港股三胎概念“一日游”，谁会是下一个好孩子（01086）？

三胎政策一出“淘金客”们立马带上盘缠冲出了家门。6月1日，A股部分与婴童相关的医药、食品、服装等题材股一片高歌，连年业绩亏损的高乐股份（002348.SZ）也成了“香饽饽”。

眼见A股三胎概念喜迎儿童节，港股这边的母婴概念股的表现显得冷清许多。智通财经APP注意到，5月31日的人气龙头好孩子国际（01086）股价在6月1日盘中出现大幅回撤，其他包括H&H国际控股（01112）、澳优（01717）在内的多家公司股价“一日游”之后基本跌回原位。

显然，港股投资者不似A股投资者那般热衷于概念炒作，但三胎政策对从事母婴业务的公司来说，是不可忽略的长期利好，相关个股的长线机会值得挖掘。智通财经APP梳理发现，个中题材各有千秋。

好孩子：阵痛后业绩回暖

5月31日股价大涨逾三成的好孩子国际，称得上港股最纯正的母婴概念股之一。

据智通财经APP了解，好孩子成立于1989年，业务主要专专注于孕婴童行业。公司发展历程中曾经历过多次业务变更和商业模式更迭。

2014年，好孩子先后收购Columbus Holdings GmbH和WP Evenflo Group Holdings,Inc，两家公司。前者为一家从事设计及销售汽车座椅、婴儿背带及婴儿推车的公司，后者从事Evenflo品牌在北美的儿童耐用品的销售。

2017年好孩子又进一步转型为产品品牌经营商，于当年10月，公司完成对中国最大的孕婴童产品专业零售商之一好孩子中国零售的收购，将业务从孕婴童耐用品扩张至非耐用品，并且拥有了线上线下完整的销售渠道。

此后，好孩子形成gb好孩子、Cybex、Evenflo三大品牌组成的战略品牌矩阵，以及由HappyDino、CBX、Urbini等品牌组成的策略品牌矩阵。公司销售的产品主要包括儿童推车及配件、汽车座椅及配件以及包括婴童服装在内的非耐用产品。2020年，好孩子上述三大业务分别实现收入27.8亿元（港元，下同）、26.95亿元和15.25亿元，分别占营收比重为33.5%、32.5%和18.4%。

2020年，好孩子已经有了从四年业绩滞涨中走出来的迹象，公司销售毛利率和净利润均创出近5年新高，净利润率恢复至3%。据好孩子于5月12日发布的截止2021年3月31日第一季度业绩公告，公司的收益由2020年相应期间的约16.4亿元大幅增加27.2%至约20.85亿元，创第一季度历史新高。

除了有三胎政策的刺激，新修订的未成年人保护法于6月1日起正式实施，也是关注好孩子未来业务发展不应忽略的要点。

据悉，本次修订的未成年人保护法对儿童道路交通安全提出了新规定，首次将儿童安全座椅的使用纳入全国性立法。其中，第十八条中明确规定：监护人应“采取配备儿童安全座椅、教育未成年人遵守交通规则等措施，防止未成年人受到交通事故的伤害”。这将持续提升人们的安全意识，从而带动儿童安全座椅由可选消费向必选消费转化，儿童安全座椅的渗透率有望持续提升。好孩子国际作为儿童安全座椅行业头部企业，将从中收益。

澳优：业绩换挡，羊奶仍可期

关于澳优，投资者印象最为深刻或许是公司2016年至2019年业绩连年高增长，公司股价也在这期间摧枯拉朽的上涨。

进入到2020年澳优业绩增长出现明显“换挡”。公司实现年度营收79.86亿元(人民币，下同)，同比增加18.6%;母公司拥有人应占溢利10.04亿元，同比增加14.31%。两项业绩指标增速分别同比下降6.44个百分点和24个百分点。2021年一季度，澳优实现收入21.83亿元，同比增加12.9%，经调整股东应占利润3.31亿元，同比增长11%，营收和利润增速低于2020年总体表现。

