方正证券：美团-W(03690)Q1财务表现符合预期，复购持续提升利好长线发展

核心观点

事件：美团-W(03690)于2021年5月28日发布2021年Q1季度业绩报告。公司1Q21实现营业收入370.2亿元(YoY +121%，QoQ -2%)，毛利润72亿元(YoY +38%, QoQ -24%)，经营性溢利为-47.7亿元(YoY 亏损扩大177%，QoQ 亏损扩大67%)，经调整净利润为-38.9亿元(YoY 亏损扩大17倍，QoQ 亏损扩大170%)。

核心观点：

• 社区电商“美团优选”开疆扩土，增长强劲：1Q21“美团优选”进一步渗透、地域覆盖范围至2600个市县，购买用户数超过1亿人、留存超过外卖;美团优选Q1日均销售同行位列第一，销售量超过4Q20的2X，GMV超过4Q20的3X，经营亏损58亿(符合预期)是4Q20的2X;美团1Q21新增交易用户5870万，其中一半由社区电商贡献。

• 外卖业务身处在高速增长的飞轮：在一季度淡季的情况下，用户的粘性也有较大提升，每位用户每年交易笔数达30.5笔(YoY +16%，QoQ +9%)，平台变现率持续提升至14.4%(QoQ +9%)。

• 美团的佣金调整背后涉及的是代理商的佣金调整+骑手的机构调整+广告的代理调整，我们预判take rate总体小幅提升。新佣金的计量方法改为固定的技术服务费+根据距离，价格和时间段挂钩的履约服务费，同时设置了封顶，进一步让商户知道怎么运营外卖这门生意，如何实现收入或收益的最大化。核心逻辑在于：①扶植中小;②配送中部集中，增加3.5km订单密度，进一步降低配送成本;③佣金&配送封顶挽留高客单。

• 反垄断监察和社保适当增加了业务的成本，但我们认为美团在外卖业务已经实现了从供给端培养到心智端占领的转变，政策实施并不会对日常的经营及竞争优势产生重大影响。

1、主要财务指标分析：1Q21公司实现营业收入370.2亿元(YoY +121%，QoQ -2%)，毛利润72亿元(YoY +38%, QoQ -24%)，经营性溢利为-47.7亿元(YoY 亏损扩大177%，QoQ 亏损扩大67%)，经调整净利润为-38.9亿元(YoY 亏损扩大17倍，QoQ 亏损扩大170%)，净利润率为-11%。

分业务收入：1Q21公司实现餐饮外卖收入205.8亿元(YoY +117%, QoQ -4%); 到店、酒店及旅游收入65.8亿元(YoY +113%，QoQ -8%);新业务及其他收入98.6亿元(YoY +136%, QoQ +7%)。

分业务经营溢利：1Q21公司实现餐饮外卖经营溢利11.2亿元(YoY 扭亏为盈增长17倍, QoQ +27%)，经营利润率5%(YoY +6pct); 到店、酒店及旅游经营溢利27.5亿元(YoY +304%，QoQ -2%),经营利润率42%(YoY +20pct);新业务及其他经营溢利-80.4亿元(YoY 亏损扩大491%, QoQ 亏损扩大34%),经营利润率-82%。

分类型收入：1Q21公司实现佣金收入234.5亿元(YoY +117%，QoQ -4%);在线营销服务收入56.7亿元(YoY +98%，QoQ -6%);其他服务及销售收入77.2亿元(YoY +150%， QoQ +7%)。

费用情况：1Q21公司研发费用率9%(YoY -5pct，QoQ +0pct)，销售及营销费用率19%(YoY -1pct, QoQ +0pct)，一般及行政费用率5%(YoY -1pct, QoQ +0pct) 。

毛利及利润率情况：1Q21公司毛利润72亿元(YoY +38%，QoQ -24%),毛利率为19.4% (QoQ -5.5pct，YoY -11.6pct)，经营性损益为-47.7亿元(YoY 亏损扩大177%，QoQ 亏损扩大67%)，经营利润率为-13%( YoY -3%)，经调整净利润为-38.9亿元(YoY 亏损扩大17倍，QoQ 亏损扩大170%)，净利润率为-11%(YoY -9pct)。

