中泰国际：重申中国水务(00855)“买入”评级 目标价微降至9.6港元

智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告，微调中国水务(00855)2022-23年财年盈利预测，并将贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由10.55港元调整至9.6港元，对应7.8倍2022年财年市盈率和61.6%上升空间，相信公司维持派息比率在30%水平，现价股息率吸引，2022-23年财年预计股息率达6.2%及6.9%，重申“买入”评级。

报告中称，公司近期公布合乎预期的2021年财年(年结：12月31日)业绩。股东净利润同比增长3.2%至16.9亿元(港元，同下)。扣除一次性收益后，调整后股东净利润同比上升21.6%至17.3亿元，与该行预测的17.1亿元相若。供水运营及接驳费收入分别同比增长17.4%及18.1%，优于预期，反映社会用水需求正在恢复。毛利率则由43.2%下跌至41.9%，因为较低利润率的建设收入同比大幅增长20%。虽然如此，去年财年共有9个供水项目获得水价上调，其中较大型的河南周口供水项目(20.7万吨/日供水能力)在2021年2月才获得上调。水价上调效应可在2022年财年全面反映出来，有利支持毛利率。

该行表示，公司持续扩展产能，其水务总处理能力(含在建及拟建项目)由2020年3月底的1519万吨/日同比上升5.3%至2021年3月底的1599万吨/日。运营中处理能力则同比上升3.8%至976万吨/日。回顾多年发展，中国水务表现出是一家持续增长的公用事业企业。2013-21年财年收入及税后利润复合年增长率分别达到21%及22.5%。