保理行业老四盛业资本闯关创业板 近两年收益翻倍式增长

近日，保理公司盛业资本有限公司向港交所提交了创业板上市申请，独家保荐人为德健融资有限公司。

智通财经了解到，盛业资本成立于2013年底，是中国首批商业保理公司之一，其总部位于深圳。根据弗若斯特沙利文的报告，以2015年的保理业务计，盛业资本在中国已注册的第三方商业保理公司中排名第四，占据约5.4%的市场份额。

盛业资本的客户基础主要为中国能源、建筑及医疗行业的国有企业及大型企业的中小企业供应商，其收益主要来源于应收账款保理服务。此外，该公司还通过销售保理资产及提供应收账款管理服务获取收益。

盛业资本提供的保理服务的业务模式为：客户向其转让应收账款所有权，该公司则向客户提供不超过应收账款价值的80%的融资。当应收账款债务人(买方)向其支付应收账款，该公司扣除融资本金及利息后，将余下款项缴付客户。

由于盛业资本的客户主要为信用较好的国企及大型企业的供应商，作为融资质押的的应收账款资产减值风险较小;同时，即使出现应收账款收不回的情况，该公司的大部分融资仍保留了对客户的追索权，因此，该公司提供的融资中，并无产生任何未收回的不良资产。

2015年-2016年底，盛业资本的保理资产余额分别为6.65亿(人民币，下同)及13.40亿。尽管并无不良资产记录，该公司一般会对保理资产计提约1%的减值拨备，上述时点其累计减值拨备分别为677.7万及1544.8万。

盛业资本提供融资的资金主要来源于自有现金、关联方借款、银行贷款及卖出回购金融资产款等。2015及2016年底，其计息负债分别为3700万及7.05亿,其资产负债比率(总债务/总权益)也由5.6%上升到100%。

上述期间，盛业资本的加权借款成本分别为2.4%及5.9%，而为客户提供融资的加权利息收入率(扣除减值拨备)分别为13.7%及11.3%，净息差分别为11.3%及5.4%。由于以股东权益等为基础的资金不计息，期间其净利息收益率分别为13.6%及9.1%。

2015-2016财年，由于保理资产余额的大幅上升，盛业资本的收益呈现翻倍增长。期间其收益分别为5746.2万及1.13亿，按年增长96.7%。由于计息资金的大幅增加，该公司的净利润增速低于收益增速，期间分别录得3699.4万及4800.8万，按年增长29.8%。

在收益大幅增长的同时，盛业资本的收益来源趋于分散，呈现较为良性的状态。2015年，该公司来自前五大客户的收益以及最大客户的收益占比分别达到83.2%及52.1%。到2016年，这两个数字均大幅下降，分别录得54.8%及14.9%，其客户总数也由42名增加到65名。