2、餐饮外卖：平台供给多样性提升，带动场景拓展，三要素(用户、商户、配送网络)三方优化提升，AOV表现良好。商户规模扩大提升运营效率，促销手法创新提升用户粘性，算法提升保证骑手安全和配送效率。

1Q21餐饮外卖业务交易金额1427亿元(YoY +100%， QoQ -9%)，交易笔数2903亿笔(YoY +111%, QoQ -13%)，平均订单价49.2元(YoY -5%, QoQ +5%), 变现率14.4%(YoY +1.1pct，QoQ +0.6pct)，收入 205.8亿元(YoY +117%, QoQ -4%)，经营溢利11.2亿元(YoY -1700%, QoQ +27%)，经营利润率5%(YoY +6%)。

3、到店、酒旅及其他：

1Q21到店、酒店及旅游收入65.8亿元(YoY +113%，QoQ -8%)，经营溢利27.5亿元(YoY +304%， QoQ -2%),经营利润率42%(YoY +20pct)，酒店间夜量1.01亿(YoY +135%，QoQ -16%)。

4、新业务及其他： 积极布局下沉市场，深入生鲜零售和出行(主要是共享电单车)赛道。生鲜零售平台+自营+社区团购三种模式齐头并进，形成Food + Platform战略优势。

1Q21新业务及其他收入98.6亿元(YoY +136%, QoQ +7%)，新业务及其他经营溢利-80.4亿元(YoY 亏损扩大491%, QoQ 亏损扩大34%),经营利润率-82%。

5、用户数&商家数：交易用户数为569.3万(YoY +27%, QoQ +11%), 活跃商家数为710万(YoY +16%, QoQ +4%)。

6、盈利预测：我们持续看好公司长远发展和后续业绩的增长。我们预测2021-2023年营业收入分别为1994.5 /2585.5 /3468.6 亿元，净利分别为-127.0/ 12.1/ 151.0亿元，EPS为-2.08/ 0.20/2.47元。我们给予8X PS的目标市值，对应12个月目标价格为319港币，维持“推荐”评级。

风险提示:宏观经济增速下滑，市场竞争加剧，行业增长不及预期，政策风险，补贴滑坡后GMV增长不足预期，新业务拓展低于预期，业务过度多元化、协同不足，运营资金不足，盈利不达预期等。

报告正文

事件：

【财务摘要】

基本概况：1Q21公司实现营业收入370.2亿元(YoY +121%，QoQ -2%)，毛利润72亿元(YoY +38%, QoQ -24%)，经营性溢利为-47.7亿元(YoY 亏损扩大177%，QoQ 亏损扩大67%)，经调整净利润为-38.9亿元(YoY 亏损扩大17倍，QoQ 亏损扩大170%)，净利润率为-11%。

分业务收入：1Q21公司实现餐饮外卖收入205.8亿元(YoY +117%, QoQ -4%); 到店、酒店及旅游收入65.8亿元(YoY +113%，QoQ -8%);新业务及其他收入98.6亿元(YoY +136%, QoQ +7%)。

分类型收入: 1Q21公司实现佣金收入234.5亿元(YoY +117%，QoQ -4%);在线营销服务收入56.7亿元(YoY +98%，QoQ -6%);其他服务及销售收入77.2亿元(YoY +150%，QoQ +7%)。

毛利及毛利率：1Q21公司毛利润72亿元(YoY +38%, QoQ -24%),毛利率为19.4% (QoQ -5.5pct，YoY -11.6pct)。

费用情况：1Q21公司研发费用率9%(YoY -5pct，QoQ +0pct)，销售及营销费用率19%(YoY -1pct, QoQ +0pct)， 一般及行政费用率5%(YoY -1pct, QoQ +0pct) 。

利润率情况：毛利率为19.4% (QoQ -5.5pct，YoY -11.6pct), 经营利润率为-13%(YoY -3pct),净利润率为-11%(YoY -9pct)。

