东莞证券：维持福莱特(601865.SH)“推荐”评级 光伏玻璃产能持续提升 业绩有望维持高增长

智通财经APP获悉，东莞证券发布研究报告，预计福莱特(601865.SH)2021-223年EPS分别为1.18元、1.54元、1.79元，对应PE分别为35倍、27倍、23倍，维持“推荐”评级。

福莱特发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年半年度实现归母净利润为11.6-12.6亿元，同比增加152.17%-173.91%；预计扣非归母净利润为11.5-12.5亿元，同比增加155.56%-177.78%。

东莞证券主要观点如下：

2021H1业绩维持高增长。公司2021年第二季度预计实现归母净利润3.2-4.2亿元，同比增加30%-71%；预计实现扣非归母净利润3.2-4.2亿元，同比增加32%-73%。由于2020年下半年下游装机需求旺盛，光伏玻璃供不应求，价格大幅上涨，从24元/平方米涨至43元/平方米，2021Q1仍基本维持在40元/平方米以上的水平，2021Q1实现盈利高增长。由于2021年上半年光伏产业链价格整体走强，下游需求有所放缓，叠加光伏玻璃产能逐渐释放，供需形势改变导致光伏玻璃价格开始下降，2021年3月底，3.2mm光伏玻璃均价从40元/平方米降至28元/平方米，截至7月7日，均价维持在23元/平方米，但2021年上半年光伏玻璃价格整体仍高于去年同期水平。随着光伏产业链价格已开始出现回落，下游需求将逐步回升，预计今年下半年光伏玻璃价格也将企稳，甚至不排除在年底出现阶段性上涨的可能，公司全年业绩有望在量利齐升驱动下维持高增长。

屋顶分布式光伏试点将加快双玻组件应用。6月20日，国家能源局下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国组织开展整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点工作。截至7月10日，全国已有23个省市下发了关于推进整县试点工作的文件。预计今年下半年，各党政机关、学校医院、工商业厂房和民用屋顶上的分布式光伏的建设将明显提速，双玻组件也有望加速渗透，将带动对光伏玻璃的需求。根据CPIA，2020年双玻组件的市场占有率为29.7%，预计到2025年双玻组件市场占有率将提升到60%。受双玻组件的快速渗透的影响，未来光伏玻璃需求将保持快速增长的趋势，进一步提升公司业绩。

产能持续释放，巩固龙头地位。为了满足强劲的市场需求，提升公司光伏玻璃市场占有率，公司在2020年宣布扩产75万吨光伏组件盖板玻璃、年产4200万平方光伏背板玻璃和5座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目；2021年3月29日再次宣布扩建6座日熔化量1200吨光伏玻璃。公司年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目包括四条日熔化量为1200吨的光伏玻璃生产线，第一条日熔化量为1200吨的光伏玻璃生产线已于2021年Q1点火并投入运营，另外三条日熔化量为1200吨的光伏玻璃生产线预计于2021年陆续投产，年产4200万平方光伏背板玻璃项目将于2022年竣工。另外，公司在安徽省滁州市建设的5座日熔化量为1200吨的光伏玻璃窑炉预计于2022年陆续投产。未来随着公司各期项目的陆续投入运营，光伏玻璃产能将持续提升，不断适应整个光伏行业的蓬勃发展，以及下游客户对大尺寸及薄玻璃的差异化要求，并巩固公司在全球光伏玻璃行业的龙头地位。

风险提示：光伏装机量不及预期风险、市场竞争加剧风险、产能过剩风险、原材料价格大幅上升风险和汇率波动风险等。