东吴证券：东方财富（300059.SZ）“哈富证券”亮相，国际化加速，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，东方财富（300059.SZ）“哈富证券”亮相，国际化加速。上调公司2021-2023年归母净利润预测至68.65/93.64/114.85亿元，当前市值对应2021-2023年P/E45.77/33.55/27.36倍，维持“买入”评级。

东吴证券指出，2021年6月9日东方财富国际发布公告，公司由“东方财富国际证券有限公司”正式更名为“哈富证券有限公司”，加速开启国际化进程。

东吴证券主要观点如下：

哈富证券跑步入场，开启东财国际化进程加速度。

1)“互联网+金融”的领先平台，背靠东方财富具有品牌保障：哈富证券是东方财富全资控股子公司，2020年5月18日获得香港1、4、9号牌照，具有提供证券交易、就证券提供意见和提供资产管理的资质，是香港证监会认可的持牌法团;2020年4月获得伦敦证券交易所和绿宝石交易平台会员资格。

2)便捷化互联网平台与低佣金率双轮驱动，为客户提供一站式资产配置线上平台：哈富证券为客户提供0.025%的港股佣金率(富途：0.03%)和0.49美分/股的美股佣金(富途:0.49美分/股)和有价值的免费实时行情，持续优化客户交易港股的体验。同时为客户提供港美股、牛熊证、ETF等多元化产品满足不同投资者交易与风控需求。

3)“豪礼放送”实现流量转化与增长，证券业务国际化推进加快流量变现：股吧+天天基金网的用户依赖度与黏性强且流量优势绝对领先。为使现有平台流量向哈富转化，吸引进行港股与美股交易的新客户群体，东财针对不同群体采取大力度优惠政策(老客户：175港元的4次0手续费港股打新体验，新客户：100港元的4次0手续费港股打新体验)。

内地居民海外投资资产比例不断提升，线上交易前景广阔

1)对外开放释放红利，我国内地居民海外投资资产不断提升，但渗透率较发达国家仍有一定的差距。2017年我国居民海外投资总资产达1.1万亿美元，其中金融资产达0.6万亿美元(同比+20%)，渗透率(占可投资资产总额比重)仅为5%，较发达国家(2015年美国：18.6%)仍有一定的差距，预计随着监管对海外投资限制的放宽，居民海外资产配置比例有望进一步提升。

2)线上交易快速增长，互联网券商优势显著。截止2018年底，全球线上证券交易总额37.7万亿美元，其中香港线上证券交易总额为2.1万亿美元，六年复合增速31.6%，高于全球复合增速(20.6%)。互联网券商主要以线上交易为主导，随着互联网的普及和科技的快速发展叠加2020年全球疫情的催化，东吴证券预计线上交易量将达到新高度，互联网券商将深度收益。

3)成熟的资本市场+优良的投资标的，香港地区和美国成为内地居民海外投资的首选：截至2020H1我国对外股本证券投资规模达4106亿美元(同比+35%)，其中香港地区和美国分别占总投资规模49%和23%(合计73%)。当前港股市场仍处于价值洼地，新经济企业的上市将吸引内地投资者进入港股市场，且相较于内地市场，香港地区和美国的资本市场更为成熟，上市和退市等机制更加完善，对内地投资者有较大的吸引力。

海外布局将为东财带来业绩增量，看好财富管理新时代1)权益市场快速发展下，公司业绩有望持续超市场预期

1)公司基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费，截至2020年12月末，东财基金代销规模同比+97%至12978亿元，带动东财基金销售收入同比+140%至29.6亿元，未来居民财富持续增长预计东财基金保有量将稳固提升;

2)可转债补充运营资本，东吴证券预计证券经纪、两融将保持高增长：公司发挥互联网财富管理生态圈和海量用户核心竞争优势，2020/2021Q1经纪业务净收入同比+78%/44%至34.5/10.47亿元，经纪市占率稳步提升;2020年东财证券实现利息净收入12.6亿元，同比+88%，预计可转债发行两融经纪业务将进一步扩张。

3)管理层新老接替，看好公司长期发展：公司灵魂人物其实继续担任公司董事长，公司长期发展战略不会有波动。新一代经营管理团队有望带领公司走向年轻化与国际化，有利于公司战略落地与执行，看好公司长期发展。

风险提示：1)基金代销市场竞争激烈;2)东财证券市占率提升不及预期。3)宏观经济不及预期。