现金及现金等价物：截至2021年3月，现金及现金等价物为人民币178亿元，短期投资为353亿元，分别对应2020年12月的171亿元人民币及440亿元人民币。

【业务摘要】

餐饮外卖：1Q21餐饮外卖业务交易金额1427亿元(YoY +100%， QoQ -9%)，交易笔数2903亿笔(YoY +111%, QoQ -13%)，平均订单价49.2元(YoY -5%, QoQ +5%), 变现率14.4%(YoY +1.1%，QoQ +0.6%)，收入 205.8亿元(YoY +117%, QoQ -4%)，经营溢利11.2亿元(YoY 扭亏为盈，增长17倍, QoQ +27%)，经营利润率5%(YoY +6%)。

到店、酒旅及其他：1Q21到店、酒店及旅游收入65.8亿元(YoY +113%，QoQ -8%)，经营溢利27.5亿元(YoY +304%，QoQ -2%),经营利润率42%(YoY +20%)，酒店间夜量1.01亿(YoY +135%, QoQ -16%)。

新业务及其他：1Q21新业务及其他收入98.6亿元(YoY +136%, QoQ +7%)，新业务及其他经营溢利-80.4亿元(YoY 亏损扩大491%, QoQ 亏损扩大34%),经营利润率-82%。

交易用户数&活跃商家数：交易用户数为569.3万(YoY +27%, QoQ +11%), 活跃商家数为710万(YoY +16%, QoQ +4%)。

核心观点：

1、主要财务指标分析：1Q21整体表现符合预期。

业绩总览：1Q21公司实现营业收入370.2亿元(YoY +121%，QoQ -2%)，毛利润72亿元(YoY +38%, QoQ -24%)，经营性溢利为-47.7亿元(YoY 亏损扩大177%，QoQ 亏损扩大67%)，经调整净利润为-38.9亿元(YoY 亏损扩大17倍，QoQ 亏损扩大170%)，净利润率为-11%。

(1)分业务收入

分业务收入：1Q21公司实现餐饮外卖收入205.8亿元(YoY +117%, QoQ -4%); 到店、酒店及旅游收入65.8亿元(YoY +113%，QoQ -8%);新业务及其他收入98.6亿元(YoY +136%, QoQ +7%)。

(2)分业务经营溢利

分业务经营溢利：1Q21公司实现餐饮外卖经营溢利11.2亿元(YoY 扭亏为盈增长17倍, QoQ +27%)，经营利润率5%(YoY +6%); 到店、酒店及旅游经营溢利27.5亿元(YoY +304%，QoQ -2%),经营利润率42%(YoY +20%);新业务及其他经营溢利-80.4亿元(YoY 亏损扩大491%, QoQ 亏损扩大34%),经营利润率-82%。

(3)分类型收入

分类型收入: 1Q21公司实现佣金收入234.5亿元(YoY +117%，QoQ -4%);在线营销服务收入56.7亿元(YoY +98%，QoQ -6%);其他服务及销售收入77.2亿元(YoY +150%，QoQ +7%)。

(4)毛利及毛利率

毛利及毛利率：1Q21公司毛利润72亿元(YoY +38%, QoQ -24%),毛利率为19.4% (QoQ -5.5%，YoY -11.6%)。

(5)费用情况

费用情况：1Q21公司研发费用率9%(YoY -5%，QoQ +0%)，销售及营销费用率19%(YoY -1%, QoQ +0%)， 一般及行政费用率5%(YoY -1%, QoQ +0%) 。

(6)利润率情况

利润率情况：毛利率为19.4% (QoQ -5.5%，YoY -11.6%), 经营利润率为-13%(YoY -3%),净利润率为-11%(YoY -9%)。

2、经营数据分析

夏季消费需求增长，摆脱疫情影响恢复增长趋势。1Q21餐饮外卖业务交易金额1427亿元(YoY +100%， QoQ -9%)，变现率14.4%(YoY +1.1%，QoQ +0.6%)，酒店间夜量1.01亿(YoY +135%, QoQ -16%)。

