长，分别为民生银行(2.50%)、浙商银行(2.89%)、浦发银行(2.99%)、中信银行(3.81%)和广发银行(5.52%)。

(3)2020年恒丰银行的营收和净利润同比分别大幅增长52.79%和703.33%，这主要是因为其基数较低，有特殊原因。如2018-2020年的营业收入分别为160.35亿元、137.63亿元和210.28亿元，2018-2020年的净利润分别为5.35亿元、6.61亿元和53.10亿元，2019-2020年的不良资产处置金额(含核销+转让)分别高达914.61亿元和92亿元。

2、利差收入占比平均为75%、中间业务收入占比平均为16%

营业收入可进一步分为利差收入、中间业务收入和投资收益等几个部分，目前12家股份行的利差收入占比平均为75%左右，中间业务收入占比平均为16%。其中，中间业务收入占比较高的银行主要有平安银行(28.32%)、招商银行(27.36%)、兴业银行(18.56%)。

3、招行和兴业银行的ROE较高，恒丰、民生、广发与华夏等银行较低

2020年12家股份行的ROE和ROA平均分别为9.82%和0.71%。其中，ROE较高的银行主要有招行(15.73%)、兴业银行(12.62%)、浦发银行(10.81%)、光大银行(10.71%)、渤海银行(10.68%)，ROE较低的银行主要有恒丰银行(6.02%)、民生银行(6.81%)、广发银行(6.98%)和华夏银行(7.81%)。

三、资产负债结构

(一)贷款/总资产、存款/总资产平均分别为57.64%和58.01%

12家股份行的贷款/总资产、存款/总资产平均分别为57.64%和58.01%。进一步看，贷款占总资产的比例区间为49.80-63.69%、存款占总资产的比例区间为51.21-67.31%，存贷比的区间为86.46-118.86%。

很显然和其它银行不同的是，股份行比较明显的一个特点是存贷比非常高，这意味着其同业资金和债券资金比较依赖。

(二)金融投资/总资产和非标投资/总资产平均分别为29%和5%左右

1、前面已经指出，股份行的贷款和存款占总资产的比例平均在55-60%之间，与之相对应，股份行的金融投资占其总资产的比例平均在29%左右(区间为24-37%)。其中兴业银行(36.65%)、恒丰银行(32.39%)、光大银行(31.59%)、民生银行(30.51%)较高。

2、金融投资主要有债券投资、非标投资和基金投资三大部分构成。

(1)非标投资占总资产的比例平均为5%左右，其中渤海银行(9.38%)、恒丰银行(7.67%)、华夏银行(7.43%)和兴业银行(6.85%)相对较高。

(2)债券投资占总资产的比例平均为19%左右(国有大行为20%左右)，其中民生银行(24.67%)、光大银行(22.23%)相对较高。

特别是从增速上看，2020年民生银行、浙商银行、光大银行、平安银行、中信银行、招商银行等均在压降非标投资规模，尤以民生银行与光大银行最为明显。而对于债券投资和基金投资而言，股份行普遍加大了配置力度，这表明金融投资的内部结构调整是股份行正在做的事情。

(3)基金投资占总资产的比例平均为4%左右，其中兴业银行(6.71%)、恒丰银行(5.86%)、浦发银行(5.39%)相对较高。

(三)广义同业负债/总资产普遍较高，平均高达28%左右

股份行的存贷比较高，这意味着其金融投资很大一部分是依赖于广义同业资金支持，从而导致其广义同业负债占比普遍较高(广义同业负债包括同业负债和债券两部分)，平均高达28%左右。其中兴业银行(34.69%)、浦发银行(34.45%)、华夏银行(32.50%)、恒丰银行(32.30%)、渤海银行(31.56%)等相对较高。

(四)存贷款结构

1、零售存贷比平均高达190%左右，公司存款普遍起到全行流动性的职能

(1)截至2020年底，12股份行的零售存款和贷款余额分别为8.11万亿和14.69万亿，公司存款和贷款余额分别为25.64万亿和17.36万亿，票据贴现合计为2.25万亿。显然，零售存贷比和公司存贷比(含票据贴现)的平均值分别为186.41%和82.73%，可以看出公司存款在股份行中多起到全行流动性的职能，重要性可见一斑。

