天风证券：华致酒行(300755.SZ)21H1归母净利润预计同增65%-75%，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，华致酒行(300755.SZ)21H1归母净利润预计同增65%~75%，半年业绩接近去年全年，华致模式持续获市场验证。该行预计公司21-22年净利6/8亿，+61%/33%yoy，当前股价对应PE分别为27x/20x，维持“买入”评级。

公司发布2021年半年度业绩预告。预计2021年上半年实现营业收入39.5-40.5亿元，同增67.2%-71.4%。21年上半年公司预计实现归母净利润3.52亿元-3.73亿元，较20H1同增65%-75%。

天风证券主要观点如下：

半年业绩接近去年全年，渠道拓张叠加精品酒销售持续获市场验证。

细分来看，公司21Q2预计实现营业收入15.97-16.97亿元，同增49.5%-58.9%；21Q2预计实现归母净利润1.61-1.83亿元，同增38.8%-57.8%，上半年业绩接近去年全年。另外，公司预计2021年半年度非经常性损益对净利润的影响金额约为680万元-900万元。

公司21年上半年保持高速增长，1）公司保真连锁品牌效应持续扩大，上市后影响力不断扩大。2）定制精品酒及名酒销售大幅提升。3）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升。

公司的核心价值：渠道扩张将带来明显的规模效益并且将有效提升酒类流通行业渠道效率。

渠道效率的提升，酒企向渠道的支付的费用能有效的降低是酒企与华致合作的关键。华致在拿到产品后直接向自己的全国性渠道网络销售，跳过多层经销，并且由于具备规模优势，单位毛利也可以要求更低，能大幅提升行业效率。

风险提示：白酒行业剧烈变革、门店拓展不达预期、与各酒商合作不及预期、业绩预告为初步测算结果，具体数据以半年报为准。