(1)餐饮外卖

餐饮外卖：1Q21餐饮外卖业务交易金额1427亿元(YoY +100%， QoQ -9%)，交易用户数为569.3万(YoY +27%, QoQ +11%), 活跃商家数为710万(YoY +16%, QoQ +4%),交易笔数2903亿笔(YoY +111%, QoQ -13%)，平均订单价49.2元(YoY -5%, QoQ +5%), 变现率14.4%(YoY +1.1%，QoQ +0.6%)，收入 205.8亿元(YoY +117%, QoQ -4%)，经营溢利11.2亿元(YoY扭亏为盈增长17倍, QoQ +27%)，经营利润率5%(YoY +6%)。

月活、日活、人均单日使用时长均有增长，美团APP 2021年3月月活跃用户数为3.2亿(YoY +50%，QoQ +5%)，日活跃用户数为7270万(YoY +116%，QoQ +9%),人均单日使用时长为14.3分钟(YoY +3%, QoQ +2%)，美团外卖APP 2021年3月月活跃用户数为5950万(YoY +26%, QoQ +0%), 日活跃用户数为1278万(YoY +71%， QoQ +12%),人均单日使用时长为11.12分钟(YoY +7%, QoQ +6%)

(2) 到店、酒旅及其他：1Q21到店、酒店及旅游收入65.8亿元(YoY +113%，QoQ -8%)，经营溢利27.5亿元(YoY +304%，QoQ -2%),经营利润率42%(YoY +20%)，酒店间夜量1.01亿(YoY +135%, QoQ -16%)。

(3)新业务及其他：1Q21新业务及其他收入98.6亿元(YoY +136%, QoQ +7%)，新业务及其他经营溢利-80.4亿元(YoY 亏损扩大491%, QoQ 亏损扩大34%),经营利润率-82%。其中快驴贡献少于30%的新业务收入，“买菜+闪购”收入略少于快驴。公司继续加大新业务投资着力Food + Platform战略发展。以美团优选(社区团购)+美团闪送(平台)+美团买菜(自营)三种模式改善运营效率并加强SKU管理，立体式满足消费者全方位的不同的需求，给消费者灌输独特的品牌意识。

风险提示: 宏观经济增速下滑，市场竞争加剧，行业增长不及预期，政策风险，补贴滑坡后GMV增长不及预期，新业务拓展低于预期，业务过度多元化、协同不足，运营资金不足，盈利不达预期等。

附录：美团 2021年一季度业绩交流会投资者问答

1.中国国家市场监督管理总局(SAMR)近期正在针对美团进行潜在垄断行为的调查，其中包括与商户签订独家合同等，这将对美团带来怎样的影响呢?就商户侧而言，这对美团的竞争优势将带来怎样的冲击?在最近的自查阶段，你们进行了哪些调整?近期流动员工社保新政策又将带来怎样的影响?

答：政府对垄断行为的监管将对整个互联网产业的发展带来好处，其将带来更加公平的竞争并避免违规行为的发生。针对这次调查，我们专门组建了一个团队，以全方位协助调查人员的工作。我们会审查目前的商业策略以及内部的管理团队，并且提高合规标准，这项工作是整个公司的重中之重。我们有针对过去的销售产品进行全面的评估，包括给商户带来的影响、监管公告、媒体报告等。

我们会百分百尊重商户的决定，禁止独家合作合同的签订，并建立更透明的商户举报和监管系统。我们在未来将继续与监管机构进行大范围的合作，完全尊重商户的自主决定。就我们每天的运营而言，我们并未受到很大程度的冲击，我们认为这不会损害我们的竞争优势。实际上，我们的竞争优势并不来源于过去几年的独家合同，而是我们将重点放在为商户提供优质的外卖服务、全套的数字化营运工具和线上解决方案，以提高其效率并为其创造价值。

餐厅选择与美团合作，是因为我们这个平台了解他们的业务痛点，能帮助他们更有效地开展他们的业务，触达更多更高层次的消费者群体。此外，我们在外卖行业不仅有深刻洞见，而且还有丰富的实地经验。我们的团队会进一步巩固并加强我们的竞争优势。

关于社保福利方面，就如同媒体报道的那样，政府计划就临时工工伤保险这一块推出一套试行方案。这是一套各外卖平台和保险公司与政府共同推出的方案，其中也包括外卖骑手，旨在让他们工作得更安全，并提供合适的保险。这不同于传统的工伤保险，我们的外卖骑手目前受到商业保险的保护，其中覆盖到工作时间所发生的事故。在短期的未来，我们将积极就购买员工工伤保险方面与政府合作，我们将为所有外卖骑手投保，并在他们工作期间保证他们的安全。

2. 美团的分层服务费机制对整体业务有什么影响?长期来看对变现能力有何影响?

