13家投行前瞻欧洲央行6月决议：大概率维稳，关注购债速度调整

北京时间周四(6月10日)19:45欧洲央行将公布6月利率决议，20:30欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会，市场广泛预期其将维持目前的债券购买计划不变，总规模为1.85万亿欧元，但外界普遍猜测目前的购买速度可能有变动，以下为13家大型投行对此的前瞻，具体如下。

丹斯克银行

欧洲央行会议将关注融资条件、紧急抗疫购债计划(PEPP)的实施以及在消费者物价指数(CPI)前景疲弱的情况下对需求的谨慎乐观看法。欧洲央行预计将今明两年的增长预期提高0.3个百分点。

预计欧洲央行的PEPP计划购买指导将从“显著”转向“适度”高于年初，也就是说，我们预计第三季度紧急抗疫购债计划PEPP购买将达到每月700亿欧元，而目前的净购买速度为每月800亿欧元。预计这次会议不会改变我们对利率(区间交易和价差压缩)前景或外汇(战略上强势美元)的战术或战略看法。

荷兰合作银行

夏季的平静为欧洲央行提供了一个逆转3月份加息的理由。这也与传统的夏季资产购买计划(APP)放缓相一致。委员会将不遗馀力地强调，这是一项技术调整，PEPP继续由财政状况决定，这不是紧缩的开始。短期前景可能升级，可能导致市场将其解读为鹰派立场，因此我们预计欧洲央行将强调，中期通胀目标仍远未实现。

我们预计存款利率将维持在-0.50%不变，APP将稳定在200亿欧元/月，PEPP将维持在1.850亿欧元。我们预计PEPP增速将出现“技术性调整”，第三季度将出现“略低”增速，但我们承认这种放缓可能会推迟。到2021年底，欧洲央行可能会宣布将重点从PEPP转向APP和其他“更标准的”非常规工具。

北欧联合银行

尽管管理委员会仍存在分歧，但大多数人可能支持以接近当前的速度继续购买债券的决定，因为复苏的基础还不稳固。欧洲央行在今年8月的会议上决定减少PEPP的购买量，并在2022年3月底前结束PEPP净购买量。

虽然欧洲央行的温和评论已经改变了市场预期，但继续以当前速度买进的决定将支持收益率上升趋势的暂停。我们预计今年下半年收益率将再次上升，而欧元兑美元将下跌。6月份欧洲央行工作人员的预测将只会出现有限的变化，但欧洲央行极低的通胀路径存在明显的上行风险。

凯投宏观

欧洲央行将调整其货币政策声明，承诺维持有利的融资条件，但不会再次承诺在未来三个月将PEPP购买保持在最近“显著上升”的速度。这将为第三季度开始的非常缓慢的缩减和明年3月的淨购买力购买打下基础。但鉴于明年的预期通胀可能仍远低于目标水平，当PEPP结束时政策制定者将增加月度APP购买量。

道明证券

我们期待欧洲央行在新闻稿中保持这样的措辞，即欧洲央行的PEPP将继续“以明显高于今年头几个月的速度”。不过第三季度的购买量最终会减少，原因是季节性/流动性问题，而不是宏观前景或融资条件。与其他央行一样，欧洲央行将把近期通胀上升视为暂时现象，不会对其长期通胀预期产生影响。在其他条件相同的情况下，我们对温和鸽派结果的基本假设表明，本月欧元兑美元存在一些下行风险。

野村证券

预计央行将关注：1)远低于目标的中期通胀预测，2)近期欧元区债券收益率的上升，我们预计央行认为这是没有根据的。因此欧洲央行将宣布以目前的速度继续购买PEPP，直至至少2021年9月。此后预计PEPP的购买量将降至每周150亿欧元。考虑到8月、12月和1月由于市场流动性而降低的购买量，欧洲央行可能在2022年4月耗尽其PEPP规模。

