兴业证券：李宁(02331)业绩预告超预期 目标价上调至97港元 评级升至“买入”

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告，上调李宁(02331)盈利预测，预计2021-23年营收为211/274/342亿元，同比增46%/30%/25%;归母净利分别为33/46/60亿元，同比增95%/38%/32%，当前股价对应2021/2022年P/E分别为51x/37x，目标价上调至97港元，评级升至“买入”。

报告中称，公司公布半年度盈喜，预期集团将取得纯利不少于人民币18亿元，而2020年同期则取得纯利人民币6.83亿元，同比增长163%。集团业绩改善主要是由于收入增长超过60%以及经营利润率持续改善。该行表示，收入增长略超市场预期，李宁品牌1季度、2季度零售数据均显著超越同行;预计公司经营利润率的改善大幅超过年初公司的指引。

兴业证券称，2季度以来，李宁作为品牌力及产品力最强的国货品牌，在承接NIKE、ADI流失客群上最为受益。在新疆棉事件之前，李宁百度搜索指数低于耐克，在新疆棉事件过去2个月后，该行看到，5-6月的李宁百度搜索指数依然显著高于NIKE，国货受益逻辑不减。

报告提到，2019以来，李宁在国内发布“䨻”科技和“弜”科技，配置了这些核心科技的竞技类产品在专业性上可与目前公认的跑鞋领域最强的NIKE ZoomX Vaporfly Next%一战，在科技的加持下，李宁的产品矩阵可谓“横向全面”且“纵向精细”，李宁通过差异化的科技配置、差异化的价格、差异化的资源，完成分层级的纵向产品序列的搭建，解决品牌和利润的两难问题。总而言之，国货的硬实力已在鞋迷发烧友中形成正面反馈，引爆大众主流只是时间和传播的问题，新疆棉即是催化剂。

该行认为，李宁产品力国内一流，可与NIKE抗衡，当国货产品实力强势崛起时，国产替代便是自然的过程，也是不可逆的长逻辑。此外，李宁运营管理效率的优化超越市场预期。