(2)零售存贷比较高的银行主要有渤海银行(304.46%)、兴业银行(236.01%)、平安银行(234.41%)、广发银行(218.69%)、民生银行(212.08%)。公司存贷比较高的银行主要有渤海银行(121.18%)、华夏银行(118.26%)、恒丰银行(102.22%)。

2、零售贷款/全部贷款、零售存款/全部存款平均分别为40%和22%左右

目前12家股份行的零售贷款占比、零售存款占比平均分别为39.20%和21.66%。其中，零售贷款占比较高的银行主要有平安银行(60.19%)、招商银行(53.31%)、广发银行(45.18%)、兴业银行(43.23%)、光大银行(42.64%)、中信银行(42.29%)，占比较低的银行主要为恒丰银行(11.33%)、浙商银行(27.81%)与华夏银行(28.19%)。

零售存款占比较高的银行主要有招商银行(36.11%)、平安银行(25.61%)、浦发银行(23.54%)、光大银行(23.13%)，占比较低的银行主要有渤海银行(13.65%0、兴业银行(17.97%)、浙商银行(18.95%)与华夏银行(19.35%)。

3、零售贷款构成：65%以上为信用卡透支和住房贷款

(1)零售贷款可进一步分为信用卡、消费贷款、住房贷款以及经营贷款等四大类，目前股份行零售贷款的25%以上为信用卡透支、40%以上为个人住房按揭贷款、15-20%左右为经营贷款。

(2)对于信用卡占比较低的股份行来说，消费贷款占比较高，如浙商银行、渤海银行与恒丰银行的个人消费贷款占比分别高达31.87%、36.31%和48.86%。

(3)对于情况比较特殊的恒丰银行来说，其2020年零售贷款增长较为迅猛(增速高达142.41%)，其中消费贷款猛增525.63%、住房贷款增74.52%、信用卡增42.36%。

4、零售活期与公司活期占比平均分别为33%和46%左右

活期存款占比是一家银行真正的竞争力所在，招行在这方面优势尤其明显。

12家股份行的零售活期存款占比、公司活期存款占比平均分别为33.21%和46.13%。其中零售活期存款占比较高的银行主要有招行(68.90%)、兴业银行(44.68%)、华夏银行(37.98%)、平安银行(35.38%)、中信银行(34.86%)和光大银行(34.59%)，公司活期存款占比较高的银行主要有招行(64.14%)、华夏银行(53.95%)、中信银行(53.35%)、浦发银行(51.57%)。

5、制造业贷款与房地产业贷款占比平均分别为8.53%和25.24%

商业银行发放的制造业贷款和房地产贷款是最受监管部门关注的。其中，股份行的全部房地产贷款占比、个人住房贷款占比上限分别为27.50%和20%。

(1)截至2020年底，12家股份行的制造业贷款余额达到2.73万亿、个人住房贷款余额为6.38万亿(全部房地产贷款余额为9.29万亿)。

(2)截至2020年底，12家股份行的制造业贷款占全部贷款的比例平均为8.53%，占比较低的银行主要为平安银行(5.47%)、招行(5.63%)、广发银行(6.72%)、中信银行(7.31%)和7.79%)，占比较高的银行主要有恒丰银行(11.66%)、浙商银行(11.37%)和光大银行(10.41%)。

(3)截至2020年底，12家股份行的全部房地产贷款余额(含对公与对私)占全部贷款的比例平均为25.24%，占比超过27.50%的银行主要有兴业银行(34.56%)、招行(33.12%)、渤海银行(31.49%)。个人住房按揭贷款占比超过20%的银行主要有兴业银行(26.55%)、招行(25.35%)、中信银行(20.08%)。

四、部分相对指标

(一)资产质量：招行、兴业银行与平安银行要更优一些

截至2020年底，12家股份行的不良贷款率、拨备覆盖率、关注贷款率和逾期贷款率平均分别为1.61%、194.18%、2.01%和1.92%，较2019年均有明显改善。

