天风证券：山东玻纤(605006.SH)21h1业绩基本符合预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，山东玻纤(605006.SH)21h1业绩基本符合预期，继续看好公司成长性。小幅上调公司21-23年盈利预测，预计公司21-23年归母净利5.4/6.9/8.4亿(前值5.0/6.4/7.8亿)，yoy +213%/28%/21%。参考Wind一致预期，当前可比公司21年PE均值及中位数分别为16、16倍，综合考虑公司行业地位及后续潜在成长性，认可给予公司21年16倍PE，对应目标价17.28元，维持“买入”评级。

天风证券主要观点如下：

公司发布21h1业绩预告，报告期公司收入预计13.7-15.2亿，yoy +53%~69%，中值14.5亿，yoy +61%;归母净利3.1-3.5亿，yoy +406%~459%，中值3.3亿，yoy+432%;扣非归母净利3.1-3.4亿，yoy+459%~518%，中值3.2亿，yoy+489%。该行测算21q2公司收入6.4-7.8亿，qoq -14%~6%，中值7.1亿，qoq -4%;归母净利1.6-1.9亿，qoq +6%~27%，中值1.8亿，qoq +16%;扣非归母净利1.6-1.9亿，qoq +8%~30%，中值1.8亿，qoq +19%。业绩基本符合前期预期。

公告提到业绩同比高增几点原因：1)需求边际向好，玻纤纱量价齐升;2)前期投产生产线贡献产能增量;3)产品结构改善、单位生产成本持续下降。

21q2销量环比或小幅减少，吨净利或继续改善，看好行业高景气持续性

考虑到玻纤纱市场价格变化(21q2玻纤纱价格总体高位稳定，部分产品价格有小幅上调，粗纱市场算术均价q2较q1提升5%左右)，公司21q2玻纤纱销量或有环比小幅下降，在产产能没有变化，或主因库存变化扰动。该行测算21q2公司玻纤纱产品吨净利1,500元左右，环比或有+300元幅度改善，因均价向上及单位生产成本减少。公司21q2亮眼业绩佐证行业景气继续向上。行业层面，该行预计21/22年玻纤纱新增产能相对有限，且对需求保持乐观，延续该行前期观点，看好行业高景气持续性。

重视公司产能扩张及较大降本空间带来的成长性

公司现阶段产能国内第四、全球第七，行业内影响力已不容忽视。但公司产能较巨石、泰玻等仍有较大差距，通过技改及新建稳步提升产能料有一定持续性。另一方面，公司玻纤纱生产成本较巨石等龙头仍有较大差距，结合公司更优的电力成本(自供)、矿石原料布局逐步完善等，该行对公司后续成本下降空间保持乐观(通过技改等，如近期公司沂水3线6万吨产能已放水冷修，拟技改升级至10万吨)。成本提升及生产成本稳步下降或为公司带来较优成长性，值得重视。

风险提示：需求低于预期、行业供给增量超预期、公司新产能投放节奏低于预期;预告数据为初步测算结果，具体数据以2021年半年报为准。