光大证券：先河环保（300137.SZ）双碳时代，发力碳全链条综合服务，上调至“买入”评级

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，先河环保（300137.SZ）双碳时代，发力碳全链条综合服务。预计公司21-23年归母净利润分别为2.42/2.89/3.37亿元，对应EPS为0.44/0.52/0.61元，当前股价对应21-23年PE分别为19/16/14倍。参考可比公司相对估值及绝对估值，给予公司2021年合理估值水平(PE)30倍，对应目标价13.16元。上调至“买入”评级。

光大证券指出，公司成立于1996年，是集环境监测、大数据服务、综合治理为一体的集团化公司。网格化监测和水质监测是公司的核心技术和拳头产品，为全国空气质量改善和“河长制”落实提供保障。此外，公司由环境监测设备研发、制造商转型全产业链综合服务商，运营业务占比持续提升，有助于获得更稳健的持续性收入，部分抵消设备业务的周期性。

光大证券主要观点如下：

环保监测设备龙头，双碳时代再迎机遇。公司成立于1996年，是集环境监测、大数据服务、综合治理为一体的集团化公司。网格化监测和水质监测是公司的核心技术和拳头产品，为全国空气质量改善和“河长制”落实提供保障。此外，公司由环境监测设备研发、制造商转型全产业链综合服务商，运营业务占比持续提升，有助于获得更稳健的持续性收入，部分抵消设备业务的周期性。

从建设到运营，碳全链条综合服务空间广阔。二氧化碳领域的监测、核查、咨询业务，是实现“碳达峰、碳中和”的基础支撑性工作，有助于科学监测和评估我国各个省(区、市)以及各个行业的碳排放核算结果和减排效果。2021年5月26日，生态环境部提出到2025年，基本建成碳监测评估体系，监测网络范围和监测要素基本覆盖，碳源汇评估技术方法基本成熟。据光大证券测算，1)在市场建设阶段(“十三五”期间)，主要业务包括：设备销售类(1088亿元)、培训与规划类(1067亿元)，合计2156亿元;2)在市场运行阶段(2021年起步)，主要业务包括：企业碳盘查/核查(380亿元/年)、CCER(8亿元/年)、碳资产托管(20亿元/年)、碳市场做市(3亿元/年)，合计410亿元/年。

先河环保：以大类碳咨询业务为核心，迎接工业源、城市及区域三重市场。公司已研发二氧化碳自动监测仪、甲烷自动监测仪、温室气体传感网络监测仪等温室气体监测仪，可满足工业源排放监测，城市及背景区域监测等不同场景的应用，目前已在河北省发电行业碳排放在线监测与核算研究中率先应用，并在唐山、辛集、晋城等地分别进行试点。此外，公司在碳咨询领域积极布局：1)低碳服务向下游延伸至碳汇开发与碳资产服务，成立了上海和碳管理咨询合伙企业(有限合伙);2)2021年5月，与平安国际智慧城市签署战略合作协议，双方将共同推进智慧城市、智慧环保、生态环境监测及碳达峰碳中和等方面业务合作;3)参与了上海环境能源交易所牵头起草的《温室气体排放管理体系(团体标准)》。

风险提示：项目建设及产业政策不及预期、地方支付能力受限等风险;市场竞争激烈致业务开拓不及预期。