1、不良贷款率较低的银行主要有招行(1.07%)、平安银行(1.18%)、兴业银行(1.25%)，较高的银行主要有恒丰银行(2.67%)、民生银行(1.82%)、华夏银行(1.80%)。拨备覆盖率较高的银行主要有招行(437.68%)、兴业银行(218.83%)、平安银行(201.40%)，较低的银行主要有民生银行(139.38%)、华夏银行(147.22%)、恒丰银行(150.37%)和浦发银行(152.77%)。

2、关注贷款率和逾期贷款率的平均值分别为2.01%和1.92%，关注贷款率较高的银行主要有华夏银行(3.43%)、民生银行(2.98%)、渤海银行(2.89%)、浦发银行(2.58%)和光大银行(2.15%)。

(二)资本情况：招行经营最轻型，部分银行核心一级资本补充压力较大

1、从风险加权资产占比来看，12家股份行的平均值为70%，招行低至59.37%，表明其经营最为轻型，浙商银行、渤海银行、浦发银行、恒丰银行亦均比较低。但民生银行(78.07%)、华夏银行(74.39%)相对比较高。

2、从核心一级资本充足来看，12家股份行平均为9.11%，招行高达12.29%，较低的银行主要有广发银行(7.80%)、民生银行(8.51%)、平安银行(8.69%)、中信银行(8.74%)、浙商银行(8.75%)、华夏银行(8.79%)。

(三)利差情况

1、净利差与净息差整体上处于高位，平安银行与招行相对较高

2020年，12家股份行的净利差与净息差平均值分别为2.16%和2.27%，整体上在各类型银行中还是处于高位。整体存贷利差与零售存贷利差的平均值分别为3.18%和3.97%，其中整体存贷利差较高的银行主要有平安银行(3.84%)、华夏银行(3.46%)、招行(3.34%)、广发银行(3.31%)，零售存贷利差较高的银行主要有平安银行(4.81%)、招行(4.67%)、兴业银行(4.29%)、渤海银行(4.13%)和浦发银行(4.02%)。

2、零售贷款与公司贷款收益率平均分别为6.46%和4.73%

2020年，12家股份行的贷款收益率、零售贷款收益率和公司贷款收益率平均值分别为5.43%、6.46%和4.73%，可以看出零售贷款收益率明显高于公司贷款，这也是为什么股份行的零售存贷比普遍较高的原因。其中零售贷款收益率较高的银行主要有平安银行(7.23%)、渤海银行(7.02%)、浙商银行(6.84%)、浦发银行(6.62%)、兴业银行(6.59%)、光大银行(6.46%)。

3、零售定期与公司定期存款利率平均值分别为3.45%和3.03%

2020年，12家股份行的存款利率平均为2.25%，其中零售定期存款与公司定期存款的平均利率分别为3.45%和3.03%。招行和华夏银行的存款利率分别低至1.55%和1.88%，渤海银行(2.68%)、浙商银行(2.64%)的存款成本相对较高。

(四)流动性覆盖率、净稳定资金比例与成本收入比

1、2020年，12家股份行的流动性覆盖率、净稳定资金比例平均分别为138.61%和107.07%，整体上看较2019年有一定下降。

2、2020年，12家股份行的成本收入比为28.18%，较2019年下降2.32个百分点，成本收入比较低的银行主要有浦发银行(23.78%)、兴业银行(24.16%)和浙商银行(25.96%)，较高的银行主要有恒丰银行(39.47%)、招行(33.30%)、平安银行(29.11%)。

(五)金融科技投入情况：招行投入最多

金融科技投入也是股份行之间相互角逐的一个要素，不过从目前的情况来看，除招行投入明显较多(营业收入的基数较大)，大多股份行的科技员工数量占比在6%左右，科技投入占全部营收的比例在3%左右。

