智通每日大行研报丨瑞信将特步国际(01368)目标价上调238% 大摩首予中汇集团(00382)“增持”评级

智通提示：

瑞信称，上调特步国际(01368)2021/2022年每股收益8%及11%，称看好品牌势头强劲、产品组合一令均价增加；高瓴最近通过6500万美元可转换债券，消除投资者对公司配股担忧，为公司增加信誉；

里昂称，禹洲集团(01628)分拆业务或将进一步提高投资回报，预计可释放价值并提升原本为高水平的股息率；

招银国际称，比亚迪电子(00285)将受益于行业整合并向电子烟市场扩张，2021/22年电子烟销售额或达20/26亿元人民币；

国信证券(香港)称，长城汽车(02333)新一轮的新车周期异常强劲，未来销量持续增长动力非常充足，有望继续开拓市场份额；

瑞信称，信义光能(00968)发布盈利的积极预测，预计今年上半年纯利同比增长100-120％，符合预期；

中金称，上调远洋服务(06677)2021及2022年盈利预测，预计同比升幅80%及45.5%，反映商管业务的引入表现；

大摩称，首次覆盖中汇集团(00382)，公司旗下学校办学质量高，校区地理位置优越，相比同行有更高的增长前景。

瑞信：将特步国际(01368)目标价大幅上调238%至13.2港元 升至“跑赢大市”评级

瑞信称，将特步国际(01368)目标价大幅上调238%至13.2港元，评级由“中性”升至“跑赢大市”，并上调公司2021/2022年每股收益8%及11%，称看好品牌势头强劲、产品组合一令均价增加。

报告称，公司核心品牌继续健康增长，根据渠道调查，核心品牌2021年4-5月销售仍然健康，对比2019年上升20%。此外，公司新品牌包括Saucony及Palladium关注度增加，鉴于公司的核心优势在跑步领域，已看到Saucony成功获得吸引力，目前门店销量约为每月18万人民币，Palladium也推出一些新产品。该行又称，高瓴最近通过6500万美元可转换债券，消除投资者对公司配股担忧，为公司增加信誉。

里昂：重申禹洲集团(01628)“买入”评级 目标价下调至2.62港元

里昂称，禹洲集团(01628)分拆业务或带来特别股息，将进一步提高投资回报，基于调整后2021年每股盈利预测5.5倍，将目标价下调至2.62港元，并表示其销售有明显改善，加上审慎地补充土地储备，有助加强现金流水平。

该行指出，公司计划分拆物管业务禹佳生活服务上市，预计可释放价值并提升原本为高水平的股息率。里昂预计，公司于今年下半年将恢复现金分派，全年股息率可达16.6%。

招银国际：重申比亚迪电子(00285)“买入”评级 目标价55港元

招银国际称，对比亚迪电子(00285)产品路线图、主要品牌份额增长以及电子烟领域的扩张保持乐观，目标价相当于17.9倍2021年市盈率的估值并不高。

报告中称，该行邀请公司管理层参加招银国际科技行业企业日，会议主要围绕组装业务、iPad订单和电子烟产品线的业务展望。管理层重申2021年的收入目标为1000亿元人民币，其中40%和40-50%来自苹果(AAPL.US)和安卓客户。继二季度因印度疫情和芯片短缺而放缓之后，苹果组装业务和电子烟的量产有望在2021年下半年加快。总体而言，该行看好比亚迪电子受益于行业整合、苹果/小米(01810)供应商多元化以及向快速增长的电子烟市场扩张。

招银国际称，公司预计2021年收入将达到1000亿元人民币，得益于苹果组装/组件份额增长(占收入的40%)、稳定的安卓组装/外壳(40-50%)和电子烟业务扩张。公司在2021年将主要组装客户从两家增加到三家，并预计在最近印度疫情和芯片短缺之后，新荣耀、小米和iPad出货量将在2021年下半年快速增长。至于毛利率，管理层指引金属/玻璃外壳和组装业务利润率保持稳定，而塑料外壳受华为影响将继续承压。总体而言，管理层预计，2021年下半年，随着韩国/美国客户订单增加、安卓旗舰机型推出和智能细分市场增长，毛利润率将环比改善。

报告提到，电子烟有望在2021年下半年实现增长，近期政策利好比亚迪电子。管理层表示，已安装40条电子烟产品自动化生产线，满负荷日出货量可达400万支(占市场需求的30%)。比亚迪电子认为，近期政府对电子烟行业的监管趋严将提高准入门槛，并使具有强大研发能力的龙头受益。鉴于市场渗透率低、增长迅速、强大的自主开发专利组合以及主要客户的供应商多元化策略，管理层对电子烟业务持积极态度。该行保守估计，2021/22年电子烟销售额为人民币20/26亿元(思摩尔国际(06969)2020年销售额为人民币100亿元)。

国信证券(香港)：维持长城汽车(02333)“买入”评级

国信证券(香港)称，长城汽车(02333)在自主品牌整车企业当中，无论是规模、技术实力，还是产品力、市场推广能力，均处于领先地位，公司目前新一轮的新车周期异常强劲，未来销量持续增长动力非常充足。该行认为，公司大概率将持续扩大市场份额，盈利能力将有望持续提升。

