美元将延续弱势，但预期或需上修

美联储本周会否宣布缩减购债的具体路径是个未知数，但几乎可以肯定的一点是，在可预见的未来，美联储仍将维持宽松的货币政策，这意味着美元弱势不会很快终结，不过，疲软程度或已不若交易员年初时的预测。

(图片来源：Wind)

2021年上半年，美元指数大体呈倒V走势。今年2月，投资者和分析师担心美国经济开始升温，引发了对通胀将回升并迫使美联储加快收紧货币政策的担忧。这导致美国国债收益率飙升，推动美元指数在3月达到年内高点。之后，美元连续两个月走弱，尽管美国通胀率迅速攀升。美元走势的转变很大程度上是由于美联储官员一再向投资者保证，他们将维持超宽松的货币环境，这缓解了美债收益率和美元的急涨。因此，分析师们相信，美联储在本周召开的议息会议上将按兵不动，淡化物价的上涨，从而使美元延续当前的弱势。

上周公布的数据显示，美国5月消费者物价指数(CPI)同比上涨5%，创近13年来最大涨幅，10年期美债收益率却跌至三个月来的最低水平，这种违反直觉的市场反应表明投资者预期决策者对经济中积聚的热度将不予理会。

据媒体报道，高盛外汇策略联席主管Zach Pandl在一份研究报告中称：“美联储维稳的预期加上全球经济复苏范围扩大，应该会让美元最近的疲软势头继续下去。”他预计，欧元兑美元将受益最多。

不过，一些策略师正在思考，是否应该坚持上述这种“买预期、卖事实”的操作，抑或进行另一番布局，重新买入美元。

美国银行驻伦敦外汇策略全球主管Athanasios Vamvakidis说：“在今年剩余时间里，让美国通胀保持在合适水平可能是最重要的市场诉求。”

分析人士认为，如果美联储决定维持政策不变，将使美元继续走软，但也许不会像交易员在今年年初时预测的那样弱。

Vamvakidis指出，货币市场对美元疲软程度的预测不像年初时那样低，现在的共识是，到12月底欧元兑美元将交投于当前水平1.21附近，而不是1.25。他表示，就目前而言，美国的高通胀和依旧鸽派的美联储使美国实际利率保持在负值，这给欧元提供支撑。“问题是，如果美国通胀持续下去，这种情况还能维持多久。”美银预计欧元兑美元今年底将达到1.15。

提防意外

有迹象表明，投资者对美联储会议的态度可能变得过于放松。

期权市场没有表现出多少紧张感，道明证券外汇策略全球主管Mark McCormick称，最近几周，对美元的负面押注再次开始大量增加。假如美联储在本周会议上暗示削减资产购买规模，那将加大美元急剧反弹的风险。McCormick说：“不要指望美元在夏季会进一步走弱。”

还有一些不同寻常的迹象暗示，交易员们在美联储保持充足流动性的承诺上押注过多，存在风险。渣打银行分析师指出，美国财政部长、前美联储主席耶伦最近几周两次提到更高利率环境的潜在好处。

渣打美国利率策略师John Davies称，耶伦很有可能在为拜登政府的财政计划辩护，而非批评美联储的政策，但这是极不寻常的。“当公共或私人实体的财务主管主张提高借贷成本时，仍引人注目。”

TS Lombard研究主管Oliver Brennan表示，投资者目前预计，美联储将从明年第一季度开始削减资产购买规模，并且可能在杰克逊霍尔年会时宣布。

尽管美联储较外界预期更早宣布缩表的决定会引发一些市场动荡，但真正的风险在于，投资者将不得不开始推测美联储加息的时间，这可能比他们预期的来得更快、更难。

Brennan说：“缩减购债规模为美联储首次加息和实际利率上升奠定基础，而美联储政策的重大变化很少是一帆风顺的。”

美联储将于北京时间周四(6月17日)凌晨2点公布最新利率决议，联储主席鲍威尔将在2:30举行会后新闻发布会。是次会议结束后，美联储将更新反映决策者对利率前景预测的点阵图。外界认为，点阵图料将显示有更多美联储官员预计2022年或2023年加息。在今年3月发布季度经济预测时，大多数决策者预期，美联储到2023年都将维持近零利率，以支持经济复苏。

本文选编自“万得资讯”，智通财经编辑：熊虓。