国元证券：品茗股份（688109.SH）发布股票激励计划草案，目标价123.50元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国元证券发表研究报告称，品茗股份（688109.SH）发布股票激励计划草案，高增长目标彰显信心。预测公司2021-2023年营业收入为5.17、6.93、9.21亿元，归母净利润为1.35、1.78、2.33亿元，EPS为2.47、3.27、4.29元/股，PE为29.41、22.23、16.97倍。预期未来三年归母净利润CAGR为33.67%，维持公司2021年50倍的目标PE，对应目标价为123.50元。维持“买入”评级。

国元证券指出，公司激励计划拟授予不超过105万股限制性股票，占公司股本总额的1.93%，授予价格（含预留授予）为40.00元/股。国元证券认为，虽然激励费用的摊销会对公司未来几年的净利润造成一定影响，但激励计划有望显著提升公司员工的凝聚力，增强团队稳定性和积极性，提升经营效率。

国元证券主要观点如下：

事件：

公司于2021年6月9日晚发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》。

点评：

激励计划拟授予不超过105万股限制性股票，覆盖113名核心人才。根据公告，本次激励拟向激励对象授予不超过105万股限制性股票，占公司股本总额的1.93%（首次授予95.4万股，预留9.6万股），授予价格（含预留授予）为40.00元/股。本激励计划首次授予的激励对象总人数为不超过113人，占员工总数的10.55%，包括高管、核心技术人员等。本激励计划以营业收入为考核目标，考核年度为2021-2023年。1）首次授予部分：以2020年为基期，2021-2023年营业收入增速分别不低于35%、80%、125%。2）预留部分：若在2021年授予完成，则与首次授予部分一致；若在2022年授予完成，则以2020年为基期，2022-2023年营业收入增速分别不低于80%、125%。

设定三年营业收入31.04%高复合增速目标，彰显公司发展信心。公司正处于快速成长时期，选取营业收入作为首次大范围股权激励的考核指标，彰显公司对经营能力和市场竞争力的十足信心。费用方面，假设2021年6月底授予，首次授予部分预计摊销总费用为3362.95万元，对2021-2024年公司净利润的影响分别为1031.60、1503.41、649.88、178.06万元。国元证券认为，虽然激励费用的摊销会对公司未来几年的净利润造成一定影响，但激励计划有望显著提升公司员工的凝聚力，增强团队稳定性和积极性，提升经营效率。

施工信息化需求仍处于早期成长阶段，智慧工地市场增长空间广阔。公司是国内最早进入施工信息化细分领域的企业之一，主要产品为建筑信息化软件和智慧工地产品。智慧工地市场仍处于快速发展阶段，现阶段的产品仅能覆盖施工现场的小部分需求，未来公司将研发生产新的产品去覆盖更多的客户需求，同时对现有产品进行迭代优化，以更低成本的方式覆盖现有客户需求。智慧工地业务的增长点：1）加强市场覆盖：目前公司产品覆盖范围较小，公司有望通过区域拓展和强化现有区域的覆盖率来推动业务增长；2）以更多新产品覆盖客户需求：公司持续加大研发投入，针对客户需求研发新产品，同时迭代优化现有产品。

投资建议与盈利预测

公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发投入，持续开拓蓝海市场，成长空间较大。目前，计算机（申万）指数PETTM为53.5倍，公司近期登陆科创板，PE主要运行在35-50倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为33.67%，维持公司2021年50倍的目标PE，对应目标价为123.50元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；下游受房地产行业政策和景气度影响较大；销售区域