答：在过去，我们就所提供的所有服务向商户收取固定的费用，这和很多其他平台都有所不同。送餐费用是我们成本的大头，有时候我们向商户收的费用都没法覆盖成本。第一季度，每单利润是0.38元。而在过去几年我们原有的费率模式不能给我们带来收支平衡。我们得不断地在送餐网络方面进行投资，因为我们想为更多那些自己没有送餐能力的中小型餐厅提供服务。这样一来，我们能够提高我们平台备选项的多样性，在为消费者带来更多价值的同时，帮助更多的商户发展他们的业务。

这一季度，随着商户更好地理解了我们所提供的服务，我们开始调整我们的费率模式，将平台服务费拆分为技术服务费和送餐服务费。在每个城市，技术服务费都是固定的，包括信息费用和交易费用。而我们的送餐服务费将覆盖送餐成本，其中包括骑手的培训和管理等，其费用的多少与订单价值、送餐距离、送餐时间有关。调整后的费率模式将逐渐在各个城市得到实行。

调整之后的费率模式让商户清晰地看到费率计算公式，包括两个单独的服务费和另外的送餐费，这将使商户和消费者更好地了解我们的业务结构，这也将帮助整个外卖行业优化运营，并为其带来结构性的变革。

我举个例子，根据旧的费率模式，商户会在大半夜接受那些距离很远的、低于30元或甚至是20元订单，从经济性的角度，这对于骑手和平台来说都完全说不通。消费者也得等更长的时间。此外，高质量商户的远距离订单将更好地反映出消费者对高质量的重视，因而这类消费者的平均客单价也会更高，这会给高质量商户带来更多经济价值。

我们认为这样的费率调整将更好地将需求和供应完美匹配，推动基于市场的费率的发展。有了新的费率模式，商户可以基于他们的单品平均价格来选择我们的服务。而我们的送餐距离搜索功能，他们也可以根据送餐距离和送餐时间来选择是否使用我们的送餐服务。在改用新的费率模式之后，短距离的送餐费用将下降，这将有助于那些送餐距离较近、单品平均价格较低的中小型商户。

总体而言，我们对费率模式的调整将使我们的收费模式更加透明，同时我们的业务模式将不受到影响。我们也会继续和商户保持沟通，了解他们的业务痛点，帮他们完成业务的数字化转型。我们也会进一步提升运营效率。短期来看，提升货币化率不是我们外卖业务的重点，而持续地对外卖生态系统进行投资以达成更加可持续的长远发展才是我们的重中之重。

我们对于外卖业务的预期保持不变，而在长远的未来我们预期的货币化率也保持不变。未来，货币化率的提升将来自于广告、其他增值服务，而新的送餐技术和模式、规模经济也会给送餐成本的降低带来积极影响，并有助于我们进一步优化我们的运营。

3. 美团优选发展非常迅速，但一季度增速有所下降，是什么原因呢?这个季度社区团购的竞争情况如何?监管的变化对未来这块业务有何影响?

答：第一季度，我们将美团优选扩张至超过2600个市镇，进一步深入郊区，实现了我们在全国范围内的覆盖率目标，并实现了增量和提效。而这一业务由于季节性因素暂时受到春节的影响，团长更乐意陪家人，不太情愿去完成他们每天的日常工作。

消费者的交易活动也变少了，那是因为他们在节前基本完成了他们的所需物品的购买。需求自元宵节开始有所回升，销量也有所恢复。看整个一季度的话，增长曲线也是非常喜人的。

我们也在持续不断地提升供应链能力，增加高价值的产品组合，并逐步增强我们长远的竞争力。通过各种举措，我们的运营效率有所提升，比如中心仓以及整个配送链。而最近新竞争对手的加入其实对于行业的发展是有积极作用的，因为他们将带来良性的发展并加速竞争，而非以打价格战的方式进行竞争。

