新股研报 | 和黄医药(00013)股价想象空间有限

-和黄医药(00013)为长和(00001)旗下生物医药公司，成立于2000年，是一家处于商业化阶段的全球生物医药公司，专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法

-自06年起，公司获准在伦敦证券交易所AIM市场买卖，而美国预託证券自16年起在纳斯达克上市，股票代号为HCM，上日(6月17日)收市价为28.36美元(约219.8港元)，是次来港上市，而每一份美国存托股代表5股普通股，目前市值约42.23亿美元

-招股日期︰6月18日至23日

-上市日期︰6月30日

-联席保荐人︰摩根士丹利、Jefferies、中金

-收款行︰中银香港

-发售1.04亿股，87.5%配售，12.5%公开发售，另有15%超额配股权，若公开发售认购12.5倍至少于42.5倍，公开发售比例将由12.5%增至18.5%，42.5倍至少于82.5倍即增至24.5%，认购82.5倍或以上则回拨至48.5%

-每股招股价上限为45元，集资最多46.8亿元，上市开支约2.389亿元

-按每手500股，入场费22,726.74元

-以上限价45元计算，市值约381.8亿元

-截至20年底 ，平均资产净值约5.18亿美元

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-18至20年收入分别为2.14亿美元、2.04亿美元、2.27亿美元

-18至20年纯利分别为亏损7,480万美元、亏损1.06亿美元、1.25亏损亿美元，净亏损增加主要由于临床活动大幅扩展导致研发开支增加所致

-公司是中国首批建立自有药物发现引擎的公司之一，目标是为全球市场创造创新疗法。随着该等创新取得进展，公司已增加广泛的临床及监管、生产及商业营运，目前公司拥有逾1,300名员工的全面综合生物医药公司

-于过去十五年，公司自有发现引擎已创建一系列产品管缐，包括十种处于临床阶段的候选药物及另外七种处于临床前试验阶段的肿瘤及免疫候选药物，于研发方面的成功亦促使与阿斯利康及礼来等全球顶级制药公司进行开发合作

-于2018年，呋喹替尼获批用于治疗三缐mCRC患者，使和黄医药成为首家将自主研发创新抗肿瘤药物带向无条件批准及上市的中国生物医药公司，商业团队于21年初推出自主研发的第二种肿瘤药物索凡替尼，用于治疗晚期非胰腺NET。自主研发的第三种药物是用于治疗肺癌的赛沃替尼。该药目前正在进行最终监管审评，有望最早于21年年中在中国获批上市

-在美国，三种主要创新药物亦正进入最终监管审评或已开始註册意向研究，另有三种肿瘤候选药物目前处于早期临床开发阶段。目前公司亦正在组建自有的美国商业化团队，为索凡替尼可能于21年底或22年初在美国商业上市进行准备工作

-集资所得其中约50%将用于通过註册试验及潜在提交NDA申请以推进旗下新药的后期临床计划；约10%将用于支持进一步的概念验证研究；约20%用于增犟商业化、临床、监管及生产方面的综合实力；约15%将用作为潜在全球业务发展及策略收购机会提供资金；约5%用作营运资金

基石投资者︰

-引入5名基石投资者，包括Carlyle、CPP Investments、泛大西洋投资集团、HBM Healthcare Investments及中金启融基金等，合共认购约25.35亿港元股份，按中间价计算，约佔发售股份54.17%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

-长和持股39.2%

-公司董事持股2.1%

-公众股东持股58.7%

简评︰

-和黄医药为长和旗下生物医药公司，是一家处于商业化阶段的全球生物医药公司，自06年起，公司获准在伦敦证券交易所AIM市场买卖，而美国预托证券自16年起在纳斯达克上市，股票代号为HCM，此次来港上市

-以上限价45元计算，市值约381.8亿元，今次不设招股价下限，发售股份价格将参照普通股于定价日或之前的最后交易日在纳斯达克的收市价等因素厘定，由于公司已在美股上市，变相想像空间下降，不过预期最终定价将会较下周三美股收市价有一定折让。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：陈诗烨