新时代证券：晶瑞股份(300655.SZ)产销两旺贡献盈利增长，维持“强烈推荐”评级

智通财经APP获悉，新时代证券发布研究报告称，晶瑞股份(300655.SZ)预告上半年盈利1.13亿元-1.47亿元，同比增长456.58%-623.56%，业绩超预期。该行预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.10、2.71和3.83亿元，当前股价对应2021-2023年PE分别为62、48和34倍。维持“强烈推荐”评级。

新时代证券指出，公司主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺，同比产生了较大增长，整体盈利能力得以提升。

新时代证券主要观点如下：

公司发布2021H1业绩预告，利润增长超预期，利润有望继续高增长。

公司发布2021年上半年业绩预告，预计上半年盈利1.13亿元-1.47亿元，同比增长456.58%-623.56%，实现扣非净利润0.5亿至0.93亿，与上年同期相比，增加0.35亿至0.78亿，同比增加233.33%至520%。2021Q2实现归母净利润为0.9亿至1.24亿，环比增长291.30%至439.13%。公司受益于我国半导体材料行业国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展，下游客户对产品需求旺盛，公司充分把握行业发展机遇，完善产业链布局，积极开拓市场。公司全资孙公司认购森松国际1571.3万股股份，其公允价值变动导致的净利润影响约5400万元，对报告期利润带来积极贡献。2021年上半年度公司预计非经常性损益对归母净利润影响约为5,400万元—6,300万元，上年同期为545.38万元。

i线胶供不应求，KrF光刻胶快速推进，验证和采购进程加速。

光刻胶是核心“卡脖子”材料，海外厂商垄断90%以上的市场，国产替代需求迫切，空间巨大。随着国产替代加速，公司i线光刻胶目前订单爆满，已经供不应求，2020年收入1.8亿元，21年有望大幅增长。ASML1900型光刻机设备已安装到位，KrF光刻胶已完成中试，ArF光刻胶研发进行中，产品升级会带来5-10倍的收入增量空间，公司光刻胶业务未来几年将持续爆发。产品结构和客户结构改善增强竞争壁垒，中高端产品占比有望快速提升。

超高纯化学品需求旺盛，产能加紧扩充，技术水平已达国际前列。

上游制造产能提升叠加国产替代，公司半导体级三大超高纯试剂供不应求，产能正在积极扩充。公司高纯双氧水(4.5万吨，湖北4万吨在建)，高纯硫酸(3万吨，6万吨在建)，高纯氨水(0.5万吨，2万吨在建)三大主流电子化学品产品体系，未来收入规模有望超10亿元，成长空间显著，产品品质已达国际一流水平，量价齐升叠加产能扩张将助力利润高速成长。

锂电池材料业务成长稳定，服务下游头部客户，受益于锂电池快速发展。

公司此前已经完成发行股份及支付现金购买载元派尔森100%的股权，由此进入了三星环新的供应体系。载元派尔森的主营产品NMP销售旺盛，扩展了公司锂电池行业布局。公司下游客户有宁德时代、三星环新、三菱化学等行业头部公司，未来随着全球锂电池的需求稳步增长，特别是动力电池的需求的快速增长，锂电池材料的需求也逐步走高，公司有望在锂电池材料领域保持持续增长。

盈利预测、估值与评级

公司是半导体光刻胶核心玩家，半导体光刻胶大幅增长，半导体级高纯试剂量价齐升，预计全年业绩将继续表现优秀，公司步入快速发展期，空间广阔。

风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、扩产项目不达预期