朝聚眼科(02219)，属于眼科医疗赛道，比眼科医药股更受资本市场欢迎

眼科医疗机构利润率高啊!

根据国家卫健委统计数据显示，在各项专科医院中，眼科医院是仅次于美容医院以及耳鼻喉科医院的第三高平均利润率，达到13.4%，远超其他专科连锁机构。

一、招股信息

二、公司概况

朝聚眼科(02219)的前身是1988年在内蒙古包头，由医学世家张朝聚创立的“朝聚眼科诊所”，公司扎根华北，横跨五省和自治区，经营由17间眼科医院及23间视光中心及2间诊所。

根据资料，在民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，朝聚眼科在中国华北地区排名第二，在中国排名第五。

财务数据显示，于2018年至2020年，朝聚眼科总收益分别为人民币6.33亿元、7.15亿元及7.94亿元，复合年增长率为12%;同期净利润分别为人民币2920万元、7080万元及1.21亿元，复合年增长率达103%。

朝聚眼科的主要业务就是消费眼科服务及基础眼科服务。

消费眼科服务包括屈光矫正(包括老视矫治)、近视防控以及提供视光产品及服务，这些服务的费用一般由客户承担。

基础眼科服务包括公共医疗保险计划可能涵盖的白内障、青光眼、斜视及小儿眼病等多种常见眼科疾病治疗。

由于基础眼科服务容易引发医疗纠纷，所以公司的战略是，未来将提高利润更高的眼科消费服务方面的布局。公司眼科消费服务从2018年占比3成增加到目前的46.5%，增长势头较猛，但同时，公司基础眼科服务从占比大约65%减少为目前的53.2%。

行业方面，中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。中国眼科医疗服务市场规模由2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1275亿元，复合年增长率为15%，且预期将于2024年达到人民币2231亿元。

上市前，朝聚眼科曾进行过5轮融资，投资者包括弘晖资本、兰馨亚洲、阳光融汇医疗基金(由阳光人寿保险控股)等，最后一轮融资是2019年11月，较本次发行价中位数折价63%，有6个月禁售期。

此次IPO，引入4名基石投资者，包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。合计认购1.02亿美元(约7.92亿港元)，按发售价中位数计，占发售股份总数的46.12%。

需要特别注意的是，本次发售1.71亿股，其中有3343万股为旧股，占比此次发售总额的19.6%，老股东急不可耐的套现离场，不是啥好事。

三、综合点评

目前，港股眼科概念股有今年4月份上市的兆科眼科，主要是研发眼科药物，还在亏损中，上市首日破发，目前市值66亿港币;欧康维视也是研发眼科用药，还在亏损中。

A股有爱尔眼科现在市值3465亿，市盈率178倍;正光眼科市值75亿，市盈率46倍。爱尔眼科是眼科界的茅台，就不对比了，主要是提高大家对眼科公司的认知。

由眼科专科角度来看，与朝聚眼科主营业务相近的，是港股中的希玛眼科，2018年盈利4257万，2019年盈利3912万，2020年营收7亿，不过2020年是亏损的，但是6月至今希玛眼科累计涨幅已超过50%，目前市值127亿。

朝聚眼科的各项财务数据都比希玛眼科占优，而市值按发售价中位数算只有69亿，这样看来估值也不贵。

朝聚眼科想通过IPO进行全国扩张之路，但是离开内蒙古的“自家地盘”之后，是否有能力与其他眼科医院集团抢食，有待验证。

四、预估中签率

香港公开发售1710万股，每手500股，合计34200手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配17100手。

目前孖展6倍，最终大概率超额认购50倍，启动回拨40%，甲乙组各获配68400手，兆科眼科当时也是启动的40%回拨，当时有11万人申购，这次打新朝聚眼科按10万人申购算，预计一手中签率50%，申购20手稳中一手。

打新乙头需要申购50万股即1000手，参考兆科眼科乙组511人申购，现在新股扎堆，银行面对半年结，不愿借钱，很多券商也没有放高倍融资，按500人申购算，预计乙头中签率50手以上。

计息7天，按20倍融资，利率3%，再加上中签手续费1.007%和交易佣金，按照乙头中签50手算，打和点1.8%。

五、本人操作计划

郭二侠计划用1成资金，现金摸几手，留点子弹给后面的新股。

本文选编自“郭二侠鑫金融”，作者：郭二侠；智通财经编辑：庄礼佳。