低利率导致全球新增520万名百万富翁，BBAE必贝证券：未来要适应低利率环境

智通财经APP获悉，上个月，瑞士信贷(Credit Suisse)发布了年度《全球财富报告》，其中全球“百万富翁”的人数在去年增加了520万，达5610万人。

报告指出，疫情下，各地政府和中央银行相继采取行动，使2020年下半年包括金融资产在内的各类资产价格飙升，从而使全球财富免遭经济挑战所冲击。全球富豪人数因环球股市升而资产上涨，拥有超过百万美元(逾780万港元) 的“百万富翁”人数增至10.2%。

瑞信认为，来自计划外储蓄的意外之财和现行低利率让房地产市场于2020年下半年回暖。最终的结果是，大多数国家的房产所有者在这一年的净回报高于平均水平。

拥有资产的多寡成为去年这场造富运动的分水岭，贫富差距在去年这场全球放水中，进一步扩大。

瑞信国际财富管理首席投资官Nannette Hechler-Fayd’herbe指出，这些干预措施在取得成功的同时，也造成了巨大的代价。在全世界，许多国家的公共债务占国内生产总值(GDP)的比重已经上升了20个百分点，甚至更多。公共部门对于家庭的慷慨解囊让家庭可支配收入一直相对稳定，在某些国家甚至有所上升。

报告起草人之一、英国经济学家Anthony Shorrocks也对这场造富运动提出了自己的担忧。他指出，如果抛开资产价格上涨的因素，全球家庭财富很可能已经下降。在金融资产较少的低财富阶层，财富趋于停滞不前，甚至在许多情况下出现倒退。

Anthony Shorrocks认为，一些基本因素可能会随着时间的推移而自我修正。举例来说，利率将在某个时刻开始回升，而这将对资产价格形成打压。随着美联储等主要央行不断放风收紧流动性，未来利率上升将成为压制资产价格的主要因素，届时潮水终将褪去。

BBAE必贝证券：要适应低利率环境

BBAE必贝证券认为，在更长的时间周期下，利率几乎只可能短暂的进行提高，未来的趋势依然是低利率环境，而且利率还可能进一步走低。

BBAE必贝证券指出，目前美国债务已经超过28万亿美元，美国债务和GDP的比例已经高达127%。根据US Debt Clock的数据，即使没有这些额外支出，到2029年美国国债仍将接近89万亿美元，89万亿美元相当于美国GDP的277%。按照现在美国十年国债利率1.49%计算，28万亿美元的国债利息支出就达到4172亿美元。

要知道奥巴马卸任时，美国国债的规模是19万亿美元，每年支付的利息却仅为5000亿美元，那时国债的利率从4.5%下跌到了2.5%。所以美国国债的规模膨胀，随着利率的走低，每年利息支出居然还维持在平衡的水平。

这就是美国金融手段的高明之处，随着债务继续的扩大，利率还将进一步走低。利率已经很难长期提升了，提升利率会导致政府债务的利息支出增加，收支不平衡会导致更大的财政赤字。

无论是政府还是个体都倾向于借债和消费而不是勒紧裤腰带还钱。实际利率的下降，刺激了金融机构的放贷，企业因为资金成本低也乐于接受贷款用于业务扩张。但是实体项目的回报收益率却降低了，尽管资金成本低，但是实体回报率更低，这就导致资金会从实体经济抽出而追逐金融资产。

一般而言，金融资产的上升并不会直接促进实体经济的发展，往往还会加剧实体经济的萎靡，毕竟金融资产的涨涨跌跌只是财富的重新分配并没有创造新的财富。