瑞银：恒安(01044)业务重组期将延长 目标价降至48.41元

瑞银发表研究报告表示，恒安国际(01044)网上销售业务快速增长，但撇除有关贡献，预计去年下半年离线销售收入下跌。基于网上销售业务利润率仅10%，相较公司整体的18%为低，相信持续发展网上销售将影响毛利率。瑞银对恒安重申“卖出”评级，目标价自51.27港元下调至48.41港元。

该行并指内地卫生巾市场渗透率过高，加上恒安减少对分销商回佣以节省成本，将令分销商转向其他品牌。在市场竞争激烈的情况下，认为恒安业务重组期将延长，进一步影响收入。