细数复星（00656）携手海航后的产业生态“乘数效应”

豫园股份(600655.SH)在5月20日涨停后， 24日又迎来了9.34%的涨幅;复星旅文(01992)5月24日大涨13.81%;舍得酒业(600702.SH)5月20日与5月24日均牢牢封在涨停板;金徽酒(603919.SH)5月20日与5月24日两个交易日涨幅亦分别高达4.34%与6.27%……近日，多家复星生态版图中的上市公司在资本市场上表现亮眼，一时间引发多方关注。

这一切可能都源于豫园股份5月19日的那条公告：复星（00656）已“剑指”海航重组。若海航能够顺利进入复星大生态，两者产生的“乘数效应”无疑将引发巨大的想象空间，这便是复星生态版图中多支股票一路飘红的逻辑所在，也映射出资本市场对于两家企业携手的期盼。

眼下“C端置顶”已经成了复星最重要的发展战略之一，在此背景下，其积累的会员体系和众多好产品能够与海航融合后产生化学反应，产生众多消费场景，最终实现1+1=N的产业生态“乘数效应”。显然，与海航资产重组中的其它“进场”企业相比，这是复星独一无二的优势。

流量为王的时代，客户资源即是增长动力

5月19日晚，复星旗下大快乐板块的国内A股旗舰上市平台——豫园股份(600655.SH)发布公告称，豫园股份下属企业“豫航产业”，拟联合关联方以及战略投资人，出资不超过400亿元，设立合伙企业，参与投资航空实体企业，并向后者支付保证金5亿元。

公告虽未点出具体是哪一家航空实体企业，但市场一致猜测，这则公告所涉及的另一位“主角”正是处于重整进程中的海南航空。

那么，复星入局海航重组，雄心勃勃地进驻航空业，究竟能带来什么?

市场最先想到的便是庞大会员体系的打通和用户资源的共享。在豫园股份于5月19日发布公告之后，便有分析人士指出，复星此次布局航空业，参与海航重组，很大一部分原因是其控股股东复星看中了海航拥有的强大会员体系和流量基础，并希望将其与复星的会员体系、用户资源嫁接。

2020年，复星的总客户流量达到4.7亿、累计注册会员数3.58亿。而其中，快乐生态中豫园股份的流量超过1个亿，注册会员数超过1300万，复星旅文客户数超过1100万，会员数超过900万。

今年以来，复星又提出了“C端置顶”的战略，要求未来在各垂直领域建立又丰富资源的直流量入口。在流量为王的时代，怎么把C端流量做起来，成为了复星下一步工作中的重中之重。

与之相对应，海航的用户流量达到了1亿以上，其中更是包含了大量优质的会员资源。

这部分用户流量资源，对于豫园乃至复星来说，都是“C端置顶”战略所迫切需要的，尤其对于瞄准全球家庭用户的复星来说，海航的用户资源与其目标客群高度一致，无疑是巨大的增长动力所在，同时流量资源也是其打通整个产业生态，激发产业生态“乘数效应”的必备条件。

打通M端与C端，“海航那碗面”即将诞生?

在有了更大的C端流量资源之后，如何与复星现有的产业生态相结合，这或许才是真正能给市场带来的想象空间之所在。

与单纯在航空领域纵向发展不同，海航得以与复星携手，意味着不同产业之间的资源将被横向打通、深度融合、产生化学反应，创造更大的价值。

如今，“东航那碗面”已然成为了网红梗，而豫园股份旗下的中华老字号松鹤楼亦以苏式汤面著称，可以想象，当豫园与海航结合时，“海航那碗面”是否也即将诞生了?

能够擦出的“火花”当然不仅仅只有“一碗面”，作为最早上市的“老八股”之一，也是中国第一个上市的商业股份制公司，上市30年的豫园股份目前已形成珠宝时尚、文化饮食、酒业、中医健康、化妆品、宠物健康、国民腕表、流行服饰、商业与文创、东方美学生活等多个产业集群，拥有国内18个中华老字号和一众领先品牌，以及多个全球知名品牌等为核心的产业品牌资源。未来，在候机室内吃着松鹤楼的“那碗面”，品着金徽、舍得酒，空姐们穿着英超狼队的制服，飞机上可以买到老庙、亚一、DJULA、Damiani的珠宝，AHAVA、WEI的化妆品，以及上海和海鸥牌的手表……这些有趣的场景或许很快都能看到。

如果把想象空间进一步打开，除了豫园，复星其他产业生态均融合一起的话，产业生态乘数的发展空间可以说是无穷的。例如，复星旅文拥有亚特兰蒂斯、Club Med等一批优质的文旅产业资源，复星时尚拥有LANVIN、ST.JOHN、Wolford等全球一流服饰品牌，以及复星旗下的保险、健康管理等诸多产品都能成为赋能高客会员权益，打通产业生态的绝佳抓手。

业内人士直言，若真能与海航联手，整个复星生态版图对于航空赛道的互补，能够撬动的市场潜力，想象空间巨大。

“乘数效应” 未来可期

两者携手，实现“双赢”局面很重要的一点，更在于复星始终秉承的“合作+竞争”的关系，在此其中，合作的比例高于竞争的。从复星全资收购Club Med地中海俱乐部、英超狼队，以及投资青岛啤酒、收购金徽酒、舍得酒等项目来看，都印证了这个逻辑。

一位接近复星的分析人士表示，从C2M的角度来说，复星本身的生态圈是包容的。

复星多年来始终强调FC2M战略，其旗下拥有的多个产品、品牌可以称之为M，而用户或者说流量则为C，复星目前需要的是为其M端的产品、品牌寻找更多C端客户，将M端与C端打通，以此创造更大的价值，即复星所提出的“乘数效应”。

该分析人士认为，复星在全球优质M端拥有极强产品创新力及品牌溢价，在全球供应链整合方面具备强大优势，其正在试图汇集更多潜在的高购买力消费人群，打造属于复星特色的“家庭消费产业生态圈”，投资海航正是满足其这一需求。

“但这种乘数效应不仅仅是利好于复星，对于海航的长远发展来说，同样能够与复星成熟的M端体系衔接，获得复星M端的优质资源，双方打通会员权益系统，并进入一个更为多元、庞大的产业生态体系中。”该分析人士表示，这是一种“双赢”，创造新零售、新旅游、新生活的新格局。

对于这样的新格局，可谓未来可期。