国海证券：柏楚电子(688188.SH)激光运控系统龙头，2021H1业绩预告超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，柏楚电子(688188.SH)激光运控系统龙头，2021H1业绩预告超预期。该行预计公司2021-23年实现归母净利润分别为5.61(+0.49)/8.13(+0.71)/11.2(+2.06)亿元，对应EPS分别为5.61/8.13/11.2元/股，对应当前PE估值分别为76/52/38倍，维持“买入”评级。

公司发布2021年中报业绩预告：预计2021H1实现归母净利润约28000万元，同比增长约100.02%，实现扣非归母净利润25800万元左右，同比增长约113.09%。

国海证券主要观点如下：

公司2021H1业绩再超预期，全年业绩持续高增长值得期待。根据公司业绩预告，2021Q2单季度公司实现归母净利润约16160.67万元，同比增长约84.30%，实现扣非归母净利润约14429.79万元，同比增长约77.85%，业绩再超市场预期，公司2021H1业绩增长主要原因为中功率激光加工控制系统以及总线系统订单量快速增长推动了主营业务收入大幅增加。得益于激光切割、激光焊接、激光打标等终端应用领域的快速成长，激光设备市场迅速扩容，根据《2021中国激光产业发展报告》，2020年中国激光设备市场为690亿元，预计2021年将增长至770亿元，同比增长11.59%，激光运动控制系统是激光设备的“大脑”，是提升激光设备控制精度的关键环节，根据IHS数据，2017年全球运动控制市场规模为112.8亿美元，预计2021年达到134亿美元，我国企业在中低功率激光运控系统领域基本实现进口替代，国内企业市占率达90%，其中柏楚电子市占率约为60%，份额遥遥领先，高功率激光运控系统领域国内市场主要被德国倍福、德国PA、西门子等海外龙头企业占据，国内企业市占率仅为17%，替代空间广阔，该行认为，激光行业市场扩容以及国产化推进具备长期逻辑，公司作为激光运控系统细分领域龙头企业有望乘市场扩容+国产替代之风崛起。

定增入局激光切割头、焊接机器人、半导体制造驱控系统，公司打开成长天花板。公司在金属激光切割领域产品技术领先，软硬结合战略进展顺利，在超快激光精密微纳加工、智能焊接、高端驱控一体领域均有较深的技术储备，拟募资10亿元用于分别用于智能切割头扩产项目（4亿元）、智能焊接机器人及控制系统产业化项目（3亿元）、以及超高精密驱控一体研发项目（3亿元），智能切割头方面，运动控制算法和激光切割头互相协同作用是提升激光切割精度和效率的关键，因此软硬结合是激光切割行业的发展趋势，公司自研激光切割头与自身运控软件搭配使用将大幅提升公司产品竞争力，有助于公司产品向高功率市场导入；智能焊接机器人及其控制系统方面，激光焊接是激光下游重要的应用领域，公司产品将定位于钢结构领域焊接，目前国内钢结构焊接工序自动化程度低，且我国工人供给严重不足，实现自动化焊接是国内钢结构领域的大势所趋；超高精密驱控一体项目方面，项目旨在形成体系化的多轴运动控制系统技术，实现亚微米甚至纳米级别的加工精度，研发成果将主要应用于半导体制造环节。该行认为公司技术积累深厚，综合实力强大，通过在产业链上下游多领域布局持续拓宽护城河，将逐步成为激光自动化控制产业链平台型龙头企业，未来成长值得期待。

公司作为激光切割控制系统领域龙头，在中低功率领域遥遥领先国内同行，并通过自研切割头的方式持续加强自身在高功率领域的竞争力，公司技术、客户、产品优势明显，通过纵向+横向布局激光产业链多领域打开成长空间，有望受益于激光行业成长+国产替代需求推动持续崛起。

风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险;定增进展不及预期。