东莞证券：海尔智家（600690.SH）新一轮核心员工持股计划提上日程，维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告称，海尔智家（600690.SH）新一轮核心员工持股计划提上日程。预计公司2021年/2022年的EPS分别为1.27元/1.51元，对应PE分别为24倍/20倍，维持“推荐”评级。

东莞证券指出，公司系国内白电龙头之一，海外渠道完善，海内外销售增势良好，“三翼鸟”场景化业务有望成为公司新的利润增长点。2021年5月25日晚，公司公布A股和H股核心员工持股计划(2021年-2025年)草案，本计划的参与对象为公司董事(独立董事除外，下同)、监事及高级管理人员、公司及子公司核心技术(业务)人员。

东莞证券主要观点如下：

事件：2021年5月25日晚，公司公布A股和H股核心员工持股计划(2021年-2025年)草案，本计划的参与对象为公司董事(独立董事除外，下同)、监事及高级管理人员、公司及子公司核心技术(业务)人员。

新一轮员工持股计划助力公司业务增值。根据公司公告，2021年持股计划的标的股票权益分两期归属至持有人。对于公司董事长、总裁、监事及公司平台人员，若年度结果达标，且2021年归母净利润较2020年增长不低于26%(剔除出售卡奥斯54.40%股权的一次收益，下同)，则将持股计划标的股票权益的40%全部归属于持有人;2022年归母净利润较2020年的复合增长率不低于18%，则将持股计划标的股票权益的60%全部归属于持有人。绑定管理层、核心员工与公司利益，有利于推动公司业绩增长，亦有助于完善公司治理架构，提升公司价值和股东价值。

以“人单合一”驱动员工创业创新。公司坚信有“单”才有“人”，从员工到合伙人，公司全面实施员工持股计划。一方面，这能充分调动员工积极性，挖掘员工潜力，驱动员工承接公司发展战略目标，激励员工为用户创造价值，提升公司竞争力;另一方面，不同期限的员工持股计划有利于进一步推动公司H股上市后的协同整合，提升公司运营效率。

公司全球化布局，并积极推动物联网智慧家庭品牌战略。公司多年来在国际市场积极扩张，主要采取海尔与本土龙头品牌并行的模式，公司旗下目前已拥有海尔、卡萨帝、Leader、AQUA、Candy等多个品牌。2020年公司营收同比增长4.5%，其中海外销售收入同比增长8.6%;2021Q1公司营收同比增长38.2%，其中海外销售收入同比增长24.6%(剔除公司物流业务和卡奥斯业务出表影响)。同时，公司通过资源整合与经营优化，海内外协同发展，海外业务毛利率在2020年有所提升，同比增加1.44个百分点至28.01%。此外，公司积极推动物联网智慧家庭生态品牌战略。2020年，公司顺应场景化趋势，成立首个场景品牌“三翼鸟”，为消费者提供更高级的生活场景服务，打造智慧家居领军品牌，引领市场消费升级。

风险提示：行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;海外业务运营风险;汇率变动风险;政策变动风险等。