持续聚焦零售主业 2021年苏宁易购(002024.SZ)零售云扩展加速

近期，2021中国品牌价值评价信息在上海发布，苏宁集团以1071.39亿元的品牌价值高居零售业第一名，再度跻身千亿俱乐部。以此为发展侧面，苏宁正在以全新的面貌向世人展示自身的发展潜力和价值。

智通财经APP观察到，国家战略层面上对中国品牌不断加码，十四五规划中明确提出“开展中国品牌创建行动”，以扩大国产品牌影响力。苏宁集团是我国民营企业的领军者，旗下苏宁易购(002024.SZ)更是成长为国内领先的智慧零售服务商，连续多年名列《财富》全球500强。

在互联网零售时代，苏宁持续推进智慧零售、场景互联战略，全品类拓展、全渠道在线、全客群融合，并通过开放供应云、用户云、物流云、金融云、营销云，实现从线上到线下，从城市到县镇，从购物中心到社区，为消费者提供无处不在的1小时场景生活圈解决方案，全方位覆盖消费者的生活所需。

最新财报显示，2020年和2021年一季度，随着苏宁易购进一步聚焦零售业务，实现线上线下互联互通、资源共享，不仅进一步夯实了在核心一二线城市的发展基础，还持续拓展三四线城市发展空间，以零售云为代表，加盟商数量接连实现翻倍增长。

并且随着业务聚焦，不仅实现了业绩和运营数据的高质量增长，还推动了业务的全面降本增效，费用支出率稳中有降，带来财务基本面的持续改善。

深耕零售主业 线下业务拓展稳定推进

零售业务方面，苏宁易购始终贯彻推进全场景、全品类、全客群覆盖，进一步提升面向用户的服务能力。

线下业务方面，2020年上半年因为疫情影响，苏宁易购的线下门店销售受到影响，不过公司加快优化门店结构，强化门店的互联网运营能力，随着市场回暖及促销推广，门店销售逐步改善。

智通财经APP观察到，12月份家电3C家具生活专业店可比销售收入同比增长5.27%，同时公司门店通过发展苏宁推客、门店直播、苏小团等社交营销，2020年门店社交经营带来的线上销售规模同比增长145.7%。

2021年一季度，公司3C家居生活专业店(不含商超)可比店面销售收入同比增长18.91%，虽然有去年同期低基数的一部分原因，但是公司门店核心能力也在不断提升效率。一是对于用户的一站式整体解决方案的服务特色，一季度门店客单价较2019年同期提升了47.5%，另外门店一拖互联网数据应用能力和全品类商品供应能力，积极进行社区社交经营，降低了获客成本和运营成本。

同时，家乐福超市到家服务持续推进双线融合，拓展配送范围，2020年到家业务订单量同比增长139%，该势头在今年一季度得以稳定延续，并且由于管理水平提升，毛利率稳定提升、费用有效管控，扣除新租赁准则影响期内继续实现盈利。

2020年公司加快推进中小型店面合伙人经营模式的试点推广，借助公司零售云的技术平台与发展经验，门店经营效率、经营效益显著提升，提高了终端人员的积极性，门店合伙人经营模式逐步成熟。

主动调整线上、物流策略 降本增效提升业绩质量

线上业务是苏宁易购近几年发展的重要方向，去年的疫情更是进一步加速了其发展的步伐。智通财经APP观察到，自公司确定云网万店独立发展战略，全面对标头部互联网零售平台后，对线上业务进行整合并引入战略投资，加大员工股权激励并探讨独立上市。

财报显示，为刺激疫情影响下的消费市场，2020年Q4期间公司加大在用户补贴、商品经营补贴方面的投入，尤其对于低单价、高复购的快消类商品加大推广，四季度活跃买家同比增长达到52%，12月份月度活跃用户数同比增长达到68%，Q4云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。刺激消费的策略带来2020年开放平台商品销售规模同比增长44.42%，但是也会压制公司的利润。

不过值得一提的是，在今年一季度公司再度主动调整策略，更加注重广告营销的投入产出和用户的转化留存;同时同期疫情商品、宅家商品旺销;而对于自营业务中不可能产生盈利模式的商品，以及价格竞争的敏感商品，公司进行大力度的策略调整，大幅减少了该类商品的补贴与推广。

这虽然短期对该分部营收造成一定影响，但是长期来看聚焦和专注于长期可持续发展的探索更加有利于公司发展。并且，需要注意的是，一季度苏宁易购APP的用户转化率同比提升2.4个百分点，线上业务效率在提升，这说明了这一降本增效策略的正确性。

此外，公司的物流业务也经历了大刀阔斧的改进。苏宁物流拥有零售行业领先的自建物流设施网络，2020年新增扩建9个物流基地，完成10个物流基地建设，截至2020年末公司在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建扩建。

同时针对天天快递的高亏损业务进行快速调整，对于部分未形成规模区域的自营小件配送开启和顺丰合作，2021Q1期间整体小件部分亏损同比减亏39.29%，而对于公司具有优势的家电家居等大件商品实现送装一体化，小件商品云仓业务加快发展，聚焦公司优势。

2021零售云门店再增五成 财务面现发展拐点

门店数量可以直观的体现苏宁易购的发展方向，作为公司重点聚焦的市场下沉方向，零售云是公司发展之路浓墨重彩的一笔。

智通财经APP观察到，截至2020年末，苏宁易购在一二级市场自营门店总数达到了2649家，继续聚焦3C家居生活专业店，其面积占比为64%，其中云店占3C店占比为46%。 一季度进一步聚焦城市核心区域，改善经营策略，门店总数保持稳定，但是核心区域的门店数量进一步增多。

而三四线城市的零售云加盟店则快速扩张，截至2020年末其门店总数达到了7173家，期内新增加盟店数量3201家，净增加2551家。今年一季度，零售云加盟店继续增加584家，净增加389家，总数达到7526家。

而据2020财报显示,2021年苏宁易购将继续聚焦零售云发展，推动整体规模的增长，大力推进外生增长，加快店面建设速度，和农村零售云向城市零售云的覆盖，全年冲刺4000家店的目标达成，较2020年末数量增幅达到56%;与此同时，优化内生增长，加快门店互联网化建设，推动商品结构的调整，通过互联网运营、商品运营帮助零售云门店获取流量。

经营效率的提升带来公司费用支出比的下降，现金流状况转好。

2020年公司经营活动产生现金流净额约为-16亿元，较2019年的亏损178亿元大幅转好。2021Q1经营活动现金流净额4.68亿元，实现由亏转盈，出现业绩拐点。

在公司不断实现业务扩张的同时，经营现金流却实现由负转正，可以说明经营策略的正确性及经营层面出现了实际性的转好。聚焦城市核心圈和轻资产模式的零售云策略，可以提升盈利能力，降低现金流负担。

运营效率的提升，主要体现在总费用率的下降。2020年公司的销售费用率同比下降2.26pct，管理费用率、研发费用率、财务费用率基本稳定，运营费用率同比下降2.56pct，总费用率同比下降2.61pct，扩大了净利润空间。

管理层在财报中表示，展望2021年，在公司步入第四个十年发展之际，公司明确了未来十年由“零售商”全面升级为“零售服务商”的发展战略，就是以科技为驱动，在供应链、物流、场景上加强基础能力开放，帮助更多的中小零售商成功，让用户更近、更便捷地获得服务。

从企业经营层面看，充分把握产业发展脱虚向实的发展导向，回归行业本质、修炼核心能力、聚焦价值效益。2021 年，公司将把握“聚焦”和“创效”两大发展主基调，实现从商业模式向盈利模式的转变、从零售商向零售服务商的升级。