兴业证券：《王国纪元》开创新纪元 予IGG(00799)目标价12.5港元

智通财经获悉，兴业证券发表研报表示，IGG(00799)公司对《王国纪元》月流水的展望仍然乐观，预计每月可增长200万左右，兴业证券预计该游戏全年月平均月流水可达到3500万美元，其他手游月流水保持稳定水平。兴业证券维持"买入"评级，给予其2017年12倍PE的估值，对应目标价为12.5港元，较现价有40%的提升空间，建议投资者强烈关注。

在不考虑新游戏贡献的情况下，兴业证券调高了2016/2017年的全年营收及净利润，预计2016/2017年的营业收入分别为6.16和6.57亿美元，净利润分别为1.82和1.93亿美元，较上次分别有21%和23%的提升，主要原因是《王国纪元》超预期的月流水。

兴业证券表示，IGG 2016年业绩全面超预期，公司2016年营业收入达到3.22亿美元，同比增长159%，毛利为2.19亿美元，同比增长156%，归属上市公司净利润为7261.6万美元，同比增长175%。毛利率净利率分别为68%和22%，公司下半年的净利率达到24%。受益于《王国纪元》的强劲月流水增长，公司的业绩全面超预期。

兴业证券称，《王国纪元》开创新纪元。《王国纪元》自2016年3月上线以来，月流水一路向上并突破3100万美元，创造公司单款游戏月流水记录，目前《王国纪元》月流水上升势头迅猛，并有望获得国内的Android版号，到年底有望突破5000万美元。

兴业证券认为，该游戏采用全新的"全球同服"架构，使全球游戏玩家可在同一个平台上竞技，激发充值热情。同时，该游戏在iOS平台取得突破，营收占比达到54%，改善了公司的收入结构，也大大提升该游戏的ARPU值。目前该游戏MAU仅400万，仍然有很大提升空间。

研报原文附件：兴业证券：IGG(00799)20170324.pdf