我们预计欧洲央行将充分利用该计划，但不会进一步扩大该计划。我们预计央行将在2021年底前重新考虑其政策组合。根据欧洲央行工作人员的预测，到2023年，通胀率可能仍将远低于目标水平。因此一旦PEPP完成，欧洲央行将决定在其更永久的APP下增加每月购买，并可能增加该计划的灵活性，并重新考虑其定向长期再融资操作(TLTROs)的作用，使其成为更永久的大流行后工具。

荷兰国际集团

今天的主要目标是避免缩减量化宽松的讨论。利率市场已经放弃了欧洲央行将放缓PEPP的想法，这可能意味着这次会议对欧元没有什么负面影响。欧洲央行不会做任何事情来鼓励欧元走强，但他们似乎很难採取比现在更温和的立场。

德意志银行

欧洲央行暂时会保持较快的购买步伐。不过，他们预计6月之后市场的焦点将是退出PEPP，因为这是一项大流行政策，我们预计退出将在9月或12月得到确认。

蒙特利尔银行

欧洲央行上调对增长和通胀的预测，它们加上更快的接种速度，为适度放缓债券购买提供了明确的理由，至少从PEPP。事实上，通过提高APP的月度购买量，可以抵消紧急计划中购买速度放缓的影响。不过政策不太可能发生任何变化，因为过去一个月裡，所有欧洲央行官员都传达了同样的信息：现在就制定退出计划和放缓经济增长还为时过早，我们仍需要持续的政策支持。

拉加德6月初宣布，在经济复苏的很长一段时间内，将会有“强有力的政策支持”。她甚至可能藉用美联储的一些措辞，强调情况的确有所改善，但还没有，需要一段时间才能看到实质性的进一步进展。此外，这位欧洲央行行长还可以藉用国际货币基金组织(IMF)和经合组织(OECD)的一个形容词，称经济复苏是“不平衡的”。

三菱东京日联银行

增长前景的改善不太可能足以促使欧洲央行最早在本周的政策会议上宣布放缓量化宽松购买的步伐。因此，我们预计欧洲央行本週将发出信号，将维持目前的购买速度。市场的反应应该是有限的，因为欧元区收益率在最近几周已经下调。在欧洲央行最近两次政策决定后的第一个小时，欧元略微走软。我们预计这次也会有类似的反应。

瑞典北欧斯安银行

欧洲央行不太可能在周四发出减少购买的信号。市场一直在猜测，欧洲央行将在6月10日的下次会议上放缓其资产购买计划。虽然自3月份以来每周的购买量有所上升，但名义利率和欧元都有所上升，而长期通胀预期仍远低于目标水平。

考虑到通胀前景依然温和，且近期复苏存在相关风险，欧洲央行现在暗示紧缩政策没有什么意义。我们预计拉加德将重复，欧洲央行的PEPP是灵活的，该行的目标是保持金融状况不变。我们看到一个明显的风险，欧洲央行的温和信息可能会抹去欧元兑美元的部分涨幅，以及欧元OIS短期收益率曲线的温和上调预期。

花旗银行

预计管理委员会将选择维持目前PEPP的购买速度，每月净购买金额约为800亿欧元，并避免就之后的情况传达任何具体信息，无论是在2022年3月(PEPP)默认的结束日期之前还是之后。

荷兰银行

欧洲央行将宣布，在第二季度增加购买量后，第三季度PEPP将维持在“显著”更高的水平。我们预计央行将在整个预测期内略微上调其对增长和通胀的预测。不过，我们预计2023年的核心通胀预测(可能比3月份的预测高0.1个百分点)仍将远低于欧洲央行的政策目标。

话虽如此，历史认为欧洲央行有高估中期通胀的倾向，而且它可能会继续这样做。欧洲央行也很可能在6月份宣布，目前经济前景面临的风险是“平衡的”，而不是下行风险。这是因为在疫苗推广方面取得的进展加强了未来几周内各经济体重新开放的基本设想的可能性。事实上，已经迈出了第一步。

本文选编自 “汇通财经”，作者：静;智通财经编辑：马火敏。