国信证券：维持金山软件(03888)“买入”评级 期待《缘起》在运营后表现超预期

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告，维持金山软件(03888)“买入”评级，目标价合理区间为70-75港元。

报告中称，金山办公(688111.SH)营收和利润均超市场预期。21Q1实现收入为7.73亿元(+107.7%)，归母净利润为3.07亿元(+178.7%)，扣非归母净利润为2.57亿元(+302.3%)。公司销售商品提供劳务收到现金为8.39亿元(+61.4%)，经营活动现金净流量为2.28亿元(+72.7%)。公司合同负债达到8.73亿元，同比增长82.6%，环比增长4.8%。该行估计今年信创与付费率增加，将持续驱动公司业绩快速增长。

国信证券称，游戏业务方面，主力游戏延期1-2个月左右。PC游戏《剑网3》今年Q1同比增长23%，但游戏业务受制于主力游戏未在Q1发行，导致整体收入与去年同期持平。整体来看：1)公司的PC游戏《剑网3》在去年高基数的水平下今年依然保持强劲增长，说明PC端游已经彻底摆脱了2018-19年的整合打磨期，重新回到稳健上升的轨道;2)手机游戏较年报后指引略微推迟1-2个月，或对今年原本预期的20%的增速有个压力，该行将今年游戏业务增速下调为15%-20%。值得一提的是，《缘起》官网预约已经超过367W，该行期待着游戏在运营后能有超预期的市场表现。

报告提到，金山云(KC.US)后续呈现逐季增速放大。公有云收入增速同环比均略有下降，但公司作为领先的独立第三方云平台，随着高清视频、VR、AR等新场景的落地，公司有望继续享受互联网行业流量高速发展的红利，企业云新老项目稳步推进，在云主机、大数据、云存储等方面具有核心技术，在金融、政务、公共服务行业应用场景上具备竞争力，二季度之后将重回高速增长局面。