新股研报 | 康圣环球(09960)：中国领先的独立临床特检服务提供商，业务独特，预计市场反应热烈

康圣环球(09960)是中国领先的独立临床特检服务提供商，于03年成立

招股日期︰6月29日至7月7日

上市日期︰7月16日

联席保荐人︰高盛、中金、瑞信

收款行︰招商永隆银行

发售约2.26亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为8.6元至9.78元，集资最多22.1亿元，上市开支约1.244亿人民币

按每手500股，入场费4,939.27元

以上限价9.78元计算，市值约88.57亿元(以20年经调整纯利约9,197万人民币计算，市盈率约80倍)

截至20年底 ，平均资产净值约负18.3亿人民币(若扣除可转换可赎回优先股一次变动，则调整为10.1亿人民币)

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

18至20年收入分别为7.06亿人民币、8.32亿人民币、8.91亿人民币

18至20年毛利分别为3.78亿人民币、4.52亿人民币、4.6亿人民币

18至20年纯利分别为亏损5,434万人民币、亏损1.69亿人民币、亏损9.7亿人民币

绝大部分亏损是由于销售成本、销售及营销开支、行政开支、研发开支及按公平值计入损益的金融负债公平值亏损

18至20年经调整纯利分别为1,885万人民币、5,332万人民币、9,197万人民币(若扣除按公平值计入损益的金融负债公平值亏损、上市开支等一次因素)

公司业务分为九个分部，包括血液学检测、遗传病及罕见病检测、传染病检测、肿瘤检测、神经学检测、妇科相关检测、COVID-19相关检测及常规检测，其中血液学检测占20年收入约52.7%

公司使命是为全球患者及医生提供广泛而优质的专科检测服务，并促进精准医疗的应用。在中国所有独立特检供应商中，公司拥有最大的特检组合，在服务清单上提供逾3,500种检验项目，包括约2,300种血液学检验项目。超过1,100种检验项目完全由内部开发，及约2,400种检验项目由第三方开发或从第三方授权引入

公司主要专注于临床特检，以进行常规临床实验室中无法进行的专科临床分析。公司主要在血液学、遗传病及罕见病、传染病、肿瘤、神经学及妇科六个主要领域为医院及病人提供临床检验服务

公司检验服务包括：(i)临床检验服务，为医院或透过其向个别病人提供全面的检验服务，介乎样本收集及运输、检验至分析检验结果及发出临床报告；及(ii)研发项目检测服务及其他，为合约研究机构、临床试验赞助商、制药公司及研究机构提供检测服务，以进行精准医疗的科学研发以及提供特检服务

公司拥有广泛的客户群，包括医院、合约研究机构、制药公司等，约99.1%收入产生自向医院以及其患者提供检测服务。截至20年底，公司五大客户与公司维持了平均逾10年的工作关系，占20年总收入约6.4%

公司历史可追溯至03年，当时主要创始人、执行董事、主席、首席执行官兼首席医务官黄医生创立，黄医生在医疗实践、医学研究、诊断及管理方面拥有逾34年经验。在创办武汉康圣达之前，黄医生为加州大学圣地牙哥分校穆尔斯癌症中心的副项目科学家，并出任W.B. Technologies, Inc.的副总裁兼首席技术官。黄医生亦一直于华中科技大学同济医学院附属协和医院工作，先后担任特聘教授及教授

集资所得其中35%用于扩大其销售网络，以复盖更多医院；20%将用于研发现有产品管线；15%用于发展新的产品管线；10%用于增加现有产能；5%用于收购相关公司以拓展产业链；5%用作扩张海外市场；10%用于一般营运资金

首次公开发售前进行融资︰

于07年9月至20年10月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约89.4 %至32.6%，承诺180日禁售期，其中前期投资者包括Baird Capital、BOC International、Investcorp、CPE基金、DBR Capital、Forebright、VMS、HCA Investments等

公司在10年曾引入晨兴资本(现已更名为「五源资本」)旗下的HCA Investments入股，上市前持股约13.41%。晨兴资本由恒隆集团(00010)及恒隆地产(00101)主席陈启宗的家族负责管理，曾投资快手(01024)、小米(01810)等公司，投资回报不俗

基石投资者︰

引入7名基石投资者，合共认购1.4亿美元(约10.86亿港元)股份，其中BlackRock认购4000万美元、源峰基金认购3500万美元、Snow Lake Capital认购2000万美元、Carmignac基金及DNCA Finance各认购1500万美元、Athos Capital认购1000万美元、常春藤基金认购500万美元，按中间价计算，约占发售股份52.2%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

主席黄士昂医生及其他管理层持股26.42%

晨兴资本持股10.06%

CPE基金持股8.87%

其他首次公开发售前投资者持股29.65%

参与全球发售的投资者持股25%

简评︰

康圣环球是中国领先的独立临床特检服务提供商，于03年成立，业务十分独特，相信市场反应热烈

以上限价9.78元计算，市值约88.57亿元，以20年经调整纯利约9,197万人民币计算，市盈率约80倍

引入7名基石投资者，合共认购1.4亿美元(约10.86亿港元)股份，按中间价计算，约占发售股份52.2%，设6个月禁售期，阵容星光熠熠，加上取货比例十分高，具有一定的叫座力

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：赵锦彬。