华泰证券：吉电股份（000875.SZ）打造一流清洁能源平台，首予“增持”评级

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，吉电股份（000875.SZ）打造一流清洁能源平台。预测公司21-23年收入为123/137/154亿元，归母净利为10.75/12.75/16.61亿元，对应EPS 0.39/0.46/0.60元，BPS 4.00/5.17/6.48元。当前股价对应21-23年PE为14.05/11.84/9.09x，PB为1.35/1.05/0.83x。新能源发电可比公司21年PB均值1.53x(Wind一致预期)，给予公司21年1.6x目标PB，对应目标价6.4元。首次覆盖，给予“增持”评级。

华泰证券指出，吉电股份实控人为国电投集团，上市初期以火电运营为主，2020年火电发电量在吉林省内占比18%。2012年公司转型布局新能源发电，2016-2020年新能源装机容量增加415万千瓦，期间CAGR达36%，资产已遍布全国29个省市自治区。得益于新能源规模扩张，2020年公司营收同比增长18%，归母净利同比增长175%。

华泰证券主要观点如下：

央企新能源平台，看好业绩持续增长

吉电股份实控人为国电投集团，上市初期以火电运营为主，2020年火电发电量在吉林省内占比18%。2012年公司转型布局新能源发电，2016-2020年新能源装机容量增加415万千瓦，期间CAGR达36%，资产已遍布全国29个省市自治区。得益于新能源规模扩张，2020年公司营收同比增长18%，归母净利同比增长175%。公司瞄准绿色发展主赛道，战略目标建设世界一流的清洁能源上市公司。

“十三五”规划成果丰硕，新能源转型初露锋芒

公司新能源产业在“十三五”期间飞速发展，至2020年末总装机容量达913万千瓦，其中新能源装机583万千瓦，占比64%。公司具备较强的新能源开发及运营能力，省内市场化交易比例超50%，2016-2020年风光收入分别由7.25/2.96亿元提升至18.52/20.42亿元，CAGR达25%/68%。2016-2020年新能源发电收入贡献由23%提升至39%，毛利贡献由46%提升至93%。基于公司定增项目与投资公告，华泰证券预计2021年公司有望新增风/光装机75/125万千瓦，收入同比增长39%/41%，毛利同比增长47%/43%。

双碳目标指向明确，四大优势助力腾飞

公司于2021年战略发布会上明确提出：力争2023年前实现碳达峰，到2025年装机规模超过2000万千瓦，清洁能源占比超过90%，2050年前实现碳中和。华泰证券测算2021-2025公司新能源装机CAGR将不低于20%。新能源行业迎来重大发展机遇的同时竞争也愈发趋于白热化，公司有望借助四大竞争优势脱颖而出：1)先行优势，深耕新能源行业多年，拥有成熟团队和广泛合作伙伴;2)创新优势，开辟综合智慧能源和氢能储能等新赛道;3)资本优势，2013-2021年完成三次增发，信用评级提升，借贷成本降低;4)秉持朴素商业逻辑，优先考量投资收益，在投项目资本金IRR 11-13%。

风险提示：新能源装机增长不及预期;煤炭价格上涨;弃电率超预期。