中信证券:首予东软教育(09616)“买入”评级 目标价9港元

中信证券首予东软教育(09616)“买入”评级,目标价9港元。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告,首予东软教育(09616)“买入”评级,目标价9港元。

报告中称,东软教育成立于2000年,是东软控股旗下教育公司。公司业务围绕全日制学历高等教育(大连、成都、广东三所本科学校),并积极开展继续教育及培训和教育资源输出等业务,2020年分业务收入占比为73%/11%/16%。公司聚焦IT专业,2018/19学年公司IT专业数量/学生数排民办高教企业第一/第二。2020年公司实现收入11亿元/+14.8%,经调整净利润2.76亿元/+40.9%,2020/21学年全日制在校生达39242人。

该行表示,2018年中国民办高教经费总收入达1180亿元,4年CAGR为9.2%。随着中国高等教育毛入学率逐渐迈上60%(“十四五”规划明确要求),以及民办高教的渗透率提升,行业未来成长确定性高。此外,由于行业的高进入壁垒和高分散性,虽有较多上市公司,但彼此无明显竞争。考虑到民促法实施条例的出台以及分类管理办法的逐渐明确,高教板块不确定性逐渐消除,看好板块业绩、估值双升。

报告提到,公司竞争优势:1)股东及品牌优势:依托东软集团在IT、医疗等领域的产业资源和品牌,东软教育在专业、师资、课程上均紧跟产业发展,与集团形成良好协同。

2)教学优势:旗下学校取得分数均为各省民办大学排名前四。大连学校具有4个国家级一流本科专业,获批数量中国民办高校第一。学校在多个榜单排名名列前茅。86.5%教师为硕士及以上学历。

3)区位优势:学校所在四川、广东省毛入学率较低,民办高教学生增速高于全国平均4.2%,同时IT产业人才需求大。

中信证券称,公司投资亮点:兼具高确定性及弹性。1)高教业务确定性高:随校区容量扩大及扩招政策驱动,预计学生数稳步增加(3年内有望超5万人规模),同时四川省放开学费自主定价,学费提升预期明确。预计未来3年高教业务CAGR达16%。

2)轻资产业务弹性大:教学资源输出业务推进顺利,2020年新增12所专业共建合作院校。同时,湄洲湾项目首批计划2021年9月开始招生(首届学额1000人),该模式稳态下单体规模大(该行预计稳态每年贡献利润0.5-1亿元),对业绩提振多,预计教育资源输出未来三年CAGR可达28%。此外,加速整合天津睿道,培训业务有望随疫情恢复逐渐回暖,预计未来3年CAGR达15%。

该行认为,公司是中国民办IT高等教育的领军者,IT专业数量/学生数在业内分别排名第一/第二。公司依托独特的IT产业背景和优质的办学水平,在高教政策催化以及资本助力扩张下,业绩增长确定性强。该行预计,公司2021-23年调整后净利润为2.79/3.59/4.52亿元,对应EPS预测为0.42/0.54/0.68元,现价对应PE12/9/7倍。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