我们会严格遵守规则，着重提升运营效率，发展创新，竭力在这一领域打造业务基础和竞争力，并为消费者提供单位价格更高质量的产品和服务以及更诱人的用户体验。我们对生鲜产品电商业务长远的发展潜力很有信心，这样的机遇很难得，五年一遇或甚至是十年一遇，这有助于我们进军更大范围的价值超过40万亿人民币的中国零售电商行业。

更重要的是，这为消费者和整个供应链上的所以供应商创造更多的价值，也为欠发达市场创造出更多工作岗位。和其他电商巨头相比，回顾过去，我们并没有类似的供应链和分销经验，我们会进一步建设这方面的竞争力。我们非常笃定，也会非常耐心，我们不会改变我们的长远目标。

在未来几个季度，我们会将重点放在了以下几个领域。我们将进一步提升线下业务发展能力和经验，招聘更多的团长，促进用户增长以及提高渗透率，尤其是在郊区。我们会调整运营策略，激励团长并进一步提升团长的工作效率，进而提高用户流量。第二点，我们将加强供应链能力，和供应商和品牌建立更好的关系，更多地进行直接采购。

我们进一步优化产品，进行质量控制，建立质量过硬、服务优质的品牌形象。第三点，我们将效率的提升扩展到更多领域，提升仓储和物流网络服务的质量，进一步优化运营和完善配送链不仅能帮我们确保及时的配送和优质的用户体验，还能有助于较远的郊区的产品变得更多样。同时，夏天冷冻食品的配送往往更具挑战性，我们会进一步建设冷链能力，以增强服务质量的一致性。

总而言之，社区电商的长远目标和策略并未发生变化，我们也会大范围地对这一块业务进行投资，尤其是在建设长远竞争力方面。

4. 过去两个季度年度交易用户都有非常明显的增长，这意味着什么呢?美团优选发展强劲的驱动因素是什么?在用户获取方面如何和其它企业竞争?

答：过去两个季度平台交易用户数都有很大的提升，2021年Q1活跃交易用户数是5.693亿，增长了5800万，创历史新高，我们努力在下沉市场获得更好发展，我们希望我们的平台能够覆盖到更广泛的地区，在第一季度那些偏远地区的新增用户占比很高，我们不仅关注新用户，也关注现有用户的重复购买率。

我们的物流配送能力很强，希望可以通过这个网络覆盖更多地区和用户。美团优选方面，餐饮外卖实现了用户群体的高增长，我们希望进一步吸引年轻一代，进入下沉市场。我们的新用户有85%在30岁以下，我们在努力拓展服务和产品范围，在更多的场景下给他们提供更好的服务。

过去我们很重视物流和仓储设施，因为这些对零售和社区电商很重要，我们需要基于之前的设施和资源提升快速配送能力。平台用户增长很健康，我们可以触及更广泛的用户群体，在未来几年预计平台用户增长达到3到4亿，在更多的品类中提供更好的产品，实现用户转化，把更多的用户拉入美团优选。

我们也在拓展线上线下新用户获取的渠道，长期来看我们对用户增长充满信心，我们更加注重长远的可持续发展。Q1用户留存的数据很高，整体运营也在持续改善，希望以此给消费者带来更多价值。

5. 美团的到店服务本季度发展迅速，特别是五一期间，未来这块服务将会如何发展?佣金和广告收入方面有什么趋势?

答：到店服务的增长是很健康的，与之前预期一致。疫情退去后，消费需求十分强劲，过去两个季度佣金在加速增长，我们在不同的节假日推出了不同的营销推广活动，这进一步拉动了相关收入如广告收入，我们将更多的线下消费转到线上，对用户的行为也进行了进一步分析。

广告收入的复苏在第一季度十分健康，CBP和CPM方面数据是非常可观的，短期的复苏趋势会持续，长期看来这块业务也有很好的潜力，我们希望有更多的商户可以来尝试广告和营销服务，在未来提供更多元化更有效率的工具，让商户在广告方面获得更高的收益，商户在推广和广告预算方面也会向我们品牌倾斜，这是我们未来长期增长的驱动因素之一。

