西南证券：蔚蓝锂芯（002245.SZ）二季度环比增长，锂电池提价效果初现，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，蔚蓝锂芯（002245.SZ）二季度环比增长，锂电池提价效果初现。提升公司2021-2023年归母利润为7.25/9.55/14.69亿元，未来三年公司归母净利润复合增长率为74%。给予公司2021年40倍PE，目标价28.00元，维持“买入”评级。

西南证券指出，公司锂电池业务战略转型成功，工具锂电池行业前景乐观，公司产能加速扩张。公司预告2021年上半年实现归母净利润3.2-3.5亿元，同比增长346%-388%。公司一季度归母净利润1.6亿元，二季度确定实现环比增长。

西南证券主要观点如下：

事件：公司预告2021年上半年实现归母净利润3.2-3.5亿元，同比增长346%-388%。公司一季度归母净利润1.6亿元，二季度确定实现环比增长。报告期内，锂电池业务整体处于满产满销状态，相比上年同期业绩增长幅度很大，是公司利润的最大贡献来源。同时LED业务也扭转了上年度亏损状况，实现了盈利。

二季度产品提价效果显现，量利齐升。公司二季度锂电池满产满销，据测算产量环比增长10%左右，另外，二季度公司产品进行了提价，上游原材料涨价完全传导至下游，盈利能力进一步提升，锂电池实现量利齐升。西南证券认为，今明两年工具锂电行业供需情况偏紧，叠加公司产能放量，并且公司向下游传导上游原材料涨价顺畅，未来公司业绩仍将延续高速增长。

工具锂电池突破下游客户，产能乘势扩张。公司是国内唯一进入全球前四电动工具公司供应链的锂电池供应商。公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗，将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能，此外，公司淮安新厂区40亿AH项目正式开工，预计明年3季度将按计划顺利新增6亿颗产能。届时公司将拥有13亿颗圆柱电池产能。目前，工具锂电池下游需求旺盛，供给不足。并且全球工具锂电市场国外企业仍占比超过5成，国产替代趋势明显。公司新增产能将得到充分发挥。预计，今明两年公司锂电池产销两旺，利润率保持稳定。

LED今年实现扭亏。公司对LED业务进行了战略调整，通过技术提升单品的附加值，持续进行产品结构优化与客户结构调整，转向高光效、背光、植物照明等领域。目前LED行业整体出现了底部向上好转趋势，公司LED业务已实现扭亏，未来有望对公司业绩高速增长形成助力。

风险提示：锂电池产能扩张速度不及预期;上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻;LED行业整体继续低迷，无法实现扭亏的风险。