西南证券：伟思医疗（688580.SH）外骨骼机器人获批上市，新增长点正形成，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，伟思医疗（688580.SH）外骨骼机器人获批上市，新的增长点正在形成。预计2021-2023年归母净利润1.9、2.5、3.3亿元，维持“买入”评级。

西南证券指出，6月30日，公司公告下肢步行外骨骼辅助训练装置——Xwalk200/300系列获批上市。

西南证券主要观点如下：

外骨骼机器人为公司在研的重磅产品，获批进展超预期。公司在康复机器人领域布局多年，参与了国家科技部和江苏省科技厅的康复机器人重点研究计划课题，已形成了包括外骨骼机器人设计、主被动多模态控制、智能步态控制、实时步态评估、动态减重、康复减重步行训练车等核心技术，同时打造了康复机器人专用的硬件、控制、软件和算法平台，技术已达到国内先进水平。根据年报披露，公司康复机器人产品主要包括Xwalk和Xlocom系列，除了本次获批的Xwalk200/300产品，Xwalk100和Xlocom预计分别将于下半年和2022年初上市，获批进展超预期，彰显公司在康复机器人领域的实力。

康复机器人空间较大，公司新的增长点正在形成。康复机器人目前主要适用于脑卒中、脑部损伤、脊柱损伤、神经性损伤、肌肉损伤和骨科疾病等原因造成的上肢或下肢运动功能障碍，帮助患者对大脑运动神经进行重塑。中国每年脑卒中新增200万人，脊髓损伤患者新增10-14万人，每年新增需要步态训练的人群约100万(存量超过1000万人)，“技术革新+政策支持+康复医疗意识提升+刚需缺口”多因素驱动行业增长，根据Frost&Sullivan的数据，2018年市场规模已达到2.1亿元，预计将以57.5%的年复合增长率增长至2023年的20.4亿元。本次获批的Xwalk200/300适用于因脊髓损伤导致的下肢运动功能障碍患者的步行康复训练，后续其他系列产品和适应症有望补齐。公司目前已建立面向综合医院康复科的运动康复事业部，经营模式、营销策略、团队规划在有序推进，预计公司新的增长点正在形成。

新型康复器械龙头，股权激励有望为高成长护航。公司为电刺激、磁刺激、电生理等康复器械创新龙头，拥有技术、产品、渠道、品牌、服务五位一体的综合优势，有望持续受益于行业红利和份额提升，业绩有望高速成长。此外公司积极布局研发，主要布局康复机器人、电刺激新产品、下一代磁刺激仪、塑形减脂磁刺激仪的开发，其中Xwalk系列康复机器人已经超预期获批注册证，新的业绩增长点逐步形成。1月26日公司发布股权激励计划，业绩考核目标为2021-2022年收入或净利润实现30%+增长，将进一步加强核心人员与股东利益的绑定，后续有望为高成长护航。

风险提示：研发失败风险、外协风险、政策风险。