东北证券：飞龙股份（002536.SZ）涡壳业务高速增长，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，飞龙股份（002536.SZ）涡壳业务高速增长，电子水泵与热管理引领转型。预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.87亿、3.66亿、4.19亿，EPS分别为0.57元、0.73元、0.84元，市盈率分别为11.35倍、8.90倍、7.78倍，给予“买入”评级。

东北证券指出，涡壳业务为公司近年来主要订单来源，为业绩增长提供重要支撑点。公司横向切入热管理系统，较早布局新能源热管理系统的本土零部件供应商，有望占据先发优势率先开拓市场，享受新能源车发展红利。

东北证券主要观点如下：

涡壳业务保持高速增长，成为业绩增长重要支撑点。涡壳为飞龙股份主要生产的节能减排部件，公司于2013年开始投产，较早占领我国快速发展的汽车涡轮增压器壳体市场。在节能减排的行业发展趋势以及政策的助推下，公司涡壳业务凭借技术及质量优势得到博格华纳等客户的广泛认可，订单数量实现高速增长，2020年达到250万只产销量，2021年新获订单数仍保持巨大增量，预计突破500万只。涡壳业务为公司近年来主要订单来源，为业绩增长提供重要支撑点。

稳扎稳打夯实机械水泵龙头地位，积极转型电子水泵迎来增量空间。公司的原有的机械水泵产品目前市场占有率约为24%，仍处于行业龙头地位。近年来新能源汽车发展势头迅猛，新能源汽车搭载的电子水泵具有盈利前景。纯电动汽车单车应用2-3个电子水泵，数量和单价均高于机械水泵，单车价值远大于传统产品，具有可观的盈利空间。公司依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务，将电子水泵作为转型升级的核心战略方向。2020年公司的电子水泵销量同比提升96%，产销量达到16万只，2022年有望突破百万只，迎来增量空间。

横向切入热管理系统，凭借先发优势开拓市场。相比于传统汽车，新能源汽车热管理系统拥有三电热管理、空调制热系统等增量部件。新能源汽车的快速发展扩大了热管理系统产品的种类，同时也扩大了热管理系统行业空间。公司为较早布局新能源热管理系统的本土零部件供应商，有望占据先发优势率先开拓市场，享受新能源车发展红利。公司将凭借客户资源、核心技术、快速响应等优势，实现热管理业务的升级与突围。

风险提示：原材料价格波动，公司新产品开拓不及预期