“诡异”的一周：通胀爆表，但美债收益率大跌，科技股大涨

即便是美国通胀数据创下2008年以来新高，投资者似乎并不在意，依然疯狂涌入美国国债市场，推动美债价格创一年新高，纳指连续第四周上涨，标普500上涨至5月初以来的首个历史高点。

3月通胀预期走高、带动美国国债利率飙升，进而刺破科技股高估值泡沫的一幕，本周并没有再重演。即便是美国通胀数据创下2008年以来新高，投资者似乎并不在意，依然疯狂涌入美国国债市场，推动美债价格创一年新高。对应的，本周十年期美债收益率下跌了10个BP至1.45%，刷新自去年6月以来最大的周度跌幅，而且是连跌四周。

债券空头的逼空压力越来越大。

美债的收益率曲线越来越平坦，单周的收敛程度创去年6月来最大，两年期和十年期之间国债收益率价差创今年2月来新低。

十年期通胀预期（10-Year Breakeven Inflation Rate）录得2020年4月以来最大周跌幅，下跌了8个BP至2.34%。

该指标经常被视为预期通胀率的衡量指标，取的是国债和通胀保值债券（TIPS）的收益率之差。

通胀预期的降温，意味着投资者更愿意相信美联储的说辞，其认为现在的高通胀是暂时的。

周四公布的数据显示，5月整体CPI同比大涨5%，增速创2008年8月以来最高。核心CPI同比增长3.8%，增速创1992年以来新高。

但数据公布后，债市不跌反涨。这背后反映的是投资者对长期通胀预期的降温，以及美联储不会快速转向紧缩的预期。

尽管通胀高于预期，但其中三分之一的涨幅来自二手车价格的上涨，机票和酒店价格也在上涨，随着经济重新开放，这类需求重回强劲。这些价格压力正是美联储一直警告的那种，不会是永久性的。

这种局面与5月初的情况完全不同，当时十年期通胀预期已经达到2013年来的最高水平，基金经理押注美联储会有所回应，可能很快就会启动紧缩政策。

但面对不断攀升的通胀数据，美联储却异常淡定。美联储官员曾多次表态，目前的上涨是由于暂时性因素造成的，随着时间的推移这些因素会逐渐减弱。美联储将于6月15日和16日召开货币政策会议。

投资者逐渐接受这一事实，“上个月大家不相信美联储会袖手旁观，坐等通胀飙升，但现在投资者看明白了，他们确实不打算出手干预。”富达国际的投资总裁Andrea Iannelli对英国金融时报说到。

上述媒体还提到，最近国债的走高还有另一大动力——逼空。BMO的美国利率策略主管Ian Lyngen表示，尽管本周出现了买盘，但许多投资者仍持有空头头寸，这表明逼空可能继续，收益率可能进一步下跌。

与此同时，美债收益率的下跌点燃了科技股的势头。

纳指在5个交易日内上涨1.8%，且为连续第4周上涨，今年来收益超过9%，标普500上涨至5月初以来的首个历史高点，集合了脸书(FB.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)、奈飞(NFLX.US)和谷歌(GOOG.US)的Faang本周上涨0.6%，而价值股表现暗淡，银行股本周下跌2.4%。

其中，亚马逊本周上涨逾4%，Twitter(TWTR.US)上涨2.5%，谷歌上涨1.5%。

3月以来科技巨头扎堆的纳指一度萎靡不振，人们认为不断上升的通胀，将刺破科技股本已过高的估值，因而转向价值型股票。

纽约梅隆银行投资管理公司首席策略师Alicia Levine表示，债券市场发出的信号是通胀不是威胁，因为美联储决心将利率维持在接近零的水平，这为"风险资产提供了绝佳的选择"。

“一个温和的通胀环境，实际上对股市、对企业、对工资增长都有好处，美联储不会把这一切扼杀掉。”

本文选编自“华尔街见闻”，作者：刘晓翠，智通财经编辑：秦志洲