智通每日大行研报丨锦欣生殖(01951)获多家大行唱好，富瑞给予京东集团(09618)目标价426港元

智通提示：

招银国际称，锦欣生殖(01951)收购两家云南医院权益迎利好，将反映更多潜在的并购机会并带来业务增速；

瑞信称，锦欣生殖(01951)近日入股两家医院并持有19.33%的权益，其中一间收购医院是云南第二大试管婴儿医院，两间医院的潜在产能可能增加两倍以上；

美银证券称，预计瑞声科技(02018)声学业务于2021-22年毛利率将分别上升至34％及36％，在未来销售组合中将成为盈利的重要动力；

瑞信称，预计药明生物(02269)新合营公司“Wu Xi XDC”将成业务主要推动力，2021年度收入乐观指标同比增长65％；

富瑞称，京东集团-SW(09618)6.18购物节交易量达3438亿人民币，同比升28％，京东仓库日订单的收益翻一倍；

兴业证券称，近期特步国际(01368)子公司特步环球与高瓴资本建立战略性伙伴合作，高瓴资本投资6500万美元，共同发展旗下两个品牌的全球业务；

兴业证券称，安踏体育(02020)旗下品牌FILA高速增长势头不减，看好其他子品牌快速扩张。

招银国际：维持锦欣生殖(01951)“买入”评级 上调目标价至22.26港元

招银国际称，持锦欣生殖(01951)司收购两家云南医院权益带来利好，将有更多潜在并购机会。

报告中称，公司公布与一家私募基金共同收购两家位于昆明，并具备体外受精(IVF)资格认证的医院权益。完成收购后，公司将持有云南九州医院及昆明和万家妇产医院约19.33%的权益，交易的估值相当于公司今年市盈率的23.4倍和市销率2.8倍，该行认为估值具备吸引力。此外，公司的辅助生殖服务(ARS)也将覆盖云南、四川、广东和湖北省共3.5亿人口的市场。

瑞信：维持锦欣生殖(01951)“跑赢大盘”评级 目标价上调至21.2港元

瑞信称，锦欣生殖(01951)近日公布入股昆明九洲医院和昆明万家医院，将间接持有上述医院约19.33%的权益，收购交易估值合理，其中一间收购医院是云南第二大试管婴儿医院，两间医院的潜在产能可能增加两倍以上；此外，公司的目标是在今年下半年实现1至2项大型交易， 相信并购活动将继续成为其下半年的潜在催化剂。

美银证券：升瑞声科技(02018)评级至“买入”目标价大幅上调79.4%至65.5港元

美银证券称，瑞声科技(02018)小腔体扬声器产量上升，预计公司声学业务于2021-22年毛利率将分别上升至34％及36％。该行认为，该业务将在未来销售组合中成为盈利的重要动力，此外，公司利润表现也取得好转。

该行表示，随着公司利润好转及在Android方面声学或触觉产品贡献上升，预计公司经营利润率于21/22年将分别上升至14％及15％，又指公司横向线性马达在Android品牌中的接受度正在上升，预计2021年的订单将会上升3倍，看好公司光学业务的销售额表现。

瑞信：维持药明生物(02269)“优于大市”评级 目标价上调21.5%至158港元

瑞信称，药明生物(02269)与从事抗体偶联药物等业务的合营公司“Wu Xi XDC”将成为业务主要推动力，随着公司生产能力改善，可满足正在增加的市场需求。

该行表示，公司2021年度收入乐观指标同比增长65％；管理层也预计，今年后公司收入可维持同比增长40-50％的水平。基于较高短期增长预期以及产能改善，该行上调公司现金流量折现法的长期增长，将2021财年的每股盈测提高5％，并将22/23财年的每股盈测分别上调7％和12％。

富瑞：维持京东集团-SW(09618)“买入”评级 目标价426港元

富瑞称，京东集团-SW(09618)6.18购物节交易量达3438亿人民币，同比升28％，预计2年复合年增长率为31％。

该行指，促销期间多个品牌和商家的销售额翻了一倍，消费最高的类别包括智能手机、空调、笔记本电脑、雪柜和电视。另外，超市类别表现也强劲，6月18日，首3分钟销售额增长了10倍；京东生鲜首小时销售额同比增长70％，其中海鲜、肉类、蛋禽、水果和蔬菜分别增长160％/105％/80％。截至6月18日上午10点，京东进口产品交易量同比增长10倍；6.18期间，京东自主配送机器人的使用量增加了24倍，京东仓库日订单的收益翻一倍。

