中银国际：先导智能（300450.SZ）享受动力电池龙头扩产大潮，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，中银国际发表研究报告称，先导智能（300450.SZ）享受动力电池龙头扩产大潮，年初以来获宁德时代45亿元订单。预计2021-2023年净利润为12.2/20.2/28.2亿。公司是全球锂电设备龙头，平台化布局逐步清晰，维持“买入”评级。

中银国际指出，锂电池设备在新能源汽车、移动设备等终端电动化的发展趋势下，叠加“碳中和”的宏观背景，具有确定性高和格局大的特点，公司有望在高速发展的赛道中进一步提高市占率。此外，公司深度绑定宁德时代优先享受50%设备份额的协同效应，将助力公司在锂电池前中后段设备领域持续发力。

中银国际主要观点如下：

事件：2021年1月1日至今，公司及子公司泰坦新动力中标宁德时代约45.47亿元人民币(不含税)的锂电池生产设备订单。

支撑评级的要点

电动化黄金赛道助力公司加速壮大。锂电池设备在新能源汽车、移动设备等终端电动化的发展趋势下，叠加“碳中和”的宏观背景，具有确定性高和格局大的特点。公司在锂电池设备的前、中、后段均有布局，卷绕机、化成分容设备的技术领先，叠片机、涂布机等进步迅速，并积极与国内外头部电池厂合作，有望在高速发展的赛道中进一步提高市占率，拥有更扎实的发展基础。

近9个月内持续中标宁德时代大额订单，合计额约2020年营收的1.3倍。自2020年11月公司公告称在近一个多月内陆续中标宁德时代共32.28亿元订单以后，公司再次公布2021年以来从宁德时代获得45.47亿元大额订单，连续9个月内累计获得78亿元订单，相当于2020年锂电池设备业务收入32.38亿元的约2.4倍。公司深度绑定宁德时代优先享受50%设备份额的协同效应，将助力公司在锂电池前中后段设备领域持续发力。

占据新能源汽车产业链关键设备环节的领导地位，享受动力电池龙头扩产大潮。目前全球新能源汽车的渗透率低，未来还有很大提升空间。近日美国总统拜登表示要在电动车产业领域投资1740亿美元，加速传统车企在新能源汽车领域的转型。根据CATL、LG等产能规划，到2025年全球动力电池产能规划累计将超过1000GWh，进入TWh时代。先导智能作为全球范围内领先的锂电池设备供应商，享受龙头公司CALT至少50%的份额及其他龙头公司扩产红利。

评级面临的主要风险

客户扩产不及预期；产品和技术更新迭代受阻；新业务进展不及预期。