美银美林：新华保险(01336)基本面改善 维持“跑输大市”评级

美银美林发表报告表示，新华保险(01336)去年纯利跌43%至49亿人民币，业绩差已广为市场所知，因公司早在1月发出盈警。该行认为其转变趋势已在股价上反映，维持“跑输大市”评级，目标价35.79港元。

该行认为集团基本面在重组超过一年后有所改善，保费收入结构优化，更多新保费来自代理人渠道，新业务价值同比增加36%。新业务价值利润率得到提升，由37.7%升至40.1%。

报告又提到，新华保险的非标资产投资占比同比上升10个百分点，占总投资资产34%，为内地主要保险公司中最高，主要增加了信托及理财产品投资。

投资组合转向更高信贷风险，经常性投资回报升20点子至5.1%。该行对集团的投资策略表示关注。