对于到店服务，我们对于线下广告收入渗透率还有进一步提高，增长潜力是非常强的。我们整体业务增长在行业中较快，与此同时看到很多新的平台出现，很多短视频平台也加入了本地服务的行列，但我们的竞争优势非常明显，我们会不断创新和改善运营，提高效率，提升市场份额。

本地服务每年的交易量和交易金额都很高，说明消费者将我们作为首选平台，在本地服务中有很多消费行为，这可以在生态体系中形成很强的网络效应，帮助我们吸引更多消费者。

我们非常重视高质量商户的引入，我们有针对售货方式的高质量商户榜单，可以为消费者带来明确指引，同时为高质量商户带来更多流量。

总体而言我们可以通过平台的优势提供独有的价值，为商户带来更多收益，为消费者带来更好的体验。消费者可以享受更多的优惠折扣，我们也帮助商户抓住市场机会扩大受众群体，我们还努力将部分消费者转化成商户，同时商户会取得更高的流量。在平台上我们也会丰富产品和服务，抓住年轻用户。

6. 五一的需求很强，同时美团对整体业务做出了调整，未来酒店业务的投资有什么计划?

答：五一期间对于酒店需求很强，国内市场我们有本地化的推荐，可以使得我们在节假日为消费者提供更高价值的产品和服务。五一期间我们的业务量较高，同时优化了整体运营结构，我们公司负责到店业务的团队将实现此业务的更大发展。

针对过去的经验，我们逐渐调整优化整体策略，团队将在出行和酒店业务方面做进一步资源整合。到店及酒店旅游业务是我们的重点，我们会在平台上提供更多的选择，产品和服务，拓展更多合作渠道。

我们希望进一步渗透低线市场，未来充分利用平台的能力将线下流量转化到线上，在到店酒店和旅游业务实现更高渗透率，我们下沉市场的酒店预订业务是很有竞争优势的。

在高星级酒店方面，我们做出了大量投资，改善了相关的管理，取得了很好的结果，五星级酒店的间夜量两年的Tiger值达到了70%，四星级达到了130%，我们会进一步投资高星级酒店，为消费者提供更好的体验。同时低星级的酒店业务也会共同发展。

7. 美团一直在发展新的技术以促进各板块业务增长，新开发的无人配送技术会不会快速的大规模部署?

答：我们一直关注无人配送的技术趋势，也在不停的开发无人配送车辆以及其它相关的支撑设施，使得进一步优化配送效率，整个配送网络也会受益。

我们在整个行业的研究的前沿，这也为我们商业化带来了更多可能性，在技术应用方面，无人配送未来会逐渐的部署。初期会逐渐尝试，自动配送车辆取到货品后在开放道路上行驶，但是两侧可能都需要人工的协助，起初无法放在开放道路行驶，随着技术的逐步的提升，最终可以实现自由行驶，我们也会综合考虑各方的监管因素，最终部署L4级的自动驾驶车辆，直接送到终端消费者手上的技术还在进一步研究。总体而言，自动配送还在早期发展阶段，我们会继续加强研发。

去年新冠疫情导致很多人都待在家里，对我们的业务造成了影响，我们有更多的时间去研究无人配送，在北京顺义推出了无人配送试点服务，将此服务拓展到了20个社区进行试点，今年将继续在北京及其他城市推广此项技术。过去十年很多公司都在讨论自动配送概念并投入巨资做相关研究，对整个行业来说是有利的。

总体来说我们在无人配送业务非常有竞争优势，可以带来无限的可能性，因为我们平台的配送量巨大，可以最大发挥此项技术的价值。我们希望在未来此项技术可以带来效率的提升，部署此项技术的过程中，我们需要考虑安全和监管等因素，与监管者保持密切沟通，确保部署时能遵守规定。我们会努力探索无人配送在不同场景的应用，在未来一定可以从技术发展中获利。

到2025年，我们计划实现每天1亿的订单量，因此无人配送技术是不可或缺的，同时此项技术也可以从结构层面改善运营效率，长期帮助我们保持行业内领先地位，拓展平台的规模。

本文选编自“杨仁文研究笔记”，作者： 韩筱辰;智通财经编辑：李均柃