该行表示，集团主席及行政总裁刘强东发表致股东的信，提到京东增长受益于中国经济的蓬勃发展，以及从电子商务向供应链技术和服务提供商转型；另外，京东将在广泛的产品选择、透明的定价和良好的客户体验脱颖而出，供应链技术将成为工业互联网的核心价值，京东智能供应链是未来10年的关键，因为可以帮助合作伙伴降低运营成本并提高效率，尤其是中小企业。

兴业证券：维持特步国际(01368)“增持”评级 目标价上调至15.43港元

兴业证券称，预计特步国际(01368)2021-23年营收为94/106/117亿元，分别同比增15%/12%/11%，归母净利7.2/8.8/10.6亿元，分别同比增40%/23%/21%。

报告中称，近期特步国际子公司特步环球与高瓴资本建立战略性伙伴合作，高瓴资本投资6500万美元于特步环球，并共同发展旗下两个品牌的全球业务。交易完成后，高瓴将持有特步环球20%的股权。2)高瓴资本与特步国际签署5亿港元的6年期可转股债券认购协议，换股价为10.244港元。

兴业证券称，高瓴与特步环球的战略合作意在发挥盖世威、帕拉丁两大运动时尚品牌的市场潜力。高瓴于零售消费行业具备深厚经验，特步环球将借助高瓴的渠道、供应链、全球化经验，在一、二线城市以直营的模式进行店铺扩张，在数字化方面，高瓴也可提供正面帮助，更多的战略合作策略将在后续披露。按照年初计划，帕拉丁拥有悠久历史和独特定位，今年将新开30-50家门店，盖世威的品牌重塑工作进入白热化阶段，将在2022年初开出大陆第一家全新形象门店。

此外，索康尼和迈乐是特步旗下专业运动事业群的主要品牌。索康尼和特步主品牌拥有很强的协同效应，索康尼目标是一线、二线城市的跑鞋市场，发展更为迅速，预计今年新开30-50家门店，收入2021年有望翻倍。

报告提到，特步主品牌势如破竹，打造运动和时尚的双轮驱动。2021年Q1流水较2020年增长55%，较2019年有中双位数增长，且在4月、5月增长势头加快，5月较4月更好。内部动因是：1)特步自2015年以来，聚焦于“跑步专家”的品牌形象，增加科技投入，持续创新塑造产品力，X160系列市场反响很好;2)特步推出诠释国潮的休闲和跨界产品受到消费者喜爱，5月特步发布高端产品线XDNA厂牌，首个产品系列是“特步少林”。

兴业证券：上调安踏体育(02020)目标价至217港元 FILA高速增长势头不减 其他品牌规模快速扩张

兴业证券称，预计安踏体育(02020)2021-23年营收为476/580/695亿元，上调归母净利预期为81/104/135亿元，同比分别+56%/+29%/+29%。

报告中称，公司近日披露中期盈利预喜：1)预期21H1营业收入增长至少50%至220亿元，较2019年同期增49%;2)营业利润同比增速将不低于55%至36亿元，较2019年同期增31%;3)剔除AmerSports影响，归母净利润同比增速将不低于65%至39亿元，较2019年同期增32%;考虑AmerSports影响，归母净利润同比增速将不低于110%至35亿元，较2019年同期增50%。

该行表示，内外合力，加速安踏品牌重塑，表现优于预期。4、5月份安踏品牌流水增长强劲，4月表现更优，主要原因为：1)外部环境催化：国际服装品牌在国内消费者心理中失势，包括安踏在内的国内鞋服品牌直接受益。2)品牌携手明星注入流量：4月底安踏官宣王一博成为全球代言人，迅速带动国旗款等产品销量，并显著优化主品牌的客户结构，Z世代、白领与年轻妈妈这三类拥有较强购买力的群体渗透率明显提高。主品牌零售折扣现已接近八折，处于历史最优水平。全面DTC转型的加持下，公司上调全年流水指引至同比增20%以上。

报告提到，FILA高速增长势头不减。FILA品牌21Q1表现很好，2年间平均增速32-35%，超过了FILA品牌流水同比增30%的指引，FILA品牌目前折扣恢复良好，有机会上调全年指引。5月在北京落地全球首家全新概念店，强化升级品牌形象。其他品牌规模快速扩张。安踏、FILA之外的其他品牌21H1的流水同比增速预期达到50%以上。

兴业证券称，合营公司AmerSports亏损影响减弱。下半年是AmerSports传统旺季，全年有希望大幅减亏甚至扭亏。该行强烈看好在运动鞋服领域的国产替代逻辑，国货新机遇叠加明星流量引流，内外合力催化安踏主品牌重塑。FILA攀高势头不减，DESCENTE和KOLON成长潜力逐步释放。AmerSports有望大幅减亏。