报告中称，公司公告显示，2021年5月份共销售汽车86965辆，同比增6.2%，1-5月累计销量取得51.75万辆，同比大增65.3%。分品牌来看，1-5月哈弗品牌销量同比增54.1%，长城皮卡销量同比增44.6%，纯电欧拉品牌同比暴增514%。WEY品牌销量同比下滑12.9%。此外，新增坦克品牌1-5月销量取得25913辆，销量占比约5%。

该行表示，受缺芯影响，产量增长落后于销量。公司2021年5月份产量取得80950辆，比当月销量少6015辆，1-5月累计产量50.39万辆，比累计销量少约1.37万辆。产量明显小于销量，该行认为其主要原因在于生产端受到缺芯的不利影响。受缺芯的影响，公司未来中短期汽车产销量增速可能会受到抑制。而汽车行业缺芯局面的逐步缓解，预计可能要等到今年三至四季度。

报告提到，重磅新车型不断，持续增长后劲十足。公司去年下半年重磅新车型密集推出，至2021年新推车型的节奏继续加快。哈弗品牌方面，新增车型初恋于2021年1月上市，新增车型赤兔于5月上市。WEY品牌方面，重磅新车摩卡(中型SUV)已于5月正式上市，后续还有玛奇朵、拿铁两款SUV车型预计将在三季度正式上市。欧拉品牌方面，新增的纯电SUV大猫，预计将于三季度上市。此外，公司还有多款新增车型已发布，包括坦克品牌的坦克700、坦克800，哈弗品牌的XY车型、X狗车型，欧拉品牌的闪电猫、朋克猫等。持续且密集推出具备较佳市场竞争力新车型，为后续公司销量延续高速增长提供了有力保证。

该行预计，公司2021年将有望迎来收入与盈利的持续提升，主因在众多新车型的带动下，销量有望大幅增长以及总体盈利能力将继续回升。具体而言，预测2021年收入将实现双位数的增长，并达到1250亿元人民币以上规模，同时预测股东应占利润将较2020年实现约30%的快速增长。

瑞信：维持信义光能(00968)“优于大市”评级 目标价19港元

瑞信称，信义光能(00968)发布盈利的积极预测，预计今年上半年纯利同比增长100-120％，主要由于去年的低基数，大致符合预期；此外，公司今年上半年的纯利较去年下半年跌2-11％，主要由于大规模玻璃减价。

瑞信表示，3.2毫米的光伏玻璃售价自5月份起下跌至每平方米23元人民币，年初至今已下跌45％，毛利率由58％下跌至21％。该行对第三季价格变动有警觉，因为短期需求疲弱，不过第四季或受中国季节性因素带动而出现有建设性的复苏，并将2021财年每股盈利预测下调7％，主要由于第三季光伏玻璃价格或更低的预期。

中金：维持远洋服务(06677)“跑赢行业”评级 目标价升28%至7.7港元

中金称，远洋服务(06677)目标价等同于2022年市盈率12倍，同时上调公司2021及2022年盈利预测10%/14%，至4.5亿及6.5亿(人民币,下同)，预计同比升幅80%及45.5%，反映商管业务的引入表现。

该行称，公司早前公布与远洋集团等签订商业运营管理服务总协议，协议日期至2021年12月底、以及2022及2023年底止财年度，项目最高关联交易不得超过1亿、2.2亿及3亿。该行认为，商管业务引入后公司未来整体发展生态更具活力，并预计商管业务有望在2021年下半年为公司带来8000万元-1亿额外收入，净利润率或在40%，2022年可带来1.5-1.7亿额外收入。

大摩：首予中汇集团(00382)“增持”评级，目标价10.1港元

6月16日，大摩称，相较K12和幼儿园，更看好本科院校和高质量的高职院校。该行首次覆盖中汇集团(00382)，予“增持”评级，目标价10.1港元，较6月15日收盘价有31%的潜在升幅。

大摩表示，中国政府大力支持职业教育，职业教育的长期机遇可在一定程度上缓解专科院校招生面临的挑战。该行预计在未来5年，高考考生数量将难以满足专科院校的招生需求，这意味着专科院校之间的招生竞争将会加剧，而本科院校仍然供不应求。

随着更多省份取消高等教育学费上限，大摩认为更高的学费可能会部分缓解招生增长放缓的情况。随着竞争的加剧，学校质量将成为未来五年需要考虑的一个重要投资因素，因为高质量的职业学校更有可能抓住机会，比如推出学士学位专业。

大摩表示中汇集团旗下学校办学质量高，校区地理位置优越，以及相比同行有更高的增长前景。据了解，中汇集团所属业务均为国家大力支持的高教和职教，且均为高增速增长，2021财年中报显示集团总收入为约人民币5.54亿元(其中包含约2,000万元的职业教育业务收入，1,600万为广东学校，400万为四川学校)(注：四川学校自2021年1月开始并表，2021财年中报仅纳入2个月数据)。另外，广东学校高教业务收入增速预计每年15-18%;职教业务收入增速预计不低于每年50%，未来目标做到总收入占比20%;四川学校高教业务收入增速预计每年20%;职教业务收入增速预计每年8-10%，目前已做到占总收入占比20%，未来目标30%。