从Q1财报看新氧(SY.US)，低估值高增长或迎价值重估

新氧(SY.US)，或将迎来价值重估。

2021年以来，医美成为资本市场的“香饽饽”，不仅是概念股，连整个板块都走出了“波澜壮阔”的大行情。其中，A股整个医疗美容板块涨幅近60%，港股医美板块即使冲高回落，目前仍有近170%的涨幅。

而就在板块迎来高光时刻之际，作为互联网医美平台第一股，垂直类医美平台龙头的新氧却因远在纳斯达克而导致股价稍显“平淡”。不过，新氧于5月19日发布的超预期一季度财报或助其打破僵局，凭借优质基本面，新氧有望成为整个医美板块中低估且成长的高赔率标的。

据财报显示，新氧在一季度的收入约为3.6亿元人民币，同比大增97%，超出上季度业绩指引的上限;毛利率85.4%，在去年同期76.4%的基础上实现显著增长。移动端平均月活跃用户840万，同比增长101.0%。付费医疗机构数4702家，同比增长42.7%。付费用户数17.3万人，同比增长123.3%。

无论是用户数据，亦或是业绩表现，均实现了大幅增长，这证明新氧业务已强势复苏。而在这背后，是新氧品牌打造投入、创新驱动、精细化运营共同作用下的结果。

且从产业链发展角度、行业发展趋势来看，前瞻性战略布局，投资未来的新氧有望打造公司的长期竞争力，从而充分享受医美行业发展所带来的时代红利，其长期投资价值值得关注。

两大因素助力MAU持续高速增长

自2019年上市以来，市场中便不乏疑问：新氧如何在巨头抢滩的医美行业中实现突围?

新氧用结果给出了自己的答案。智通财经APP了解到，自2019年第三季度以来，新氧已连续七个季度实现了月活跃用户同比增长100%以上的亮眼成绩。在最新的2021年一季度中，其平均移动MAU为840万，同比增长101%。

MAU的连续高速增长，并非偶然，这足以证明新氧的实力，而之所以能达到如此效果，主要得益于以下两大方面，其一是平台内容生态的持续完善，“前、中、后”台形成完整的生态闭环，实现对用户的吸引和留存。

智通财经APP了解到，新氧“前台”主要是以新媒体矩阵为主， 新氧的新媒体矩阵已经形成包括6个微信公众号、10个微博帐号、13个视频专栏在内的矩阵，内容覆盖医美、护肤、健身、美妆、审美等领域，目前全网月最高浏览量已近13.4亿次，同比增长超38.2%。

而“中台”针对不同赛道的激励机制，产出优质内容后，便可持续获取收益;“后台”则是达人号、医生号等后端产品，医生或达人可通过新氧的各种营销产品直接触达用户，完成内容生态的闭环。

正是通过持续的内容生态建设，新氧完成了对消费者、医疗机构、达人、名医等参与者的链接;与此同时，新氧推出的包括魔镜测脸、视频面诊、扫码验真、皮肤检测、医美百科、术后交流等10余个小工具可更好地满足用户术前、术中、术后各个关键性内容和信息需求节点的不同决策需求。

据悉，在一季度中，新氧AI小工具使用量超2.5亿次，其中魔镜测脸使用量超4938万次;视频面诊总发起量48.7万次，直播开播场数超5000场。该等小工具的使用，对于用户决策效率有大幅提升，且可加速医美行业从之前的信息线上化逐渐向服务线上化的转变，对用户的沉淀起到了关键作用。

其二，战略性投放打造品牌护城河，抢占用户心智的同时强化新氧品牌专业形象。

报告期内，新氧同浙江卫视合作的跨年晚会以及参与合作湖南卫视综艺《怦然再心动》，不断拓展品牌的用户认知。其中，在热播综艺《怦然再心动》的合作中，节目播放量超10亿，同期新氧站内自然流量同比大涨113%，全网热议话题阅读量高达36.4亿，全平台热搜700多次，微博热搜100多次。