五、资产管理与资产托管业务：占总资产的比例平均达到15.76%和133.12%

除传统表内业务外，以非保本理财和资产托管为代表的表外业务亦是股份行的亮点(实际上目前头部城商行亦在这两类业务上发力)。截至2020年底，12家股份行的资产托管和非保本理财余额合计分别达到88.83万亿和10.28万亿，占表内总资产的比例平均值分别达到15.76%和133.12%。

(一)非保本理财占比较高的银行主要有招行(29.25%)、兴业银行(18.34%)、华夏银行(17.31%)、中信银行(17.14%)、浦发银行(16.92%)。不过，广发银行的非保本理财占表内总资产的比例仅为5.93%，远远低于其它股份行。

(二)资产托管占比较高的银行主要有招行(191.95%)、浦发银行(173.58%)、兴业银行(164.76%)、华夏银行(152.99%)、民生银行(152.94%)。

(三)拥有基金公司、信托公司的股份行还可以发行基金、信托计划等表外产品，这一部分也需要给予重视，如目前招行、兴业银行、浦发银行与民生银行的这部分业务规模分别达到0.88万亿、0.69万亿、1.06万亿和0.23万亿。

六、客户数：一家银行真正的生命力所在

客户数是一家银行真正的生命力所在，这在后续会越来越明显。

(一)零售端客户数

1、零售端客户数的积累是各家银行的重点，多数股份行的零售客户数为千万级别及以上，其中部分银行的零售客户数超过亿户(如招行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行等等)，也有少部分银行的零售客户数为千万级别左右(如浙商银行、恒丰银行与渤海银行等。

2、在关注借记卡和信用卡的卡量之外，目前多数股份行还会对零售客户进一步分类，如分为普通零售客户数、财富客户数、高净值客户数与私行客户数，同时对手机银行客户数、APP注册用户数与月活跃用户数等指标还特别重视。

3、有些银行有一特殊做法值得关注：

(1)中信银行比较关注出国客群、老年客群以及公私联动带动的基础客群的积累。

(2)平安银行在关注汽车金融客群之外，其2020年通过开放银行还实现了405.63万户的互联网获客(占零售总体获客量的39%)。同时广发银行和华夏银行亦利用开放银行接分别实现新增910万和近400万个人客户。

(3)华夏银行还关注消费信贷客群、收单支付客群以及老年客群。

(4)浙商银行的“e家银”资产池平台2020年已累计签约客户50.10万户。

(二)非零售端客户数

1、股份行的公司客户数同样值得关注，多数是百万级别，如招行有223.32万户、浦发银行有167.99万户、中信银行有82.53万户、光大银行有78.29万户、华夏银行有58.94万户。但也有比较少的，如民生银行有余额对公一般贷款客户仅有9706户。

2、一些银行会重要性等维度对公司客户进一步分类，如分为总行和分行级战略客户、供应链核心企业客户与上下游客户、交易银行客户、小微客户等。

3、浙商银行的公司端客户主要平台化模式获取，2020年其平台化模式已服务客户6.25万户，其中池化融资平台服务30919户、易企银平台服务3611户、应收款链平台服务客户27969户。

七、最能体现零售综合服务能力的指标：零售AUM(招行一骑绝尘)

实际上除前面讨论的那些指标外，股份行的零售AUM(包括零售存款、零售理财、零售代销等)可能是最为分化的一类指标，这一指标能够体现出一家银行的零售综合金融服务能力，即对零售客户寻找可投资资产的能力。

(一)目前有10家股份行公布了零售AUM指标(广发银行与渤海银行未公布)，招行以8.94万亿的零售AUM远超其它股份行(排在第二位的浦发银行零售AUM仅为3.13万亿)。平安银行的零售存款虽然位居第7、但其零售AUM却高居第三。

(二)从零售存款与零售AUM的比例来看，招行与平安银行最低，分别为22.73%和26.08%，这意味着其零售AUM的70%以上由存款之外的资产构成。紧随其后的是兴业银行(30.47%)、浦发银行(30.65%)。

本文选编自“国行投研室”，作者：任庄主；智通财经编辑：魏昊铭。