国元证券：芒果超媒（300413.SZ）定增获批助力内容制作，提升平台技术能力，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国元证券发布研究报告称，芒果超媒（300413.SZ）定增获批助力内容制作，提升平台技术能力。预计公司2021-2023年营业收入为184.98/230.46/277.56亿元，归母净利润为24.81/31.32/38.15亿元，EPS 1.39/1.76/2.14元，对应PE 47/38/31x，维持“买入”评级。

国元证券指出，芒果TV通过定增获得充足资金，持续供给多元、优质内容，保障平台长期竞争力，台网联动+精品短剧的季风剧场帮助获得多元用户。

国元证券主要观点如下：

事件：公司向特定对象发行股票的注册申请获批，拟向不超过35名特定投资者募资不超过45亿元，发行数量上限9370.41万股(含本数)，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。发行完成后，芒果传媒持有股份从58.94%降至55.99%，仍为公司控股股东，湖南台仍为公司实控人。

40亿助力优质内容制作+采购，巩固剧综护城河

募集资金中，40亿元将用于扩建内容资源库，项目建设期为2年，将完成6部S级影视剧采购(投入10.92亿元)、11部A级影视剧自制或定制(投入6.4亿元)、18部S级综艺制作(投入22.68亿元)，收益期为4年，预期可实现营收51.46亿元，其中会员收入19.36亿元，广告收入32.10亿元(硬广8.91亿元+软广23.19亿元)，整体净利润为2.86亿元，净利率5.55%。截至2021年4月1日，公司已完成5部S级影视剧的采购协议签署并支付了部分款项，自制影视剧和综艺项目也在有序推进并已有部分资金投入。公司具有精细化的成本把控能力、领先的内容制作团队，在上游成本下行背景下，开启了更为积极的用户增长策略，定增为公司输送充足“弹药”，助力公司提高自制能力、打造剧综爆品，并以采购获得《装台》、《梦醒长安》等优质版权资源，帮助实现用户粘性和规模增长。

5亿加码媒体服务平台建设，为内容生产、传播提供技术支持

公司将5亿元募集资金用于研发芒果TV智慧视听媒体服务平台，包括智能内容制作平台、智能内容加工平台、内容分发平台等模块，提供智能内容制作、超高清视频的编解码(4K/8K)、内容分发与传输、智能算法服务、应用安全与质量保障、应用快速研发与发布等服务，有助于创新内容表达形式，提高内容生产效率和内容输出质量。

风险提示：季风剧场表现不及预期、小芒电商业务发展不及预期、政策风险期。