且在5月14日，著名演员、导演赵薇官宣成为“新氧医美公益大使”，赵薇将会与新氧携手倡导医美服务专业化，共同推动中国医美公益发展，提倡多元化审美。借助赵薇的影响力，新氧的品牌知名度有望在市场中加速渗透。

战略性投放背后新氧的真实意图

事实上，市场中能弄清楚新氧持续战略性投放意义的投资者并不多，在互联网流量红利逐渐耗尽的当下，新氧能实现连续7个季度的MAU高速增长便说明了公司发展战略的正确性。但更深层次的逻辑在于，用户的获取只会越来越难，因此，战略性投放加速打造品牌影响力，在未来以品牌实现对用户的吸引便显得更为关键。当前的投放，仅是为未来的发展打下坚实基础。

更为重要的是，新氧正在跨品类扩张，从医美平台向消费医疗平台转型，这便意味着用户可在平台上进行不局限于医美的多次消费。届时，在用户对平台依赖程度提升的同时，平台的变现能力亦将有明显增长，高MAU的价值有望在业绩中得到持续释放。

所以，对于新氧价值的判断，不能只局限于当前的业绩表现，而是需对新氧的优势以及医美行业的发展趋势有深入洞察。

就新氧而言，其优势除上文提及的持续繁荣的平台内容生态外，对B端的深耕亦是其典型特征，这也是区别于新氧与其他玩家的最大差别。

而新氧用实际行动向市场证明了自身作为垂直平台深耕B端的优势所在。其推出的绿宝石医生榜单深受用户喜爱，以去年推出的绿宝石医生榜单为例，今年1-4月，绿宝石榜单医生人均GMV同比增长超过40%，平均客单价达到非榜单医生的2.8倍。

与此同时，新氧聚合自身资源对医美机构开展全链路服务支持，通过助力新机构经营、助力精细化运营、流量区分运营，推动医美机构的有效成长。

以华东一家面积超过1万平方米、服务项目覆盖手术和非手术的综合性机构为例，该机构依托新氧平台的名医IP打造、私信转化管理、定制化的转化类专项扶持，实现业绩大幅增长。以今年1-4月为例，其在新氧平台的交易额，逐月以超10%的比例环比提升，今年4月业绩较1月提升超50%。今年一季度，该机构在新氧平台的单月投入产出比最高超过1：10。

据财报显示，正是得益于新氧对B端赋能的价值所在，一季度平台上付费的医疗机构数量为4702家，同比增长42.7%;且在平台上订阅信息服务的医疗机构数量为2191家，同比增长17.7%，同时，新氧平台上的GMV大增85.2%至8.8亿元。多个指标的快速增长，带动新氧收入超市场预期增长97%至3.6亿元。

由此可见，对B端的深耕对新氧的商业化有着巨大贡献，随着新氧在行业中对医疗机构的持续渗透和赋能，新氧的竞争壁垒也将越来越厚实。

而从行业的发展趋势来看，我国的医美行业由于起步较晚，目前仍处于黄金发展时期。据艾瑞咨询数据显示，从2014至2020年，我国的医美市场规模从480亿增至2110亿元，6年复合增速近30%。其预计，至2022年时，该市场规模将增至3094亿元，两年复合增速超20%，行业仍处于快速发展阶段。

作为垂直类医美平台龙头，拥有繁荣内容生态优势以及深耕B端优势的新氧必将受益于行业的持续发展，其真实价值有望在达到以下两个临界点后快速释放，其一是品牌建设见成效，品牌影响力扩大使得新氧营销开支缩减从而增厚利润;其二，平台跨品类扩张规模再次扩大，这将使得平台对生态内的用户实现多元变现，变现能力的提升亦将使公司的盈利表现迎来转折点。

这便意味着，当下不断投入的新氧是在为未来积蓄能量，只要上述两点有一个实现突破，新氧在二级市场中必将迎来价值重估，其真实价值也将随之绽放。