业绩换挡之下，澳优近期的股价表现亦乏善可陈。当然，长远来看若三胎政策取得成效，澳优业绩增速放缓的趋势可望改善。

具体来看，澳优2020年业绩增速放缓的原因，包括因疫情影响，公司销售渠道遭遇窜货问题。此外，2020年4月，澳优开始调整重组能力多、美纳多事业部产品线，对牛奶粉板块业绩造成拖累。

不过，纵观整个2020年，澳优奶粉业务表现仍然可圈可点，期内公司自家品牌奶粉实现营收同比增15%至69.26亿元。其中牛奶粉和羊奶粉分别实现营收38.2和316亿元，同比增20.6%和8.8%。牛奶粉中高端系列海普诺凯占比由2019年的53.4%提升至70.6%，带动牛奶粉业务毛利率提升2.1%，实现营收同比增52.7%至26.98亿元。

进入2021年一季度，澳优自家品牌配方牛奶粉业务表现依然理想，取得收入10.53亿元，同比增长36.5%。其中，高端牛奶粉海普诺凯1897业务单元于2021年第一季取得收入7.18亿元，同比增长58.7%，继续为公司销售增长最快的业务单元。此外，澳优羊奶粉业务调整进入尾声，一季度自家品牌配方羊奶粉业务取得收入8.35亿元，环比增长29.7%。

展望全年，澳优牛奶粉核心品牌海普诺凯将继续打造“1+3”产品组合，加大品牌建设投入与能力多、美纳多品牌协同发力，预计公司牛奶粉2021年营收将维持较好增长。羊奶粉方面，预计公司近两年或将推出更多高端新品，丰富羊奶粉产品线。投资者不妨期待澳优后续业绩兑现情况。

H&H国际：拐角遇到宠物经济

要说港股的三胎概念，H&H国际控股绝对是数得上的一号。与澳优类似，H&H国际近年来也遭遇了业绩滞涨，而且情况较澳优更为严重。

比如2019年公司实现营收109.25亿元，同比增长7.82%，增长同比下滑17.34个百分点，2020年公司营收增速仅为111.95亿元，增速进一步下滑至2.47%。2021年一季度，H&H国际未经审核营运数据显示，公司总收入按同类比较基准按年下降5.9%至23.38亿元。

据智通财经APP了解，2021年一季度，H&H国际的销售收入出现全面下滑。其中，来自中国内地的整体收入按年下降5.1%。中国内地婴幼儿营养及护理用品业务销售下降3.8%，主要由于2020年第一季度的高基数导致益生菌销售按年下降36.6%，而部分下跌为婴幼儿配方奶粉的强劲销售所抵销，其销售按年增长8.4%。去年的高基数效应亦导致中国内地成人营养及护理用品分部应占销售下降10.8%。

在澳新市场，成人营养及护理用品销售按年下降18.8%，主要由于2020年三月下旬实施封城之前Swisse产品获囤货导致高基数效应。然而，澳新市场的整体降幅持续收窄。

其他海外市场应占整体收入(不包括宠物营养及护理用品销售)于一季度同比增长1.4%。除美国和荷兰市场外，所有市场均取得正增长。

相较于澳优通过重整品牌，开发新产品提振业绩，H&H国际的做法略有不同，其更倾向于开辟新赛道。

2020年12月13日，H&H国际曾发布公告称，公司完成对美国首家全方位宠物营养品公司Solid Gold的收购。H&H国际将择机设立宠物营养及护理用品作为第三大业务分部。

2021年一季度，H&H国际新设的宠物营养及护理用品分部的收入同比下降13.4%，由于Solid Gold品牌正值从总经销模式至主动销售(2021年4月起)的过渡阶段，故期内中国内地市场并无取得销售。

据市场数据，2019年中国的宠物市场规模突破2000亿元的大关，预测到2024年将达到4495亿元，同时中国宠物行业的渗透率在2019年仅为22.8%，而美国、英国和日本同期渗透率分别达到68.9%、45.0%和26.8%。H&H国际宠物营养及护理用品业务，若能在中国市场站稳脚跟有望实现快速增长。

相较于三胎政策，至少要在1年后，才能规模性转化为H&H国际的业务收入，短期公司宠物营养及护理用品业务如何破局，或许是更值得关注的话题。