美股沉浮7年终将退市 达内教育(TEDU.US)转型K12教育一跃成为“优质标的”？

在“虚增营收”被披露的一年后，达内教育(TEDU.US)终究迎来了自己的退市进程。公司于今年4月30日宣布退市，此次合并预计将在第三季度完成。合并完成后，达内教育集团将从纳斯达克退市。

近日，达内教育披露了宣布退市后的首份Q1业绩财报，或许透过这份财报中，投资者可以对这家教育培训公司面临的困境有一个深入的了解。

从风光无限到面临退市

达内教育成立于2002年，彼时国内IT教育发展蒸蒸日上，但高校IT教育与国内市场出现脱节，为解决这一市场痛点，达内教育成立之初便致力于为大学生提供职业编程教育。

为了解决大学生付费能力的问题，达内教育还采取了“先就业后缴费”的收费模式，进一步提升了招生能力。而在教学上，达内创新性地选择了近两年才在K12教育领域风靡的“远程直播+线下实体学习+在线学习”的双师课堂模式，主打线上线下结合的OMO教育模式。

公共卫生事件以来，国内K12教育在OMO模式上获益良多，而该模式的先进性早在2013年便得到达内教育的业绩验证。

智通财经APP了解到，早在2013年，与达内招生合作的高校便达300多个，与其达成实训基地合作的企业也达到近200家。数据显示，2011-2013年，达内教育招生数量已从16280人跃升至46454人。而这也成为达内在美上市的底气。2014年，达内教育成为首支登陆美国资本市场的中概股，也是IT教育培训第一股。

不过，风光过后阵痛亦随之而来。2016年之后，资本市场趋冷，O2O泡沫破灭，随之而来的便是O2O火爆下的IT培训行业进入增长乏力期。为拓宽增长路径，往后达内科技的战略重心逐渐从成人IT教育培训押注在少儿编程。但由于该业务尚处在投入期，这让公司不得不面对着青黄不接加上巨额亏损的转型阵痛。

在业绩上，公司在2017财年至2019财年，净亏损分别为14.70万元、5.92亿元和10.39亿元。

在亏损不断扩大的同时，达内教育还面临着业绩爆雷加退市的窘境。智通财经APP了解到，2019年达内因未按期提交2018年年报，收到纳斯达克证券市场书面通知，陷入退市风波。去年4月，达内教育终于将2019财年业绩对外公布，但财报却显示，在其重新审计后的2014-2018财年业绩中，公司累计营收错报总额达6.36亿元。

恰逢当时中概股信任危机在美股蔓延，受此影响，达内教育股价大幅下跌，与2017年最高21.70美元相比，达内教育股价跌到了0.7美元元，2020年以来股价也在1.2美元左右徘徊。

不过值得一提的是，自去年9月至今，公司股价出现一定回升，从每股1.6美元增至如今的超过3美元。股价的提升与公司剥离成人教培业务，转型少儿编程业务有关。

转型K12终获回报

从往期业绩来看2020财年Q3财报显示，公司当期净收入6.21亿元，高于Q2公司给出的5.7亿至6亿的指导预估。其中少儿业务收入高达2.9亿元，同比增长146.0%。盈利方面，达内当期经营亏损为5658万元，较去年同期的1.19亿元，减少了52.6%。

实际上，全年Q3季度正是达内转型K12少儿编程业务得到回报的开始。往后，K12教育业务逐渐替代成人IT教育培训业务成为达内的核心业务，而这也在其最新披露的今年Q1财报中有所体现。

财报显示，达内教育一季度营收为人民币5.34亿元，同比增长80.9%。按业务划分，来自成人教育业务的营收为2.56亿元，同比增长19.9%;来自K12教育业务的营收为2.78亿元，同比增长239.8%，占总收入的52.1% ，超越成人教育业务，成为达内的第一大收入来源。

在学生用户方面，一季度，公司成人教育的注册学生总数为3.1万人，同比下降9.1%。K12教育业务的注册学生总数为13.55万人，同比增长50.7%。

截至今年3月31日，公司成人教育学习中心的总数从上年同期的114个减少到96个;K12教育学习中心的总数从上年同期的232个增加到236个。

K12教育业务的稳步增长，也为公司带来了核心财务指标的改善。数据显示，公司当期净亏损为1.22亿元，而2020年同期为3.45亿元;毛利润为2.50亿元，同比增长804.5%;毛利率为46.8%，同比增长37.4%。

从成本和费用端不难看出，由教学中心教师人数增加而形成的工资福利费用组成的成本，依然是影响公司毛利率和净利率增长的重要因素，而营销费用和管理费用则与上年同期基本保持相等。

所以，投资者能从这变化较为简单的内部财务结构得出结论，达内教育本季度各项财务指标的增长，根源在于收入水平的大幅提高。

收入恢复向上增长说明达内教育对少儿编程业务的投入得到回报，而这也从一定程度上验证了其做出转型少儿编程业务的正确。实际上，少儿编程市场潜力巨大，有望成为达内“东山再起”的重要根基。

智通财经APP了解到，目前编程向低龄化普及的大方向是确定的，未来社会对科技人才的需求将保障少儿编程行业的持续增长，到2025年市场规模有望突破500亿元，长期展望未来少儿编程赛道可达千亿级别。

而在一级市场，资本也开始对少儿编程赛道大举布局。据不完全统计，少儿编程企业编程猫于2020年4月完成了2.5亿元的C+轮融资;另一家少儿编程品牌小码王则是在3月完成了Pre-C轮融资，金额达到1.5亿元;同年5月，贝尔科教也宣布完成1.2亿元融资。仅仅这三家机构在2020年的的融资总金额，就占据整个少儿编程赛道全年融资金额2/3以上。但在二级市场却缺乏在少儿编程业务上的优质标的，这也是近几个月达内教育股价回升的主要原因。

不过，对于达内教育而言，在今年Q3完成私有化退市已成既定事实。但从另一个角度来看，公司当前股价并不高加上目前美股中概股投资前景仍不甚明朗，因此凭借转型K12教育后的优质业务，达内在私有化之后沉寂数年，择期港股或者A股上市或也不失为好的选择。