德银：美股科技板块恐进一步回调 但这不是利率上升惹的祸……

德意志银行(Deutsche Bank)在最新发布的一份报告中称，随着盈利增长赶上估值，过去几个月科技股经历一波抛售后，未来可能还有更大的空间。

报告称，尽管利率上升在很大程度上被认为是科技股相对于周期股和大盘表现不佳的原因，但经验证据和基本面因素强烈表明，利率几乎没有任何作用，两者的关系可能走向相反的方向。

这意味着未来，科技股可能会随利率一起下跌，也可能随利率一起上涨，这两种情况在过去都发生过，比如在2013年以及2017年和2018年，当时美联储正在加息。

德银进一步解释称，“疫情爆发前(科技股)的相对表现与(上升的)利率呈正相关。”

科技股的持续走弱，并非受到利率上升的推动，而是受到盈利相对增长和估值提高的推动。报告称，尽管大流行有利于成长型股票的相对盈利前景，但正在进行的大流行后周期性复苏，有利于标准普尔500指数其他成分股的相对收益。

“股票估值很大程度上取决于长期盈利增长预期。对于成长型股票来说更是如此，它们的年盈利增长通常比标准普尔500指数的其他成分股高出6.6个百分点左右。因此，它们预期盈利增长变化(影响)远远超过利率变化。”该行补充道。

这意味着，随着经济重新开放的步伐加快，与餐馆和赌场等实体业务相关的公司继续看到其业务的强劲潜在趋势，科技股的回调可能会进一步。

该报告称，尽管科技股继续遭到抛售，但该板块可能会横向盘整一段时间，直到相对盈利增长指标重新对该板块有利。

本文选编自“财联社”，作者：黄君芝;智通财经编辑：马火敏。