降准打消流动性顾虑

核心观点：央行本周五晚发布降准消息，全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。我们认为本次降准快速落地，释放出积极的政策信号，基本打消了市场此前关于流动性的顾虑，市场信心有望在短期内明显提振。中长期来看，此次降准目的是为保经济增长营造良好的货币金融环境，实体经济融资成本有望降低，特别是小微企业有望受益，有利于下半年经济回升。结合企业盈利上涨，市场整体估值不高，以及社融超预期、物价指数平稳等整体环境，我们认为A股后市值得期待，市场存在着较多的机会。伴随着中报季的到来，市场逻辑可能再度聚焦业绩的成长性，建议关注TMT等自主可控相关的长期成长性板块。

国常会提及降准政策。2021年7月7日，国务院常务会议决定加大金融对实体经济的支持，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

央行降准政策快速落地。7月9日晚，央行发布消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准为全面降准，降准释放长期资金约1万亿元。

居民消费价格运行平稳。据国家统计局数据，中国6月CPI同比上涨1.1%，前值涨1.3%。6月CPI环比下降0.4%，环比增速创下16年以来同期新低，前值为-0.2%。消费市场供应总体充足，居民消费价格运行平稳。

从基本面角度看，当前国内经济依然维持较为稳定的复苏态势。在疫苗接种率不断提高、海内外压抑需求逐渐释放的大背景下，下半年中国的经济复苏有望持续。根据国信策略团队构建的高频盈利跟踪模型显示，二季度A股上市公司整体利润增速预计小幅回落，整体仍将维持50%左右的增速快速增长。

从市场估值来看，目前市场整体的估值水平依然不高。具体看，沪深300整体市盈率仅14.3倍，我们统计的全部A股市盈率中位数是33.1倍，处在2000年以来23%的历史分位数，整体估值并不算高。