太平洋证券：埃斯顿（002747.SZ）正式进入专用车辆整车制造环节，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，太平洋证券发表研究报告称，埃斯顿（002747.SZ）与河南骏通签订大单，正式进入专用车辆整车制造环节。预计2021-2023年公司净利润2.6、3、89、5.48亿，对应PE分别为101、67、48倍，维持“买入”评级。

太平洋证券指出，该项目将被打造成为世界领先的全自动化生产专用车行业的标杆，将Cloos全系列智能机器人产品以及前沿技术全部应用于本次生产线建设中，双方将联手打造全球领先的智能化生产制造产线。这将极大提升公司产品、技术能力，助力公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。

太平洋证券主要观点如下：

事件：公司与河南骏通车辆有限公司于近日签署了《销售合同》，合同自双方签字盖章后生效。

点评：

标志性突破，公司正式进入专用车制造环节。

此次订单合同总价款达到9,140万元，主要为向河南骏通提供高精度智能化焊接机器人及成套设备产品。河南骏通成立于2005年，是一家集专用车制造、汽车零部件制造及汽车贸易于一体的综合型民营企业，是陕汽、红岩、重汽、欧曼、解放等众多国内知名主机厂家的合作企业。

该项目将被打造成为世界领先的全自动化生产专用车行业的标杆，将Cloos全系列智能机器人产品以及前沿技术，如3D打印、激光复合、云控制、云监测、云编程全部应用于本次生产线建设中，双方将联手打造全球领先的智能化生产制造产线。

公司工业机器人出货将达万台规模，焊接领域为重点方向。

公司一直为国内机器人本体厂家排名第一，今年工业机器人本体的年产量有望突破万台，作为需求最大的焊接机器人市场中，公司将迎来突破，在中厚板拓展中国客户，在中薄板焊接市场，定制化适合中国市场的焊接产品，此前公司通过卓越的技术能力，突破了三一、中联等多个重型机械领域客户，标志公司整合CLOOS的良好开端，公司此次订单也为中板市场。同时，通过规模化带动毛利率进一步上升，公司希望快速达成“万台战略”目标，规模化发展促进盈利空间增大。

行业有望持续增长。

2021年4月工业机器人产量同比增长43%，2021年1-4月累计同比增长79.2%。从目前制造业投资情况来看，无论PMI数据、工业自动化设备制造厂家订单来看，近期订单情况均较好，根据太平洋证券此前的报告《未来2-3年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》，工业机器人行业基本呈现出3-4年维度周期性，在3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程，从19年年底开始，太平洋证券预计工业机器人行业也将呈现一个不断向上的趋势，持续未来2年，21年处于持续上升通道。

盈利性预测与估值。太平洋证券认为公司时国内为数不多的具有自主技术的控制器、伺服系统、减速装置、视觉技术等机器人核心部件的机器人企业之一，公司并购全球焊接机器人巨头CLOOS，将极大提升公司产品、技术能力，助力公司完成在2025年进入全球机器人产业第一阵营的目标。

风险提示：宏观经济风险，技术突破低于预期风险；海外疫情风险